券业警示录：科创板竟是头部券商“最难迈过的坎”
细数2019券业罚单：科创板竟是头部券商“最难迈过的坎”
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科创板落地以来，压实中介机构责任成为覆盖全市场的监管导向。今年以来，科创板项目已经成为头部券商合规风控面对的最大考验。中金公司、中信证券、华泰联合以及中信建投四家龙头券商，均在保荐项目中未能勤勉尽责而收到了监管的警示函。
“三中一华”集中在科创板或IPO项目上“碰壁”，而中小券商则多折戟发债、资管和股票质押等业务——万联证券、广发证券、网信证券3家券商在3个月的时间里均被处罚了两次。财富证券年内领了3张罚单，涉及经纪业务、资管业务、股票质押业务。国融证券债券、资管业务双双被停。
科创板考验头部券商
科创板是证券公司业务拼杀的新战场，在科创板的业务表现也成为券商股投资不容忽视的新指标。
梳理2019年前10个月券商受罚情况，科创板项目已经成为头部券商合规风控面对的最大考验。
科创板实行更严格的信息披露制度，券商投行的压力远比想象中要大得多。目前，中信证券、中信建投以及华泰联合均有科创板项目进入终止状态。
头部券商凭借行业优势拿下科创板多数项目，但是严格的信息披露规则，让经验丰富的大券商也不得不正视长期存在的内控问题。
以保荐人为主的中介机构，需运用专业知识和专门经验，充分了解发行人经营情况和风险，对发行人的信息披露资料进行全面核查验证，作出专业判断，供投资者作出投资决策的参考。这是证监会对中介机构职责的定义。
科创板落地以来，压实中介机构责任成为覆盖全市场的监管导向。中金公司、中信证券、华泰联合以及中信建投四家龙头券商均在保荐项目中未能勤勉尽责而收到了监管的警示函。除华泰联合一家的罚单是由常规IPO项目造成，其余3家的警示函都来自于科创板项目。
中金公司与中信证券，分别因擅自修改招股书被批内控不过关。中信建投因保荐项目信息披露有违规行为，被证监会认定内控薄弱，被责令整改。
“三中一华”仅存的华泰联合，虽然在科创板上没有“跌跤”，却在中小板IPO项目上领了一张罚单。
10月9日，证监会对华泰联合发出警示函，其中涉及到的是今年在中小板上市的北京盛通印刷股份有限公司。公告显示，华泰联合在保荐过程中，存在重大事项披露前后不一致和多项行政处罚事项未及时发现并报告两项违规行为。
值得注意的是，这4家被罚投行的保代，从业经验均在3年以上。
财务顾问业务成“重灾区”
并购重组政策不断“松绑”，但监管对中介机构的持续督查并未放松。年内，多家券商并购项目遭“点名”，涉及并购重组财务顾问业务。
多家券商及项目主办人也因重大资产重组中未能勤勉尽责而被监管予以关注或处罚，也有多家券商因并购业绩未完成公开致歉。
仅今年9月份，就有海通证券、新时代证券、东北证券、中信建投因并购项目被监管关注或通报批评，涉及*ST保千、*ST瑞德等上市公司。
新时代证券的问题出在2015年3月担任美丽生态收购江苏八达园林100%股权的独立财务顾问、美丽生态发行股份购买资产并募集配套资金之非公开发行期间。
作为主承销商，新时代证券在提供财务顾问服务中未勤勉尽责，出具的文件对金沙湖项目以及官塘项目的进展情况存在误导性陈述。同时，对这两个项目2015年收入预测存在误导性陈述。
西南证券的问题同样暴露在一起并购案中。上交所10月9日对新华医疗收购成都英德连年业绩不达标的问题予以问责。其中，对新华医疗及相关责任人、股东予以通报批评、监管关注等决定。上交所指出，西南证券项目主办人未能为此次交易审慎估值、设计合理方案并出具准确、有效的意见。
债券“踩雷”又违规
2019年，债市风险频繁暴露。Wind数据显示，截至11月4日，年内共有185只债券发生违约。据不完全统计，逾40家券商承销“踩雷”违约债券，招商证券、国海证券等频频踏入雷区。
另一方面，券商债券承销规模再度攀升。今年前三季度，券商债券承销规模合计5.41万亿，同比增长45.04%，其中前十大券商承销金额总计占比逾六成。
大券商分食发债的蛋糕，中小券商却在这项业务上频踩合规红线。
年内已有东海证券、五矿证券、华创证券等9家券商因债券业务违规领罚，涉及不正当竞争、尽调受托管理期未勤勉尽责等。
因保千里公司债，今年1月，华创证券收到江苏证监局出具的警示函。监管指出，华创证券在尽职调查阶段、受托管理阶段存在的问题，例如：未采取有效手段对保千里之实际控制人庄敏的对外投资信息进行核查，亦未对部分大额其他应收款的形成原因等。
国海证券同样也涉及受托管理环节监督管理不到位。江苏证监局5月23日对国海证券予以警示，因此在私募债的受托管理中存在监督管理不到位的情节。
还有券商债券自营业务受限。国融证券和五矿证券在3月中旬双双遭到证监会处罚，起因是债券交易违规。国融证券总经理及业务部门负责人收到了警示函；五矿证券则被责令整改，在完成整改并经证监会核查验收前，不得新增债券自营业务。
大券商也难以幸免。今年上半年，广发证券成为业内首张因“价格战”领罚单的券商。
从债券主承销金额来看，广发证券在2018年券商证券承销业务中排在前十位，全年主承销金额逾千亿元。在券商债券承销中，行业低成本不良竞争长期存在。
广东证监局于4月22日发布公告，因广发证券存在低价竞争情形，对其采取责令改正的行政监管措施。
资管、股权质押是“高发地带”
IPO、并购、债券之外，资管和股票质押业务也是券商业务违规的“高发地带”。
当龙头券商包揽IPO项目、竞逐科创板时，在投行业务上收获寥寥的中小券商转道经纪、自营业务。但机遇往往伴随着挑战，年内多家中小券商资管业务折戟。
资管新规前，券商资管的运营模式以通道收入、金融产品销售收入为主，切实提高风控合规意识是监管反复强调的重点。
据不完全统计，年内至少有8家券商因资管业务违规领罚单，其中部分券商的资管产品备案被暂停。仅今年5月，就有财富证券、华林证券、国融证券等领罚单。
而在2018年底曾大规模爆发的股权质押风险，今年的整体规模和风险已得到有效控制。但监管对于今年来股票质押规模增幅较大的券商仍一度进行现场核查。
此前有公开报道称，证监会下发给各券商《机构监管情况通报》，有个别公司存在业务定位不清、制度与机制的有效性不足等问题，隐含潜在风险。
今年8月到10月间，万联证券、中邮证券、国盛证券、南京证券、财富证券、南京证券均因股票质押式回购业务收到过各地证监局的警示函。
此外，值得关注的是，部分券商的罚单，背后被处罚问题涉及多项业务。
年中递交招股书的万联证券，在拟上市的档口仍罚单“缠身”。年内，其已收到来自广东证监局、江苏证监局以及股转系统三方的监管措施，涉及交易合规风险存在漏洞、对子公司经营管理行为的合规性监督检查不到位等问题。
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