大公国际：8月份工业效益、工业利润数据点评 ——工业利润稳步提高，经营效益持续改善
关键数据
9月27日，国家统计局发布1-8月份全国规模以上工业企业利润数据。数据显示，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额37,166.5亿元，同比下降4.4%，降幅比1-7月份收窄3.7个百分点，其中8月份规模以上工业企业实现利润总额6,128.1亿元，同比增长19.1%，增速虽比7月份回落0.5个百分点，但仍处于较高水平，且已连续4个月实现正增长。
数据分析
1-8月份，规模以上工业企业实现利润总额累计同比降幅进一步收窄，市场供需两端持续回暖，共同促进企业利润上升。
1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额累计同比降幅继续收窄，8月当月工业企业利润增速虽比7月份降低0.5个百分点，但仍呈现较快的增长速度。随着我国经济逐步正常化、扶持政策的落实，市场供需两端持续恢复。从生产端来看，8月份规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速比7月份增加0.8个百分点，1-8月规模以上工业增加值累计增速由负转正。从需求端来看，社会消费品零售总额当月增速年内首次转正；全国固定资产投资降幅持续收窄，基本恢复至上年同期水平；8月份出口同比大幅增长11.6%。生产和需求不断改善，推动工业企业经营好转。
工业生产者价格指数回升拉动营业收入上涨，1-8月份，规模以上工业企业实现营业收入64.20万亿元，同比下降2.7%，相比1-7月份收窄1.2个百分点，销售收入的提升对工业利润的增长形成有力支撑。同时，国家持续对实体企业出台的各种减税降费政策效果显现，1-8月企业每百元营业收入中的成本降至84.35元，相比1-7月份的成本减少0.09元；1-8月发生营业成本54.15万亿元，同比下降2.5%，成本的降低也促进企业盈利持续好转。
从市场主体分类来看，1-8月份，四大类型工业企业利润总额持续改善，利润率整体回升，外企表现亮眼，利润累计增速及营业收入利润率均表现最好。
1-8月份，四大类型工业企业的经营效益持续好转，其中国企、私企和股份制企业利润总额累计同比分别为-17.0%、-3.3%和-5.2%，较1-7月份分别收窄6.5、2.0和3.8个百分点；营业收入利润率分别为5.54%、4.84%和5.51%，较7月份分别提高0.24、0.10和0.12个百分点。国企的利润总额和营业利润改善最为显著，但总体增速仍然落后。私企的营业收入利润率最低，但由于国家持续出台各种优惠让利政策，其利润率不断改善，已经接近于去年同期水平（4.98%）。外企表现最为亮眼，在四类型企业中利润水平最高，营业收入利润率为7.11%，1-8月企业利润总额累计同比为-0.4%，较1-7月收窄3.0个百分点，主要受益于国家一揽子稳外贸稳外资政策的出台，进一步保障外资企业收益。
按行业分类来看，1-8月份，41个行业中的16个行业利润总额同比增长，黑色金属矿采选业、高端技术以及装备行业表现突出。
1-8月份，黑色金属矿采选业、高端技术及装备制造业效益回暖突出。受基建项目的推动需求回暖，以及原油、铁矿石等大宗商品价格上涨的影响，1-8月份，黑色金属矿采选业利润累计同比增加31.3%。国家对新基建行业，尤其是5G通信产业链的大力扶持，计算机通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业的累计利润同比分别增长26.1%、22.9%。烟草制品业、农副食品加工业和食品制造业累计利润总额同比分别上涨26.7%、17.7%和10.8%，消费品市场持续好转，消费鼓励政策的推动、居民外出购物等活动逐步恢复，批发、零售和餐饮企业复市的稳步推进是其效益回升主要原因。
随着油价回升，上游的开采业的累计利润增速较1-7月有所收窄，其中石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业和开采专业及辅助性活动分别同比下降70.2%、84.4%和122.4%，降幅分别收窄1.9、23.5和12.2个百分点。
库存以及应收账款仍处高位，未来去库存以及回款压力仍较大。
1-8月份产成品存货累计增速上涨0.5个百分点至7.9%，是今年4月以来首次出现回升，且仍远高于去年同期的2.3%；产成品周转天数19.5天，较上个月下降0.2天，同样高于去年同期的17.2天。8月末，规模以上工业企业应收账款15.97万亿元，同比增长14.5%；应收账款平均回收期55.60天，同比增加7.9天。总体上工业企业库存仍处高位，应收账款也增长明显，应收账款的回收压力仍然较大。
总体来看，市场供需两端持续回暖，推动规模以上工业企业的利润持续好转，企业效益持续改善。不同行业利润增速仍存在分化，上游原材料开采加工行业利润仍然最低但跌幅收窄，高科技及新兴产业成为推动规模以上工业企业利润增长的主力。但同时也需要注意，营业收入和利润总额增速仍然为负值，企业库存去化压力以及应收账款的回收压力仍然存在。未来，随着国内外双循环新格局的形成及发力，内需潜力将被进一步挖掘，供需循环也将更为畅通，预计工业利润将持续改善。
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作者 大公国际技术产品部 宏观研究团队 刘杰
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