弱市“风清扬”，招商基金李崟：当前对成长股兴趣大
弱市更能体现一位基金经理的功力。
今年以来市场大幅回撤，有几位基金经理却展现初超一流的功夫，招商基金李崟便是其中之一。
李崟具备丰富的均衡策略投资经验，今年以来在股市、债市精准出招，其基金经理偏股型业绩指数逆势上扬近10%，堪称均衡策略中的“风清扬”。
均衡投资专家
李崟，北京大学硕士研究生，17年以上证券从业经验，超6年公募产品管理经验。李崟2002年7月加入中国工商银行股份有限公司；2003年9月加入长盛基金管理有限公司，曾任交易部总监；2013年12月加入国投财务有限公司，任权益投资总监；2015年12月加入招商基金管理有限公司，2016年2月起任基金经理。
Wind数据显示，近三年（2019年5月31日至2022年5月30日），李崟基金经理偏股型业绩指数累计盈利86%，期间沪深300上涨11%，跑赢沪深300达75个百分点。
目前李崟在管产品6只，合计管理规模约为26.5亿元，整体处于同类排名前列。代表产品为招商安泰平衡和招商睿逸，也是其管理期限最长的两只基金。在管理上，李崟对这两只产品在管理上尽量保持一致，均采用均衡配置的理念，买卖操作同时进行，除了申赎差异及市场的结构性差异外并无较大区别。
均衡策略实现攻守兼备
今年来，市场震荡加剧，预测市场投资风格难度指数级增加。在此背景下，均衡配置型基金经理更能经受住市场考验，表现出更强的韧性。
Wind数据显示，今年以来至5月30日，平衡混合型基金只指数Calmer比率为-1.5，是混合型和股票型基金指数中最高的。
其中，李崟管理的两只平衡混合型基金表现尤为突出，招商稳健平衡A（012963.OF）、招商安泰平衡（217002.OF）近半年分别取得17.63%、11.52%的正收益，分列该类基金1、2名。
数据来源：Wind，万得基金
尽管2只基金均属于平衡混合型，从持仓看限制看，招商稳健平衡A股票投资比例在30-70%，范围高于招商安泰平衡的35-55%。从近2个季度的实际股票持仓看，招商稳健平衡A比招商安泰平衡高出约13个百分点。
招商稳健平衡A自2021年10月19日成立以来取得13.98%的回报，同期基准下跌8.39%。
如何平衡收益目标与波动控制，向来是公募基金经理面临的难题之一，李崟的应对之策是均衡持仓，权益方面，分散持股、长期持有；债券配置方面，以票息策略为主，坚持低杠杆长久期。
翻看李崟管理的招商安泰平衡的过往季报可以发现，该基金偏大盘蓝筹风格，兼顾价值与成长；在行业配置方面，消费、金融、周期等行业均有配置；持股方面维持重仓股高稳定性，换手率低于基金行业平均水平；同时，不轻易押注个股，前十大个股集中度不算高。
李崟持股更为显著的特点是看重资产估值。他认为，好的价格是构建组合的关键，而好价格需要耐心等待。对于那些处于现阶段非黄金赛道的好公司，如果具备好价格，也可以成为配置的重点，期待未来偏差纠正后获得好回报；而对于估值过高的核心资产，则需要耐心等待好价格，否则会牺牲长期收益率机会。
从招商安泰平衡重仓股看，重仓股市盈率长时期大幅低于同类水平，在2021年率先进行了估值下沉，期间平均市盈率在10倍以下。2022年一季度平均市盈率为10.17倍，只有同类基金的一半水平。
数据来源：Wind，万得基金
招商安泰平衡及基准2017至2021年度收益分别为7.80%（7.57%）、-15.65%（-5.87%）、31.33%（15.66%）、33.17%（10.83%）、12.53%（0.88%），稳健的表现获得机构的认可。近2年以来机构持有比例维持在70以上。
数据来源：Wind，万得基金
弱市筹划起飞，对成长股兴趣大
近期，李崟在接受采访时表示，只有弱市才能分清股票中男人与男孩的区别，“好公司”在弱市中才会物有所值，基金经理如果太过于注重长期，忽视短期因素，就会给持有人带来持基压力，投资并不仅仅只拥抱诗与远方，在实际操作上也要择机参与眼前的机会。
他指出，当我们进入了一个较差的弱市中，最好的应对策略就是深入研究、挖掘好公司，等待下一波的“起飞”。
李崟还直言，目前对市场表现较弱的成长股投资兴趣反而是最大的。更希望持续地关注一些成长股公司的产业变化、公司变化，如果这些公司大的逻辑并未发生改变，并且处于快速增长中，四五十倍的估值是可以接受的。
“当基金经理确信对企业的认知超越了市场平均水平，同时市场环境又提供了一个比较好的时机，当然要集中投资，该重仓的时候一定要敢于下手。”
相关优选基金：
01 |
02 |
03 |
公开募集证券投资基金风险揭示书
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：
一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。基础设施基金80%以上的基金资产投资于产业园类型的基础设施资产支持证券，并持有其全部份额，基金通过基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权，通过资产支持证券和项目公司等载体取得基础设施项目完全所有权。基础设施基金以获取基础设施项目租金等稳定现金流为主要目的，在符合有关基金分红的条件下，每年至少进行收益分配一次，每次收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：
1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。
2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
3. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
4. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上海万得基金销售有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、招商安泰平衡型证券投资基金（简称“招商安泰平衡”）由招商基金管理有限公司（简称“招商基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。招商安泰平衡的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站eid.csrc.gov.cn和基金管理人招商基金的网站www.cmfchina.com进行了公开披露。中国证监会对招商安泰平衡的注册，并不表明其对招商安泰平衡的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于招商安泰平衡没有风险。
招商稳健平衡混合型证券投资基金（简称“招商稳健平衡A”）由招商基金管理有限公司（简称“招商基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。招商稳健平衡A的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站eid.csrc.gov.cn和基金管理人招商基金的网站www.cmfchina.com进行了公开披露。中国证监会对招商稳健平衡A的注册，并不表明其对招商稳健平衡A的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于招商稳健平衡A没有风险。
上海万得基金销售有限公司
免责声明：本文仅为信息参考之用，不构成任何投资建议。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。万得基金及相关人员不承诺任何投资收益或投资本金不受损失。万得基金及相关人员对任何人因使用本文或其内容或者其他与之相关的原因引起的任何损失，以及因本文或其内容的发布，或者由于事实或分析数据传达中的错误而导致的直接或间接损失，不承担任何责任。本文所引用基金业绩表现数据来源于管理人披露的经托管人复核的信息，包括但不限于基金定期报告。