王健林的关键“大考”，近了！

选择行业最低谷时上市，是郁亮和万科的选择，也是他们给市场的“馈赠”。

面对“折”价而来的万物云，市场丝毫没有买账，“回馈”给郁亮和万科的是万物云的破发。面对市场的答案，似乎郁亮并没有特别在意。

上市仪式之后，面对尴尬的股价，郁亮坦然地说道，“我们并不在意上市时估值的高低，更在意的是未来的长期表现。”

的确，在地产、物业板块的寒冬里，能上市总比不上市要幸运很多，因为能上市就意味着，融资渠道没有被堵死，公司还可以从市场上迎来活水，助力公司安全的度过低谷期，并且还有可能逆势扩张，保持相对的优势。

相比于万物云的“幸运”，万达商管就略显“不幸”了。在漫长的等待中，王健林始终没能等来想要的答案。

根据相关信息显示，如果10月22日万达商管仍不能通过港交所的聆讯，那么万达商管IPO将面临第二次失效。

快速的上市，是万达和王健林的诉求。

2021年10月，珠海万达启动了上市计划，那是万达商管自退市之后，准备最全、也是最充分的一次准备。

按照当时的招股书显示，万达上市前的股东结构当中，大连万达商业持股比例为69.99%、珠海万赢则持股8.83%、银川万达则持股0.01%。

综合计算，王健林家族合计持股高达78.83%。

更为重要的是，在万达商管的Pre-IPO 轮，其融资就已经达到了60亿美元（约合427亿人民币），投资方包括腾讯、蚂蚁金服、中信资本以及碧桂园等。

但是，万达商管的IPO推进并不十分顺利，首次递表之后，上市计划没能得到想要的结果，在漫长的搁置中，过期了。

第一次失效的当日，万达商管重新交表。但是从4月至今，万达商管IPO依然没有任何进展。

市场猜测，万达商管之所以IPO进展缓慢的原因：

第一，是因为监管加强了对物业管理公司的审核；

第二，行业的冬天，拖累了万达商管，使其估值不达预期。

相比万物云IPO于万科，万达商管的IPO则对于王健林来说要重要很多，因为它不仅涉及到了相关的对赌协议，还是万达商管主要的窗口。

根据相关约定，如果2023年10月31日前万达商管不能顺利上市，投资者有权要求万达给予现金补偿。虽然疫情这几年，万达商管的情况要比大多数地产商要好很多，但这并不意味着万达商管的现金流就绝对安全。

8月31日，万达商管发布了2022年中报，财报显示，今年上半年万达商管集团营收为244亿元，同比增长7%；实现归属于母公司所有者的净利润为67亿元；总资产为5921亿元，与往年同期数据基本持平。

报告期内，万达商管集团母公司净利润达29亿元，同比大涨73%。良好的财务数据，是万达商管的底气，同时也是IPO的一道保障。财报还显示，2022年上半年，万达商管取得借款收到的现金为157.3亿元，偿还债务支付的现金为182.5亿元，这意味着万达商管上半年偿债净流出超25亿元。

负债方面，财报显示截至今年上半年万达商管的负债率为50.8%，有息负债为1389亿元。对于王健林而言，宁愿被低估上市也要比继续等待有意义很多。

实际上，曾因估值的问题，退出港股没能解决的问题，今天依旧没有解决。值得注意的是，从时间窗口来看，本次万达商管IPO并非最佳时期，这点从万物云上市就能清晰的感觉到市场的“寒意”。

尽管万达商管本次IPO旨主打轻资产物业服务概念，并且他们也向外统一了口径称万达商管是纯商管物企，但本质的市盈率（估值）问题依旧是万达商管绕不开的结。

从结果来看，自万达商管2016年退市之后，直至今日还没能再次上市，这本身在一定程度上就影响了企业的融资和品牌价值。

为了提升估值，尽量利益最大化。从去年到今年，王健林也开始扮起了“白衣骑士”。从驰援胡葆森到最近一口气吃下五座奥克斯广场，实际上，这些行为的背后，也是在向外界透露一个消息——王健林和万达并不缺钱。

如今，距离10月22日还有半个月左右的时间，面对复杂的形势，王健林的IPO计划迫在眉睫，对于王健林而言，这是一次终极的大“考”。如果能考得过，尽管在估值方面万达商管可能比较吃亏，但是其融资渠道会就此顺利打开，对于万达商管而言，这是其度过行业“冬天”一个极其重要的条件。

前进或者后退，此次IPO都是一个关键。

可以预见的是，假如本次IPO能够顺利通过，那么王健林有可能会重新成为全球地产首富，而王思聪也就可以安心的成为一个甩手掌柜。因此，留给王健林的时间并不会太多，如果不能顺利上市，那么此前的“白衣骑士”形象也有可能会因为缺钱而崩塌。

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