指数型基金与互联网化思维
以下文章来源于券商小哥哥 ，作者券商小哥哥
指数型基金与互联网化思维
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近
日，行家的朋友圈里，讨论得热火朝天的是东财的话题。
据自媒体爆料，东财基金已经提交申请，即将发行的第一只指数型基金——上证50指数型发起式基金。
而在证监会官网，更新于9月12日的《证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示》列表中，并没有东财基金产品注册的信息。因此行家猜测，可能在本周末，也就是在9月17日的，就会有更新相关信息，值得关注。
回到财富管理行业的话题，指数基金与互联网营销是一个并不完全有关联的内容，但借助东财基金的热度，我们用自己的观点，来观察财富管理未来的新入者，以及它带来的互联网思维。
1
指数型基金的探寻
关于什么是指数型基金/指数基金，其实三个关键字就可以清晰描述：
01
指数性
指数基金的第一关键词就是指数性。指数我们以及司空见惯，其实就是根据一定的选股规则，用数字化和图像化进行表现，诸如国内有上证指数、深证指数、中证指数等；美国有道琼斯指数、标普500指数；还有指数公司诸如摩根斯坦利MSCI、富时罗素指数等。
根据指数规则选出一篮子的股票，并反映一篮子股票的数字化的价格走势，指数性的本质就是衡量样本股票的价格数据走势，反映证券市场的价格波动情况。
02
被动性
指数基金的被动性，是因为基金经理以指数的具体成份股为投资对象，他们通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合。因为指数基金持有的股票数量、种类、比例都跟指数非常接近，所以指数基金的表现也跟指数非常接近，呈现出被动投资的特征。
03
股票性
指数基金的股票性，鉴于指数基金是复制某一指数收益率的投资工具，其持仓全部都为股票，因此指数基金也成为股票基金。
总之，指数基金就是基金公司筹集投资者手中的资金去购买指数中的成分股。
指数基金的优点我们也概括有三：
1、指数基金的稳定性。
举一个例子，道琼斯指数已经运行了100多年，百年前指数里面的公司大部分都已经消失或破产，但是，道琼斯指数依旧存在。这也同指数一般都由指数公司/证券交易所按照一定的规则标准制定有关，避免了人为以及突发因素的影响，指数成分具有稳定性；
2、指数基金的低费率。
鉴于指数基金的被动性，其调仓、交易以及换股相比其他基金（特别是主动权益基金）比，频率低，因此费用发生的几率就低。另外，海外市场的指数基金由于发展成熟，规模相对较大，基金公司可以出借（类似于融出）指数基金当中的股票，收入来源多样，不少基金公司甚至提出了无管理费用的指数基金；
3、指数基金的傻瓜性。
所谓“傻瓜”，意思是指数基金具有透明性、简易性、可互联网化销售等特点。这是最为重要的特点。
根据Choice查询，现阶段中国证券市场上共有3683支A股，基金共有8406支，银行理财产品53782支。繁多的品种，并不利于投资者选择好自己的标的甚至是产品的选择。
而指数基金的特点，正是借助自己投资的是指数一篮子股票，个人投资者通过指数基金既可以参与到标的物的交易，又可以明确自己的持仓范围。其傻瓜般的投资锁定范围、透明性的了解投资标的、简易的操作以及互联网化的便利性，使得指数基金成为一个良好品种。
2
东财基金选择上证50指数型的原因
其一，标的相对少，便于新基金公司展业。
通过查看基金业协会会员机构公示信息可知，东财基金目前仅31位员工。相比在2018年前后同批新设立的公募基金，诸如凯石基金（66人），博道基金（54人），东财基金在规模上（在人员上）仍是小公募基金。因此，在有限的力量下，上证50指数的标的较小，选择的范围相对容易，对于投资经理和基金经理，能力和要求都不高，50个标的物也便于管理。
其二，上证50指数今年表现相对亮眼且品种较少。
今年以来，上证50指数走势明显强于上证指数的走势，这也是样本选择的一个重要因素。
图1.上证50指数（红）与上证指数（蓝）对比图
资料来源：Choice、券商小哥哥
除了上证50指数走得较为优秀，上证50指数基金的吸金效应同样明显。
我们选择17只上证50指数基金（含联接基金、ETF）今年以来的运行情况，除了3支C类份额的基金，其余上证50指数基金都呈现出规模增加的趋势。而选择的17只基金，都呈现出今年年会收益率为正的情况。
