私募防雷“易筋经”与财富管理的锦囊秘籍

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都

说财富管理行业的江湖深不可测，投资者需要的，并不是简单的投资者教育这一句话空话。

要想赚钱不容易，要想当散财童子却很简单。江湖既有张无忌，也有岳不群。

财富管理高端服务领域如此，面向众多普通投资者的财富内容，不仅仅是修行提升打boss，更像是一项持久而又漫长的工作。理财市场是有经验的人获得更多金钱，有金钱的人获得更多经验的地方。

财富管理高端服务的兴起

在银行的体系中，财富管理行业的向下服务，是和智能投顾产品有密切关联，财富管理行业的向上服务，是和私人银行部门联系更为紧密。

以招商银行2018年年报为例。向下的智能投顾，招商银行的摩羯智投作为国内规模领先的智能投顾产品，2018年全年累计销售规模已达到122.33亿元；向上的私人银行服务，其财富管理的目标客户（指在本公司月日均全折人民币总资产在1,000万元及以上的零售客户）数量已经高达72,938户，较上年末增长8.19%。管理的私人银行客户总资产20,392.90亿元，较上年末增长7.03%。户均总资产2,795.92万元。

另外，2019年招商银行与贝恩咨询发布的中国私人财富报告预计，中国在2019年个人可投资资产总规模将达200万亿人民币，可投资资产在1000 万人民币以上的中国高净值人群数量将达到220万人，高净值人群共持有可投资资产将达约70万亿人民币。

面对高端的高净值、高收入群体，除了有银行体系私人银行作为财富管理高净值服务外，还有证券领域的私募服务。

作为面向财富管理，承接高端净值客户的私募管理公司，却在2018年以来，伴随雷声滚滚不断无数的中产阶级做着财富自由的黄粱美梦投资私募基金，结果一觉醒来却成了别人碗里的韭菜饺子。

私募与财富管理本来是一项高端大气上档次的内容，为何成为了“骗子”光顾的领域？这样聊一聊私募发展的故事。

私募行业的兴起与限制

私募是指以非公开的方式向合格投资人募集资金的投资基金，投资起点是100万元起，投资人不超过200人。

我国私募基金行业发端于2004年，经过近15年的发展，截止至2019年6月底，经过中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人已经突破2.4万家，已经备案的私募基金产品7.7万余只，管理基金规模达13.28万亿元，已经接近于2018年中国国内生产总值（GDP）的15%左右。

国内不少的知名公募基金经理甚至是牛散，纷纷在私募的发展兴起过程中加入到这个行业。自2007年第一批公募基金经理“奔私潮”以来，赵军、江晖、王亚伟、邱国鹭、邓晓峰、王晓明等公募基金大咖纷纷奔私，在私募界形成了华夏系、嘉实系、博时系、南方系等私募军团。

除了国内的热情外，海外金融机构由于国内金融资管牌照的问题，进入国内从事金融服务的，现阶段也是从私募开始。

自2016年6月30日中国证券投资基金业协会(“基金业协会”)发布《私募基金登记备案相关问题解答(十)》, 允许符合条件的外商独资企业（“WFOE”）设立私募证券投资者基金，截止到2019年的9月底，在中国证券业协会注册的外商独资私募证券投资基金管理人共有22人。

表1.外商独资私募证券投资基金管理人情况

资料来源：中国基金业协会、券商小哥哥

然而，行业的兴起也是伴随着私募行业不断雷声，特别是进入到2018年以来，私募行业爆出了花式各样的违约暴雷：

2018年6月，上海意隆财富和阜兴集团连环爆雷，规模高达350亿，实控人跑路海外，后被公安机关押解回国。

2019年4月，杭州公安对金诚财富集团涉嫌非法集资进行立案侦查。这家号称国内最大的民营PPP企业瞬间倒下，未兑付金额接近200亿。

2019年5月，在PE行业小有名气的永柏资本爆出身陷66亿，涉及投资者超过3000人，实际控制人和部分高管被上海警方采取刑事强制措施。

2019年9月，上海华领资产管理公司被曝旗下35亿票据私募基金无法兑付。

……

私募行业的兴起与限制，也是财富管理行业的一个剪影。不管是发展的快速，外资的进入，还是暴雷后的一地鸡毛。如何在财富管理的江湖，特别是私募武林当中，拥有行走江湖和武林的锦囊秘籍，就显得尤为重要。

锦囊秘籍：识别风险、防雷测雷

识别风险之前，我们先识别私募基金。

根据私募基金的投资方向，大致可以分为四大门派：

◇以投资二级市场股票、债券、货币市场工具的“私募证券投资基金”；

◇以投资非上市公司股权为投资标的的“私募股权创业投资基金”；

◇除了以上两大类投资标的以外的“其他私募投资基金”；

◇根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行分配和组合投资的“私募资产配置类基金”。

私募证券投资基金，投资标的都是股票、债券、货币市场工具这样的标准化金融资产，具有透明度高、形式固定、流动性好的特点，就好比金庸武侠中的“五岳剑派”。不管是股票类基金，还是债券类基金，再或者是混合类基金、衍生品基金，由于存在着证券交易所和银行间市场两大比武场所，各门各派都可以不断进行市场交易，各自独立又互有联系，所谓“五岳剑派，同气连枝”是也。

私募股权创业投资基金，投资于一级市场非上市公司股权，项目成功率低，投资期限长，资产流动性差，一般只能通过IPO、兼并收购或管理层回购等方式退出。好像武林中泰山北斗的“少林武当”。一般很难练成，而一旦练成收益巨大，成为一代宗师；练不成，则走火入魔，万劫不复。

其他私募投资基金，就像一个江湖，凡是不能归入上述两大资产门类的都统称为“其他”。投资范围有委托贷款、不良资产、应收账款、租赁收益权、票据收益权、保理、债权收益权、股权收益权等等各种资产类别。这就像是《笑傲江湖》中的“日月神教”，既有任我行的吸星大法，也有东方不败的葵花宝典，还有光明左右使、四大堂主十大长老，各有各的本领，各有各的江湖。

私募资产配置类基金，突破了“专项经营”的限制，可以实现跨一二级市场、债权市场进行投资。无论是投资的范围上，还是操作方式上，都具有很强的灵活性。这就要求管理人将资金投资于股票、股权、信托、基金、房产、收益权等等各门类资产，具有跨市场的风险识别能力和投资能力，以期在获取理想回报的同时，把风险降至最低。好比金庸笔下对天下武功了如指掌，如数家珍的王语嫣。

目前转型财富管理尚处于起步阶段，私募行业的锦囊秘籍也需要随着时代不断变化，但我们唯一可以肯定的是，无论投资多么繁杂，财富管理需要多么耐心的转型，我们始终热爱这属于我们未来的这个行业与领域。

2019年，经纪业务管理办法意见征求稿横空出世，两融标的扩容，MSCI三次扩容，国内A股市场在年初一片欣欣向荣之后大幅回落，业内并购浪潮已悄然开启。

年底将至，而证券行业的结构性困境，并未找到实际性出路——

价格战持续加剧，同质化竞争依旧，转型处于探索中。

面对行业挑战，作为券商业务发展的指挥棒，业务考核应该如何进行？

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