定投中概互联，应该选择哪个估值指标？
大家好，我是 阳哥 。
上个月，我分享了一篇分析定投中概互联ETF策略的内容，在文章里，用的分析指标是市销率。
前文传送链接：
有同学问了一个问题，为什么对于中概互联，分析时用的是市销率，而不是市盈率或者市净率，今天，我们来进一步探讨下。
特别说明
由于本人的学识能力、数据来源、使用策略方法等，并不一定完整、准确，因此本文后续描述的定投策略，并不能保证真实有效。
大家在判断的时候，还是需要根据自己的需求来独立分析。
策略指标
针对指数投资，我们经常会通过指数的估值指标来初步判断该指数当前的估值区间，是低估、合理还是高估。
常用的估值指标有市盈率、市净率以及市销率，在大多数软件或APP上，一般可以看到市盈率和市净率，而市销率则要少一些，像wind、彭博这些大终端数据是最为全面的。
市盈率（PE）
首先看市盈率PE，什么是PE？
市盈率（Price Earnings Ratio，简称P/E或PER），也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。市盈率是指股票价格除以每股收益(每股收益,EPS)的比率，或以公司市值除以公司净利润。
市盈率 = 当前股票价格/每股收益=公司市值/公司净利润
PE=P/E（P是总市值，E是净利润）
一说到PE，应该大部分人都知道：PE市盈率，说的就是投资的回本年限。
比如：公司A总市值是1000亿，每年净利润是10亿，那么PE=1000/10=100倍，即按照这个挣钱利润保持不变，100年后会挣回公司市值。那如果公司一年挣100亿，此时PE=1000/100=10倍，10年就能挣回公司市值。所以相对看，PE当然是越小越好。
市盈率又有静态市盈率，动态市盈率，滚动市盈率之分。
静态市盈率
静态市盈率，看名称就知道，静态，肯定就是不变的意思。使用的净利润是年报中的净利润，固定不变的。一般情况下，使用的是最近的年度报告中的数据。
比如，现在是2021年6月，如果计算静态市盈率，因为2021年全年的净利润还没有出来，所以净利润使用的是2020年年报中的净利润计算的。但是，现在2021年一季度的数据已经出来了，而2020年的年报数据，是不能反映最新一个季度的变化情况的。金融市场，最重要的就是数据的实时性。
能更快的知道财务数据，就能更快地指导我们做出投资决策。所以静态市盈率缺少了实时性，参考价值非常低。
动态市盈率
计算动态市盈率使用的净利润是一个预测值。其计算的公式是：动态市盈率 = 股票现价/未来的利润。
这个预测值，经常出入比较大。
大家可以关注下券商的各种研报，基本上都是推荐买入或者持有的，敢于推荐卖出的，少之又少，所以这个根据预测值算出来的动态市盈率，大家需要谨慎的对待。
滚动市盈率 （PE-TTM）
滚动市盈率是最能反映实时数据的市盈率，它是使用最近12个月的净利润计算出来的市盈率。
滚动市盈率也更具有实时性，可以反映出季报相关的数据。
一般情况下，我们推荐参考滚动市盈率的数据。
市净率（PB）
市净率（Price-to-Book Ratio，简称P/B PBR）指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率可用于股票投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
市净率=（P/BV）即：每股市价(P)/每股净资产(Book Value)
净资产=总资产-总负债，总资产包括企业的土地、厂房、设备、企业盈利未分配的利润、现金、货币资金、存货、投资性收益、无形资产等，总负债就是企业借款、商誉等。
比如公司总市值是1000亿，总资产是500亿，总负债300亿，PB=1000/(500-300)=5
市销率
在基本分析的诸多工具中，市销率是最常用的参考指标之一。可以认为，对于成熟期的企业，通常使用市盈率（PE）来估值，而对于尚未盈利的高成长性企业，则使用市销率（PS）来估值更为可靠。
市销率( Price-to-sales,PS), PS = 总市值 除以主营业务收入 或者 PS=股价 除以每股销售额。
市销率 = 总市值/主营业务收入
市销率越低，说明该公司股票的投资价值越大。
指标适用性
不同的估值指标，其适用性有一定的范围和局限性，一般而言：
市盈率(PE)适用于业绩增长稳定的行业，如大消费、医疗、食品饮料、公共服务业等； 市净率(PB)适用于固定资产较多、账面价值相对稳定的重资产行业，如房地产、化工业、钢铁业、航空业；周期性较强的行业，如证券业；还有主要靠吃息差的银行业，资本金有多少就能赚多少钱； 市销率(PS)适用于收入成长快，但利润不一定很好甚至为负，同时资产并不一定很重的行业或企业。比较典型的就是互联网行业。
数据回测
接下来，主要以 中概互联ETF（SH513050） 为标的来论述定投 中概互联 的策略。
策略指标包括市盈率、市净率、市销率。
策略名称说明
名称前缀的PE、PB、PS分别代表市盈率、市净率和市销率。
首先，有一个最基础版的定投策略，称之为 ”100_100“ 策略，它的含义是不择时，一直买入持有，不卖出。该策略之所以称之为 ”100_100“ 策略，也可以这样理解，市销率等于或低于100%分位买入ETF，高于100%分位卖出ETF，其他时候不买也不卖，这个其实就是只买不卖。
其他策略包括 “20_80”策略，“30_80”策略，“30_90”策略 等。以“20_80”策略为例，指的是指数估值指标等于或低于20%分位时买入ETF，高于80%分位卖出ETF，其他时候选择持有已有的份额，不买也不卖。
关于策略的详细情况，可以前往下文了解：
市盈率策略回测汇总
针对市盈率策略回测汇总如下：
从上面这个表格来看，不择时的定投（100_100策略）的年化收益率最低，并且投入资金最多，不择时的定投结果，并不理想。
低于20分位买入，80~95分位卖出策略，表现最好。
市净率策略回测汇总
针对市净率策略回测汇总如下：
从上面这个表格来看，不择时的定投（100_100策略）的年化收益率最低，并且投入资金最多，不择时的定投结果，并不理想。
20_80策略，表现最好。
从数据结果来看低估值买入分为选择 20%/30%/40%，而高估值卖出分为选择 80% 时，总体表现较好。
市销率策略回测汇总
针对市销率策略回测汇总如下：
从上面这个表格来看，不择时的定投（100_100策略）的年化收益率最低，并且投入资金最多，不择时的定投结果，并不理想。
20_80策略，表现最好。
从数据结果来看低估值买入分为选择 20%/30%/40%，而高估值卖出分为选择 80% 时，总体表现较好。
PE vs PB vs PS
从上面市盈率、市净率、市销率回测的总体结果来看，市销率 “PS_20_80”策略的年化收益率为 17.1%，市净率 “PB_20_80”策略的年化收益率为 14.89% ，市盈率 “PE_20_80”策略的年化收益率为 12.71% ，从回测数据的对比来看，用市销率指标来衡量中概互联的估值，相对来说要好一些。
最后，需要说明下的是，以上策略的测算，都是根据历史说明来进行的，历史数据对于未来的参考作用有多大，这个不同人的理解还是不一样的。
所以，尽管根据历史数据测算出来某些策略表现较好，但并意味着能保证未来也还会那么好。
此外，在实际投资中，变化的因素会比较多，可以说，很少会有实际情况会跟上述的测算情况一模一样。但上述策略的总体思路，还是可以来借鉴的。
希望上述内容对大家有所帮助，欢迎大家来交流！