资享学者
作者：韩洪灵教授 浙江大学管理学院
本文首刊于2020年7月22日《浙江日报》“深读”版面，略作改动。
资享计划
蚂蚁集团在科创板IPO的多重示范意义
2020年7月20日，蚂蚁集团宣布启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易所主板寻求同步发行上市的计划。蚂蚁集团作为中国当前最大的未上市“超级独角兽”，在科创板发行制度的突破下，若按约2000亿美元估值计算，其IPO募资额将高达100亿-200亿美元，可能顶起当前科创板总市值的半边天。蚂蚁集团在科创板的IPO将对未来新经济产业产生显著的引擎作用，并产生深远的影响和多重示范意义。 第一，促进传统金融机构更加重视金融生态(Financial Ecology)建设。蚂蚁集团以一站式金融服务平台著称，重点围绕客户、场景、资金、技术打造金融生态战略下的商业模式创新。蚂蚁集团价值创造的第一要义在于金融生态的构建，其布局肇始于“支付+场景”下的客户引流，当前蚂蚁金服有围绕用户消费体验升级的全球支付、生活缴费、环保公益、信用免押、挂号看病等丰富的运用场景，已成功吸引了8.6亿活动用户；具体商业场景的不断派生也持续扩充了金融服务的需求。蚂蚁集团金融生态所呈现的这些“现象级”成果不仅将会在微观层面上极大地促进传统金融机构加快战略思维变革，还会在宏观层面改变中国金融市场的演化进程及监管机制。 第二，逐步确立以金融科技（Financial Technology）为核心的未来全球金融竞争的新格局。蚂蚁集团价值创造的第二要义在于金融科技，它是蚂蚁集团快速崛起的逻辑起点，其借助“BASIC”等基础信息技术的赋能，即Block Chain (区块链)、AI（人工智能）、Security（安全）、IoT（物联网）和Cloud Computing（云计算），重点关注区块链和分布式技术，加大技术研发和创新，融合技术、客户和场景构建输出能力，打造跨技术、跨行业的金融科技平台，利用互联网平台效应，助力合作机构的金融业务开展，在赋能过程中创造收入。同时，蚂蚁金服未来重点关注海外布局和全球布局，注重金融科技对外输出，通过高效的“外延发展”实现国际化布局下的海外复制，并通过“协同金融产品”、“科技输出产品”加强全球合作，助力全球可持续发展。因此，蚂蚁集团可能会诱发未来全局金融竞争以金融科技为核心的新格局。 第三，确立以表外数字资产（Digital Asset）驱动盈利快速增长的金融企业新盈利模型。传统的金融企业以重资产和重负债驱动利润增长，其结果是的资产负债表“很重”，但利润表相对“很轻”，且其盈利波动周期与央行资产负债表的扩表或缩表周期高度同步。蚂蚁金服则更注重在金融生态下的协同效应，在融资业务、财富管理业务、保险业务下强化开放协同，这是其“收入”策略的核心，该策略的本质是以表外数字资产驱动盈利增长。不同于传统金融机构的边际成本递增，蚂蚁集团其客群主要定位优质长尾客户，短期来看需要大量研发成本投入，随着“全场景”布局的展开，参与用户的数量增长，其表外的数字资产就可以成功弱化金融敞口并成功强化能力输出，导致其边际成本呈现快速递减而边际利润快速上升。因此，数字资产驱动的盈利模型呈现出与传统金融机构完全不一样的特征，即蚂蚁集团呈现出“轻”资产负债表及“重”利润表的特点，可以在无需扩表的前提下实现盈利的持续提升。 第四，为中美资本市场长期竞争加大了砝码。从近日中芯国际在科创板上市的表现来看，大型科技类企业上市会带来市场巨大的反应，并有利于催化我国资本市场制度创新。可以预见，蚂蚁集团在科创板上市将对国内新经济企业而言具有里程碑意义。长期来看，在美国逆全球化和去中国化的趋势下，如美国参议院近期通过的《外国公司问责法案》，将增大中国企业赴海外融资的难度，甚至封堵赴美上市的渠道。类似蚂蚁集团在A股的大体量融资将进一步提高科创板的市场吸引力和国际竞争力，也为中国资本市场注入了巨大的活力，会为中国资本市场提供规模更大也更为多元的投资机会。这可能会将类似美国《外国公司问责法案》所带来的短期阵痛转化为中国资本市场在全球范围内的长期竞争力。资享计划简介
资享计划（CIA，The Capital Intelligence Association），是一项创新驱动的浙江大学MBA TRACK项目育人新模式与新平台。
资享计划是以浙江大学MBA资本市场TRACK、创业管理TRACK学员为主要参与主体开展一系列线上线下融合的创新型MBA教育生态体系的复合型平台。资享计划拟围绕资本市场与创业融资、公司治理与信息披露、资本运营与战略财务、会计监管与内部控制、国际准则与跨境融资等主题开展专业交流、信息共享、职业发展与实务探讨之系列研讨性活动。资享计划旨在打造浙江大学MBA资本市场、创业融资人才培养的“黄埔军校”，使MBA学员未来成为该领域的领军人才及引领中国转型升级的健康力量。长按，识别二维码，加关注