2018年，到底要不要炒股？（资产配置篇）
文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）
时间过得真快，2017年即将过去，2018年在向我们招手。此时距离我小白今年2月22日撰写的《2017年，到底能不能炒股？》一文过去差不多有10个月。在那个时候小白明确提出2017年将会是低波动的震荡市，波动区间在2900－3400点左右。这一年小白很想问大家，你们都赚钱吗？我想多数人是难以启齿的。
现在小白在这里要多说一句。市场是风云莫测的，世界上不存在有哪一个人能对市场有100%的准确预测，我对2018年市场的预期仍然是基于自己的盘感、经验、政策分析等，只是供读者们参考而已，大家如果觉得不对仍然可以保留自己意见，毕竟自己操作的个股自己最熟悉，也最有感觉。
对于2018年的市场走势，我昨天（11月30日）在中金在线－百辩财经（中金在线微信公众号可查看）第一次分析过，现在小白再来大概分析一下。
我对股市的分析方法只有一个，那就是资金，影响资金面最大因素是政策。
市场的总货币，最后落角地无非是4个地方：1、实体经济；2、资产价格（股市、楼市、债市、期市）；3、商品市场（物价）；4、汇市（资金外流）；5、金融体系。我们可以把整个市场（股市、楼市、债市、汇市、期市、商品市场、实体经济）理解为一个连通器，A、B、C、D等分别代表股市、楼市、债市、汇市等。每一支分管的水量流进流出必然导致水位的上升和下降。
正常来说，由于连通器的作用，在总水量固定情况下（总货币固定），A、B、C、D等水位是会保持平衡的，如果要改变某个支管的水位，必需有外面的作用力，比如我用力压A点（股市），那么A点水位自然会下降，即表现为股市资金流出，股市下跌，而其他比如B点（楼市）水位则可能会上升（上涨，我把这个作用力理解为政策。
纵观这几年的资产价格上涨，无论是2015年的股市牛、2016年的楼市牛还是2017年的三四线房价上涨，都是资金（货币）在市场内腾挪产生的。
一、市场的总货币，我们可以把M2（居民、企业、非银金融机构存款）理解为市场的总货币，或者说上面连通器的总水量。截至10月份M2余额为165.34万亿。不过现在M2是有些失真的，因为有些资产可以视为货币，但是并没有计入，比如银行理财产品没有算在内，我们去买银行理财产品，其实也类似于存款，更何况银行理财的投资对象主要是债市、股市、楼市等。有人统计过，2016年市场的真实总货币量（信用量）是181.9万亿左右，同比增16.51%。
在2017年之前M2增长保持两位数以上，最高的在2009年逼近30%，今年首次降低个位数，而且已经保持了几个月。未来随着国际货币宽松的见顶，以及国内去杠杆，未来M2增长继续保持个位数的低增是必然，而信用量虽然仍然会保持在两位数，但是增速下降肯定也是趋势。所以从这个层面来说，连通器的水量增速是下降的。
二、政策（作用力）会不会支持股市上涨呢？大家都知道，刚刚过去的11月份，四部委发布大资管新政，意味着股楼债等统一监管时代的到来。对于新政，小白之前解读过了，新政对股市最大的影响主要是两点：一是通道业务；二是银行委外。
什么是通道业务？（小白在8月4日《12万亿资金走向十字路口，楼市或成最大输家》，微信公众号<小白读财经>可查看）。简单地说就是法律规定商业银行是不能投资股市的，银行为了避开这个规定，借用券商、基金子公司等这个壳投资股市。这个壳即被称为通道。
而银行委外则是银行将资金委托给券商、基金子公司进行投资。通道业务和银行委外是银行资金进入股市的主要渠道，具体是多少目前不清楚，但是有人做过测算，2016年通道业务的资金就达到12.39万亿（股市是投资对象之一）。
新政明确“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务”。说白了就是对通道业务进行实质性的限制，过渡期为2019年6月30日之前，过后进行全面规范。无论如何都会导致银行违规资金进入股市的渠道受阻，对股市是一大利空。
四、从股市供给端考虑，2018年国内极其重要的任务应该是“去杠杆”，去杠杆说白了就是降低企业的债务水平，怎么降低？最有效的当然是提高直接融资比重，加快IPO（新股发行）节奏以及再融资。我们来看一个会计恒等式：
总资产＝总负债+所有者权益
去杠杆是降低等式右的“总负债”，企业向银行贷款可以增加总负债，但是等于加杠杆。IPO和再融资可以提高所有者权益，也就是说在总资产固定的情况下，所有者权益提高了，会降低总负债，达到去杠杆的目的。
如果要增加新股发行，最好办法就是实行注册制，也就是让企业上市更方便、更容易。2015年国家曾提出要在2017年底之前搞注册制，后面因为2016年的股灾搁置，小白认为2018年即使注册制不能实施，相信国家也会创造条件让更多的企业可以上市。
最近一个新闻就很有意思，近期官媒密集发声促新三板改革，有评论说这意味着得到了监管层的统一认识。新三板是独立于主板、创业板之后的一个板块。新三板目前有11649家企业挂牌，但是投资门槛相当高，金融资产规模需要达到500万、2年以上的投资经验，同时新三板不像主板那样实行的是竞价交易制度。未来新三板的改革就是降低这方面的壁垒，对分流主板，尤其是创业板资金有很大的影响。
所以小白认为2018年的股市会出现这样的特征：1、市场（M2）总资金量会保持低位增速，也就是连通器的水位增速会下降；2、受制于新规违规资金又难以进入股市，难以带来增量资金；3、2018年IPO以及可能新三板改革也会对股市资金形成分流。
可见2018年股市大幅上涨的可能性不大，但是不能大涨不代表就会大跌，因为股市场内资金也不存在大幅流出的可能性，原因：1、楼市处于冰冻状态，不会对股市造成“虹吸效应”。2、资金渴望购买便宜的资产，但目前股市、楼市、债市都存在高估，所有资产都表现“昂贵”，那么我该买哪些？
所以我认为2018年的股市仍然是震荡市，维持在3400点震荡并上下浮动400个点左右。
小白不追求高大上，只用老百姓听得懂的大白话
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