欣贺股份IPO：存货和应收账款上升，报告期内门店净变动负123家

近期欣贺股份于深圳证券交易所披露了IPO文件，这是其第四次冲击IPO，但持续增长的存货以及店铺的减少，仍需引起重视。

2019年11月22日，欣贺股份有限公司（以下简称“欣贺股份”）公开发行股票招股说明书。

据悉，欣贺股份拟发行股票数量不低于8000.01万股，不低于发行后总股本的10%，由中信建投保荐，本次募集资金主要用于品牌营销网络建设项目、企业信息化建设项目、仓储物流配送中心项目以及补充其他与主营业务相关的营运资金。

积极冲刺IPO的同时，欣贺股份业绩并不亮丽，存货增长，店面持续减少等问题仍然需要引起关注。对此，发现网向欣贺股份公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，欣贺股份并未给出合理解释。

业绩难突破，存货“稳步”增长

2014年，主营中高端女装生产和销售的欣贺股份开始了它的IPO冲击之路，一路上不说“取经的八十一难”的艰难险阻，倒也颇为坎坷。虽说事不过三，但是截至2020年7月，欣贺股份已经第四次冲击IPO了。

2016年-2018年，欣贺股份的营业收入分别是14.98亿元、16.34亿元和17.60亿元。同期分别上涨-17.37%、9.07%和7.72%，业绩增速放缓。业内人士表示，这可能与欣贺股份主营中高端女装行业有关，因为中高端女装与季节性和流行性息息相关，如果在当年当季销售其同一批次产品，以后很难再次销售。

（图片来源：招股书）

在业绩难以突破的同时，欣贺股份的库存量开始大幅上升。招股书显示，2016年-2019年上半年，存货账面价值分别为4.45亿元、4.60亿元、5.96亿元和5.96亿元，存货账面价值占同期营业收入的比例分别为29.71%、28.15%、33.86%和66.22%。

欣贺股份的存货上涨的同时，大量的库存积压也导致了存货跌价金额的不断上涨。2016-2019年上半年，欣贺股份的存货跌价准备金额分别为1.96亿元、2.52亿元、2.87亿元和2.88亿元，占当年存货账面余额的比例分别为30.59%、35.38%、32.49%和32.57%。也就是说，每年因存货跌价，欣贺股份就要损失数亿元。

有专家表示，存货占用了营运资金，如果存货规模过大，会降低公司运营效率。如果公司未能准确把握流行趋势，导致产品滞销并产生跌价风险，将会对公司经营业绩产生较大不利影响。

除此之外，2016年-2019年上半年，欣贺股份应收账款净额分别为5679.57万元、7019.31万元、9747.87万元和1.05亿元，占期末资产总额的比例分别为2.70%、3.20%、4.18%和4.53%。

（图片来源：招股书）

业内人士指出，如果未来客户出现支付困难或现金流紧张，从而拖欠公司结算款甚至发生坏账，将对公司经营业绩产生不利影响。

报告期内门店净变量-123家

根据招股书披露的数据，2016年-2019年上半年，欣贺股份的门店数量分别为617家、590家、600家和574家，门店净变动数分别为-80家、-27家、10家和-26家，门店呈持续减少的趋势。报告期内，各个品牌共新开店315家，关闭店438家，净变动共计-123家。

（图片来源：招股书）

针对大量门店关闭的原因，欣贺股份在招股书中解释到，报告期内，欣贺股份关闭门店数量大于新开门店数量，门店数量呈净减少。总体上看，欣贺股份开关店是对渠道结构进行升级调整，关闭部分单店效益较低的门店并重点拓展自营门店营销网络后，公司自营门店比例显著提升，对终端门店的控制力有所加强，渠道质量整体更高。从平效来看，公司新开门店的平效明显高于关闭门店的平效。

业内人士指出，关店可能是市场对于其产品的市场需求变低，自身店铺的人员薪酬和水电费以及租金开始成为负担，需要节省开支的手段。蓬勃向上的企业只会开枝散叶，反之才会“闭门造车”。报告期内，欣贺股份累计净减少123家店铺，其中的原因值得深思。

上市是大事，是对公司的考量，是对公司的解读，公司对于自身问题的剖析是对自己负责，更是对投资者的负责。掩耳盗铃只会贻笑大方，直面问题才能亡羊补牢。积极应对目前店铺减少的现状，思考处理存货的办法，快速回笼资金，是欣贺股份目前需要完成的首要任务。欣贺股份第四次IPO是否能够成功，我们拭目以待！

（发现网记者 罗雪峰 研究员 陈宸）

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