盈利下滑+应收账款高企，凯龙高科IPO之路并不平坦

前不久，凯龙高科创业板IPO申请材料获得受理。然而，其盈利下滑、大客户状况频频、应收账款高企等问题让凯龙高科的上市之路显得格外艰辛。

前不久，凯龙高科技股份有限公司(简称“凯龙高科”)创业板发行上市获受理。7月15日， 凯龙高科迎来了深交所的问询函，正式进入问询阶段。

招股书显示，凯龙高科本次拟公本次公开发行新股2800万股，拟募集资金4.61亿元。募集资金将用于发动机尾气后处理系统扩能项目和公司研发中心建设项目。其中，发动机尾气后处理系统扩能项目拟投入3.48亿元，公司研发中心建设项目拟使用1.13亿元。

（来源：凯龙高科招股书）

资料显示，凯龙高科系一家专注于内燃机尾气污染治理、减少有害气体排放的环保装备供应商，主要从事内燃机尾气污染治理装备的研发、生产和销售。

然而，发现网记者通过查阅招股书发现，凯龙高科近来盈利下滑严重，应收账款高企，长期合作的客户也是状况频发，因此看来，凯龙高科要想成功上市，恐怕还要面临许多未解的难题。

盈利下滑超三成

资料显示，2020 年一季度，凯龙高科营业收入、归属于母公司股东的净利润及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比分别下降27.41%、27.65%和 31.73%。

对此，凯龙高科相关负责人在采访中解释称，2020年一季度，凯龙高科原计划于2020年1月31日正常复工，但由于受到突如其来的新冠肺炎疫情影响，公司及其子公司于2020年2月中旬才开始分批复工，复工时间相应推迟。由于疫情导致公司及主要客户、主要供应商春节假期后延期复工，公司原材料的采购、产品的生产和交付相比正常进度有所延后。因此，导致公司2020 年一季度经营业绩同比下降。

复工的延期影响了凯龙高科一季度的业绩表现，然而，据发现网记者统计分析，凯龙高科盈利下滑并不是始于2020年一季度，早在2019年，凯龙高科的盈利势头已经开始减弱。

数据显示，2019年凯龙高科的营业利润、利润总额、净利润和归母净利润分别较上年同期下滑24.41%、23.71%、20.09%和19.43%。

然而，据发现网记者统计，同行业艾可蓝的盈利情况比凯龙高科乐观许多，以2019年为例，艾可蓝营业利润为1.14亿元，同比增长30.05%；利润总额为1.178亿元，同比增长23.92%；净利润为1.024亿元，同比增长23.88%；归母净利润为1.034亿元，同比增长24.74%。

（数据来源：招股书 表格：发现网整理）

因此，凯龙高科将盈利下滑的因素仅仅归结于新冠疫情的影响，显然是说不通的。

应收账款占比超50%

除了盈利能力不断下滑以外，凯龙高科的应收账款也面临较大的坏账风险。招股书显示，2017年末、2018年末和2019年末，凯龙高科应收账款净额分别为41737.80万元、34823.19万元和45222.04万元，占流动资产的比例分别为 50.53%、45.87% 和 50.47%。

众所周知，应收账款占比越高，坏账风险也就随之增加。对此，凯龙高科解释称，报告期内，根据公司与主要客户的结算周期，公司各期第四季度的销售额一定程度上决定了各期末应收账款的余额，公司各期第四季度销售占比较高。报告期内，公司应收账款的客户主要为与公司合作多年、规模较大且信誉较好的优质客户，回款情况较好，应收账款坏账风险较小。

然而，发现网记者通过调查发现，就算是凯龙高科合作多年的大客户，也是状况频出。

招股书显示，截至2019年12月31日，因东风朝柴经营出现困难，且于2020年3月9日被朝阳中院裁定进行破产重整。

然而，凯龙高科对东风朝柴的应收账款余额为6352.73万元，对东风朝柴截至2019年12月31日的应收账款按50%的计提比例单项计提坏账准备3176.36万元。

对此，凯龙高科在采访中表示，因东风朝柴经营出现困难并进入破产重整事项，导致公司经营业绩下滑的不利影响已经基本消除。

资料显示，东风朝柴进入破产重整程序以来，凯龙高科与东风朝柴的业务合作持续进行。

在凯龙高科与东风朝柴继续进行的合作中，是否还存在对业绩影响的不利因素，恐怕不是说消除就能消除的。

大客户合作不大稳定

凯龙高科要面临的除了客户东风朝柴的破产重整带来的风险，还要应对其他大客户之间合作的不稳定性。

资料显示，上汽红岩作为凯龙高科的第一大客户，近来却开始收缩与凯龙高科之间的交易往来。

数据显示，2017至2018年，凯龙高科向上汽红岩的销售金额维持在3.5亿元左右，占营收比例为31.3%、30.04%。

然而，自2018年下半年开始，上汽红岩却将“橄榄枝”投向了其他供应商，使得凯龙高科自2018年8月开始对上汽红岩的销售额大幅下降。

（来源：凯龙高科招股书）

数据显示，2019年凯龙高科向上汽红岩的销售金额为2.18亿元，同比下降了1.31亿元，下降幅度为37.51%。主要销售产品SCR系统下降至了2.69万套，销售单价也从2017年的8122.20元/套下降至7785.75元/套。

发现网记者统计发现，凯龙高科不仅对上海红岩一家客户的销售额有所下滑。

2019 年，凯龙高科向东风朝柴销售额较 2018 年下降 40.89%；向一汽集团销售额较 2018 年下降 75.14%；向新春汽配销售额较 2018 年下降 56.30%；2018 年和 2019 年，向云内动力销售额同比分别下降 39.91%和43.82%；2018 年和 2019 年，向金龙汽车销售额同比分别下降 42.75%和47.36%。

虽然，凯龙高科也曾公开表示，公司主要客户中，除了上汽红岩自2018年下半年起新增了另一供应商外，没有其他主要客户加大了对本公司之外的其他供应商的采购。然而，凯龙高科对大客户的销售额下滑已成既定事实，并对业绩产生了一定的不良影响。因此，凯龙高科要想成功上市，或许还有很远的路要走。

（发现网记者 罗雪峰 实习记者 谢鑫蕊）

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