刘畅畅扛过首次大回撤，能否再次扬帆？
用“出道即巅峰”形容华安基金刘畅畅一点也不为过。
她2020年初接手华安文体健康主题基金A，在此后的两年为基金划出了一条近乎单边上行的净值曲线，因此也获得了“划线派女神”的称号。
但是，刘畅畅在2022年经历了首次大回撤，华安文体健康主题基金A自2021年12月31日至2022年4月26日下跌32.76%，随后经历了一波犀利反弹，基金年内跌幅一度收窄至6个百分点，可以说刘畅畅抗住了这次大回撤。
什么造成了这次大回调？刘畅畅还能否再次扬帆？
出道即巅峰的刘畅畅
刘畅畅女士，中国人民银行研究生部硕士，2010年7月应届毕业后加入华安基金，历任大周期研究员，基金经理助理。华安基金介绍，2017年周期牛市，作为大周期研究员，刘畅畅曾推荐诸多牛股。
经过近10年的积淀，2020年初刘畅畅出任基金经理，现任周期组组长。
对于做过10年周期研究员的刘畅畅，周期思维渗透在了投资研究中的方方面面，在她的认知中：“所有的行业和个股，没有离开一个大的周期框架，只不过所处的周期位置不一样，周期形态不一样，所以关注点不同。”
刘畅畅参与行业广泛，组合无明显的赛道特征。她认为，再受市场“冷遇”的行业都有历经周期拐点，表现出爆发力的时候。所以周期底部是对企业和投资者的双重考验，是一个有可能孕育大的投资机会的阶段。很多灰马、黑马的投资机会就来自于此。
刘畅畅管理之下，华安文体健康主题基金A表现最好的5只重仓股均属于低位布局，然后享受了黑马、灰马变白马估值提升的阶段。
另外，华安文体健康主题基金A没有明显的赛道特征，行业配置占比较为分散和均衡， 2022年中，单一行业（Wind一级行业）占比皆在30%之内。且基金投资的行业覆盖面较广。
华安文体健康主题基金A行业配置
数据来源：Wind，万得基金
行业均衡配置，最大限度避免了单一赛道左右基金净值局面，降低了基金的波动率，让走势表现得更为“丝滑”。
在抵御风险方面，刘畅畅认为，最好的防守就是不断寻找市场的新机会和新的预期差，保持组合的进攻性，维持高仓位，用产品轮动的方式代替通过降低仓位抵御风险。
事实上，华安文体健康主题基金A调仓换股积极，2022年前的7个季度，平均每季调换6.85个重仓股，而且有6个季度，新晋重仓股平均涨幅跑赢调出重仓股，平均跑赢15个百分点，对盈利贡献显著。
在2020、2021两年，华安文体健康主题基金A的表现堪称惊艳，超额收益大幅高于同类平均，最大回撤显著低于同类平均，Sortino年化远超同类平均，不仅业绩处于同类前列，而且风险指标也处于低位。
大回调成因分析
三大原因导致华安文体健康主题基金A在2022上半年出现大幅回调。
首先，2021年底A股部分板块出现高估，遇到2022年初的一些黑天鹅事件，触发市场系统性回调。
其次，2022年一季度市场调整期间加仓时机过早，一季度末股票仓位较2021年底的85.04%提升至91.95%，加仓了6.91个百分点。而此时市场仍在快速下杀途中，一季度末新增了3新能源个股，而在4月新能源板块遭遇大幅补跌。4月1日至4月26日，中证新能指数下跌25.6%。
再者，2022上半年表现强势的板块，不在刘畅畅擅长的能力圈。华安文体健康主题基金A2020年1季度至2022年3季度之间11个季度的重仓股，110只个股分布于申万16个行业，已算覆盖行业较多的基金经理。
但上半年表现强势8个行业，煤炭仅在2020年四季度短暂持有过淮北矿业，还跑输了行业指数。其余7个行业历史持仓均未涉及。
2022上半年表现最好的8个行业
数据来源：Wind，万得基金
所有，尽管在2022上半年，刘畅畅也在积极调仓换股，但调仓换股对基金业绩贡献不明显。
可以说，2022上半年的市场对刘畅畅很“不友好”，每个基金经理都有能力圈半径，不存在全能型的基金经理。
刘畅畅也认为，基金经理需要坚守、稳固自己的核心能力圈，再慢慢向外扩展。作为一名新锐基金经理，经历过这种极端行情，相信也会促进刘畅畅能力圈扩展。
对2022年市场大回调，刘畅畅在基金季报分析指出，2021年末，股票整体估值水位偏高，同时很多板块ROE也处在高位区域，存在向下风险。2022年过去的三个季度中，市场出现大幅波动，站在当下的时点上，估值又一次回到二季度的低点，估值的调整幅度在过去十年中都比较罕见。
