如果上市券商可以分拆上市

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从上个周末，证监会发布修订后的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，分拆上市通道正式开启，便成为证券行业的一大热门话题。

行家忽然有个脑洞，现有的36家A股上市券商，如果获准分拆上市，会有什么情况？

哪些上市券商控股新三板公司？

据上证报统计，目前有514家新三板挂牌公司为A股上市公司的参控股公司，其中上市公司为其第一大股东的有几十家。

此前，行家累计整理过数十家券商的股权穿透图，几乎每家都有参股新三板公司的记录，但持股比例超过5%的并不多。

而在36家上市券商中，目前仅有五家券商控股新三板公司。依照母公司持股比例排列，依次是：东北证券旗下的渤海期货，长江证券旗下的长江期货，海通证券旗下的海通期货，天风证券旗下的天风期货，财通证券旗下的永安期货。

东北证券：渤海期货

渤海期货股份有限公司，成立于1996年1月12日，注册资本5.00亿元，东北证券持股96.0%。经营范围包括：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货投资咨询。

东北证券-渤海期货股权关系，券业行家简化自企查查

长江证券：长江期货

长江期货股份有限公司，成立于1996年7月，注册资本5.88亿元，长江证券持股93.56%。经营范围包括：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、期货资产管理、股票期权业务、公开募集证券投资基金销售业务、银行间债券市场业务。

长江证券-长江期货股权关系，券业行家简化自企查查

海通证券：海通期货

海通期货股份有限公司，成立于1993年3月18日，注册资本13.02亿元，海通证券持股66.67%。经营范围包括商品期货经纪，金融期货经纪，期货投资咨询，资产管理，基金销售。

海通证券-海通期货股权关系，券业行家简化自企查查

天风证券：天风期货

天风期货股份有限公司，成立于1996年3月29日，注册资本3.14亿元，天风证券持股62.94%。主营业务为商品期货经纪，金融期货经纪，期货投资咨询。

天风证券-天风期货股权关系，券业行家简化自企查查

财通证券：永安期货

永安期货股份有限公司，成立于1992年9月7日，注册资本5.00亿元，财通证券持股33.54%。经营范围包括：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询，资产管理，基金销售。

财通证券-永安期货股权关系，券业行家简化自企查查

“上市券商”系新三板公司哪家强？

行家注意到，前述分拆上市规定几乎都是对上市公司本身的要求，并且对上市公司财务数据的要求有所放宽——

盈利指标：近三年连续盈利，且近三年剔除拟分拆子公司后的归母净利润累计不低于6亿元人民币。

子公司占比指标：最近一年拟分拆子公司净利润不超过50％，净资产不超过30％。

当然，如果要分拆子公司上市，被分拆出来的子公司本身业绩，也应该满足相应的上市要求。

由于这只是行家的脑洞，因此以2019年中报为例，比较了前述五家上市券商子公司的业绩情况。显然，永安期货实力最为强劲，总资产、净资产、营业收入和净利润均吊打其余四家；海通期货次之，渤海期货营业收入也较高；而天风期货，2019年上半年净利润居然为负。

五家上市券商新三板子公司业绩，券业行家制图

单位：亿元

上市券商是否会拆分上市？

依照前述拆分上市规定，哪些上市券商符合呢？

第一条，境内上市满三年，东北证券、海通证券和长江证券均满足。而2017年10月上市的财通证券和2018年10月上市的天风证券，还需要等待。

第二条，重点是“6亿元”，以上券商目测均符合。以2019年前三季度为例，海通证券、长江证券、海通证券、东北证券和天风证券的净利润分别为73.86亿元、14.63亿元、9.95亿元、8.68亿元和1.94亿元。

第三条，子公司净利润和净资产占比，这一点也毋庸置疑。毕竟上市券商还是以五大类业务为主，期货及相关业务基本上只是一笔带过，甚至在合并利润表中也未曾提及。

第四条，主要是是否有违规事项，目测以上上市券商都还是“身家清白”。

然而，似乎忽略了最主要的一点。

前述分拆上市规定，第五条最后专门有这样一句：

所属子公司主要从事金融业务的，上市公司不得分拆该子公司上市。

看来，至少在目前框架下面，上市券商并不会拆分旗下新三板子公司上市。

GAME OVER。

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