营收下挫净利润上升，东北证券发生了什么？

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为

填充券商2020年度排行榜摩拳擦掌多时的行家，在看到东北证券这家大型券商的年报时，居然吓了一跳：

营业收入较上年同期下滑17.06%，与行业整体营收同比增长24.41%，形成强烈反差。

这是什么情况？

首家营收“缩水”的上市券商

4月9日晚间，东北证券发布了2020年报：当期营业收入为66.10亿元，同比减少17.06%；归属于上市公司股东的净利润13.33亿元，同比增加32.40%。期末总资产为686.86亿元，净资产为166.69亿元，分别同比增加0.69%和6.97%。

据行家周报梳理，2020年度业绩下滑的券商并非个例：恒泰证券营收下降4.32%，净利润减少35.98%。太平洋证券此前公告称，预计净利润由盈转亏。港股上市的华兴资本披露，子公司华兴证券分部收入同比下降3.1%，净利润由2019年的0.64亿元降至-0.74亿元。

然而，东北证券是目前唯一一家业绩“缩水”的上市券商。而且其营收和净利润目前均列TOP20，影响力不可忽视。

究竟是哪些业务拖累了整体营收呢？净利润的明显增长，又来自哪里？好奇的行家，开展了探索。

多项业绩指标为近五年新高

吊诡的是，在主要业务方面，东北证券并没有明显的“拉胯”迹象。

合并利润表显示，东北证券经纪业务、信用业务、自营业务和净利润均为近五年新高，仅次于2015年度的最高记录。而出现同比下降的投行业务和自营业务，对总营收的贡献均较小，占比分别为4.25%和2.33%。

东北证券在分部业务中列示了五大业务条线的表现。

具体来看，包括基金分仓收入和代理销售金融产品收入在内，经纪业务分部揽收12.14亿元，同比增长76.46%；毛利率为54.53%，同比增加31.10个百分点。

值得一提的是，代销金融产品无论是数量还是质量均有明显提高：当期代销规模为69.38亿元，同比增长104.25%；代销收入为0.51亿元，同比飙升255.18%。

投资银行业务分部收入2.84亿元，同比增长33.08%；毛利率为60.77%，同比增加44.73个百分点。

证券投资业务分部收入16.33亿元，同比增长39.77%；毛利率高达94.88%，同比增加1.21个百分点。

信用交易业务分部收入9.30亿元，同比下降7.40%；毛利率为81.09%，同比增加4.05个百分点。

资产管理业务分部收入1.66亿元，同比下降44.03%；毛利率从2019年的70.12%降至48.60%。

期货子公司严重拖累业绩

逐项对比合并利润表中变动较大的项目，行家发现，“其他业务收入”项为20.68亿元，相当于营业收入的31.29%，较2019年同期41.90亿元下降21.21亿元，降幅高达50.63%。

关于变动的原因，东北证券称“因期货子公司现货业务减少，导致其他业务收入同比减少50.63%”。

这里提到的期货子公司，正是这家——渤海期货股份有限公司（简称：渤海期货）。

公开信息显示，渤海期货为东北证券控股子公司，持股比例为96%。

在新三板挂牌的渤海期货，近期披露了2020年报。其中有这么一段：

其他业务收入同比减少了50.34%，主要原因是子公司现货销售收入大幅下降。2020年受疫情和市场波动因素双重影响子公司现货购销业务规模萎缩，对子公司业务开展造成了一定影响。

然而，渤海期货营业收入为21.99亿元，但其他业务收入中列示的“现货买卖”项，当期收入为20.32亿元，占比高达94.26%。

由此看来，东北证券的营收下滑，只是“非战之罪”罢了。

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