零佣金六年，这家券商撑不住了

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“行家·说”专栏刊发“零佣金”系列报道已有数年，后台依然不时触发文中关键词，从一个侧面反映了券商人士对“佣金战”的关注。然而，行家通过票圈得知，首家零佣金券商关门的消息时，还是有些唏嘘。

“零佣金”券商宣布结业

在不惜代价的支持之下，日增万例的香港，医疗系统并未被击垮，然而，对港股交易零佣金的券商一通投资者有限公司（简称：一通），却撑不住了。

无需搭梯，行家顺利的登上了一通官网，发现了这则发布于2022年2月28日的结业通知，称其将在今年3月31日（星期四）停止所有网上投资服务。

关于公司结业的原因，一通表示，因感染新冠的员工日增，以致人力资源出现严重短缺，董事局一致决定在情况继续变坏之前结业。

让行家感慨的是，这家香港券商早在2016年元旦便公开宣布零佣金。目前，其主页依然挂着相关介绍——

据官网介绍，一通绝对零佣收费计划，涵盖港股各板块交易、孖展等交易，并且没有对最低存款、资产值或交易额要求，而一通商品有限公司（i-access.com，简称：一通商品）也推出了对现货黄金及现货白银免佣免仓息交易。

针对香港投资者交易A股股票的沪港通和深港通，一通每单收费5元港币，为全行业最低。

六年“先行者”落败港股

正如行家此前的报道（零佣金），美股已有不止一家券商打出零佣金的模式。

想当年，硅谷初创的“侠盗”Robinhood，在2015年推出具有颠覆性意义的零佣金交易，并于2021年登录纳斯达克。

在此之后，第一证券（Firstrade）、富达投资（Fidelity Investments）、先锋集团（Vanguard Group）、摩根大通（J.P. Morgan Chase）相继对部分产品和业务免佣。

2019年10月，行家目睹了美股零佣金热潮：以折扣经纪商起家的嘉信理财（Charles Schwab）推出了零佣金交易。半个月内，亚美利（TD Ameritrade）、亿创理财 ( E-Trade)、富达投资（Fidelity Investments）和盈透证券（Interactive Brokers）纷纷跟进。

此外，更新于2021年5月的晨飞博客，推荐了多家零佣金交易美股的券商。

不过，在竞争激烈的港股市场，一通可能是第一家仿效美股零佣金的尝试。

就在2021年9月，一通的母公司一通金融控股有限公司（I-Access Financial Holdings Limited，简称：一通金控）曾向港交所递交申请，拟在香港主板上市。

时隔数月，行家却收到了这样的结果，难道真是“水土不服”？

国内券商“启示录”

放眼境内，券商的财富管理转型已经喊了很多年，但依赖于股票交易佣金的经纪业务，依然是大多数券商的业绩支柱。

即使是从未炒股的行家，也深切的了解到，近年来券商佣金率逐年走低的事实。据湘财证券研报，在2011年，全行业平均佣金约为万分之八；而在2021年三季度，佣金率约为万分之2.45。

行家后台，经常有带着任务来访的券商人士，给出万一开户的报价，甚至有“万一免五”公开叫卖。

此前行家曾根据头部券商2020年报统计了头部券商各项业务的营业利润，引起深思的是，东方证券经纪业务的毛利率为负。

成本价乃至亏损价，经纪业务不赚钱，券商未来的发展之路，怎么走？

行家翻了翻近期证券行业的研报，从中发现了一些思路。

来自东莞证券的深度研报《财富转型及资本市场改革赋予行业成长属性》表示，后续随着行业竞争日益加剧以及外资券商的进入，佣金率的下降可能延续，这将会进一步拖累经纪业务收入增速，促使证券公司加快财富管理转型。

湘财证券在《证券行业2022年度投资策略》一文中也指出，佣金率下行，经纪业务收入比重下降，其对业绩贡献的弹性也在减弱，需要探索盈利更为稳定的商业模式。财富管理主要依靠存量客户资产，客户管理需求相对稳定，业务收入与股市周期的相关性较小，从而能够带来稳定的ROA和ROE。

而中邮证券的研报触及了更为具体的方式：

长期来看，证券行业的业绩增长支撑逻辑包括两点：一是经纪业务向财富管理模式转型所带来的业绩增量。基金保有规模有望得到稳定提升而为券商提供源源不断的业绩支撑。二是创新型业务孕育的新市场所贡献的业绩增量，例如融券规模扩大、场内外衍生品业务需求旺盛、券结基金模式的探索和“投行+投资”双轮驱动的业务模式的普及等均会抬升券商的业绩水平。

这篇研报还指出，对于大型券商来说，将在国家打造航母级券商的战略方向上深入发展；对于中小券商来说，各家的展业方向及能力将受益于新的蓝海市场，赚取差异化收益。

总结上述观点，券商的“突围方向”包括：通过代销金融产品获取提成，开展与客户资产规模挂钩的投顾服务，推进以两融业务为主的资本中介业务，以及拓展各类衍生品业务。

在这些更为新颖，更能创利的业务方面，又有哪些券商能脱颖而出呢？

免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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