她还表示，目前市场风险偏好处在冰点，但这正是增加配置的较好时机。未来随着全球政治局势稳定，通胀预期缓解，国内疫情改善，风险偏好有望逐步改善。
刘畅畅能否再度扬帆？
刘畅畅能否再度扬帆？风险提示的一句话最适合回答这个问题，“基金过去的业绩，并不预示未来的表现”。
但是我们能从基金经理过去的表现，认识他们的能力圈、擅长领域与风格。
对于刘畅畅而言，她比较擅长制造业、高科技、现代服务和消费等行业，而且对能力域范围内的行业轮动把握较准确，风格上偏成长。但是在2022年价值相对强势的市场环境下，业绩表现就没有那么突出，但也经受住了大跌的考验。
对于高股票仓位的基金，即便再高天赋的基金经理，面对市场系统性回调，也难以实现业绩“划线”。
不过，作为一名新锐基金经理，刘畅畅的潜力还没有完全发挥。我们有理由相信，今天的刘畅畅强于昨天。
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六、华安文体健康主题灵活配置混合型证券投资基金（简称“华安文体健康主题A”）由华安基金管理有限公司（简称“华安基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。华安文体健康主题A的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站eid.csrc.gov.cn和基金管理人华安基金的网站www.huaan.com.cn进行了公开披露。中国证监会对华安文体健康主题A的注册，并不表明其对华安文体健康主题A的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于华安文体健康主题A没有风险。
华安文体健康主题A及基准自成立2017年06月08日至2022年9月30日的年度收益分别为8.9%/4.85%、-15.98%/-11.71%、45.9%/16.9%、87.87%/12.86%、69.78%/1.11%、-14.21%/-11.56%。
基金基准为：中证800指数收益率*50%+中国债券总指数收益率*50%。
历届基金经理：苏圻涵(20170608-20190830)、谢振东(20170608-20191108)、李欣(20170717-20191108)、谢昌旭(20191108-20210315)、刘畅畅(20200108至今)。
华安安华A及基准自成立2016年02月03日至2022年9月30日的年度收益分别为1.3%/2.53%、3.36%/2.78%、-1.39%/-4.43%、9.23%/21.43%、32.88%/16.22%、21.4%/-1.88%、-6.67%/-14.0%。
基金基准为：沪深300指数收益率*60%+中国债券总指数收益率*40%。
历届基金经理：贺涛(20160203-20180813)、廖发达(20160218-20180813)、谢振东(20180813-20191108)、高钥群(20191108-20210315)、谢昌旭(20191108-20210810)、刘畅畅(20210810至今)。
华安品质甄选A及基准自成立2022年07月20日至2022年9月30日的年度收益分别为-1.31%/-9.37%。
基金基准为：中证800指数收益率*65%+中债综合全价指数收益率*20%+中证港股通综合指数收益率*15%。
历届基金经理：张亮(20220720-20220805)、刘畅畅(20220721至今)。
华安产业精选A及基准自成立2021年12月29日至2022年9月30日的年度收益分别为-0.03%/1.03%、3.69%/-18.14%。
基金基准为：中证800指数收益率*65%+中债综合全价指数收益率*20%+中证港股通综合指数收益率*15%。
历届基金经理：刘畅畅(20211229至今)。
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