表1.上证50指数基金展示
资料来源：Choice、券商小哥哥
其三，上证50的契合性。
作为选择上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50股票，绝大部分的股票都是是MSCI以及港股通的标的物，这样的流通性与契合性正式东财基金所需要的。
表2.上证50指数样本以及权重展示
资料来源：Choice、券商小哥哥
3
东财基金互联网化之路
早在2015年，东方财富信息就决定用超募资金成立基金管理公司。到了2016年，鉴于公募基金的股东一般为基金管理公司或者证券公司，公司决定由东方财富证券进行发起设立。因此，东财基金也从天天基金管理公司变更为西藏东财基金管理有限公司。
但无论是证券公司还是天天基金，都背靠东方财富信息股份有限公司的股东，平台化以及互联网确定性是毋庸置疑。
第一，东方财富证券产品端规模的提升。
从证券公司代理销售金融产品收入排名来看，东方财富证券实现了三年的跨越式增长，排名以及规模都实现了大幅度提升。
表3.东方财富证券代销产品能力情况
资料来源：Choice、券商小哥哥
因此，东方财富证券作为名义上东财基金的股东，依旧可以为指数化产品销售提供服务。
第二，天天基金的带动。
天天基金虽然伴随着支付宝以及腾讯的两大巨头夹击，规模增长呈现出缓慢迹象，但其总规模以及流量方面依旧处在行业一流水平。此次公募基金资格虽未落入自己旗下，但借助股东优势，实现主动（管理费用）以及规模占比提升，依旧是天天基金需要在东财基金上花心思的地方。
表4.天天基金销售能力以及流量变化情况
资料来源：Choice、券商小哥哥
东财基金的前申请资格主体，天天基金无疑是东财基金实际的受益方。作为第三方基金代销平台，2017年中期以来，其代销的基金数量，代销的基金规模都趋于头部化。
4
东财基金互联网化和指数基金的未来
借助平台化、互联网化的发展，东财基金在销量以及规模上，未来的确有资源禀赋优势。但是，通过指数基金快速实现市场的占领，已经和2013年天弘基金通过货币基金占领市场今非昔比。
指数基金可能是“资管新规”后，最符合新公募的“权益类”和“净值化”管理类产品。但互联网发展的今天，我们依旧可以看出东财基金可能存在的不足以及可以提高的地方：
截止到目前，东财基金并无相关的官网、APP甚至是公众号；东财基金目前的团队成员，除了东方财富证券现有的员工外，外部的补充依旧缓慢。
基金产品不同于其他，基金经理的重要性以及知名度可能是实现基金稳定长期发展的一个重要指标。互联网“节约化”的成本思路，是否可以邀请到“年薪不菲”的基金经理，依旧需要时间考察。
另外，财富管理的当中，关于公募基金的资产配置，不仅仅只是需要一个牌照以及互联网化的营销思路。更为重要的是，公募基金产品需要有强大的投资、研究、产品运营、估值清算、银行三方合作、合规甚至是外部合作等多方面专业与综合素质的要求。而这一点，东财基金不管是母公司还是证券公司，都需要从长准备。
更为重要的是，指数基金是一个长期同时间、同趋势有关联的产品，“慢牛”甚至是“慢”收益是主要特征。互联网销售以及“长尾客户”是否有足够的耐心，东财基金是否能实现“互联网投资者”的财富管理教育，以及“个人”客户占主力的东财平台，是否通过东财基金可以实现“机构化”和“财富管理化”思路的转变——以上问题，都需要刚刚成立的东财基金“耐心而有规划”的去解决。
指数基金的本质是让投资变得更加简单，巴菲特等人都表达过：“通过定投指数基金，个人普通投资者实际上可以战胜大多数职业投资者。”
互联网销售让指数基金更加便利，无论是天天基金、蚂蚁财富、理财通还是且慢这样的平台，互联网思维让传统的银行渠道、现场购买申赎成为了过去，财富管理离不开互联网的运维。
综合两者，财富管理的核心要义，就是要让投资变得简单，决策与购买行为如“呼吸”一般顺畅。
在东财基金新设指数基金后，还会有其他互联网公司甚至是基金公司开展一系列的活动。正如在“余额宝”之后，大家都在期待真正的互联网化“财富管理”，这也许是正是东财基金受到关注的原因。财富管理行业的新变革，新措施没有哪一天如今天这般期待。
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