草根亦可“王者荣耀”，“赌徒”YY的基金扬帆第一年

2012年，34岁的YY辞去香港中环稳定的金融白领工作，只身前往澳门，成为一名职业德州扑克牌手（点击阅读交易门2015年对YY的报道）。

亲人朋友都觉得YY疯了，纷纷泼冷水。好友麦克说：“等你破产了，管你两周饭。”

在澳门赌场，YY曾经连续六个月惨败，跌到谷底。他调整策略，主动降级。随着牌技精进，心态平稳，YY从2013年下半年开始稳定盈利。他在牌桌上赚到超过之前在银行当股票分析师的工资，几年下来累计盈利接近100万美元。

职业牌手之路顺风顺水时，YY却决定从职业竞技场抽身，当一名基金经理。

他再次受到各方质疑。“有谁会把钱交给你管理？”父亲问他。

第一年

做资产管理一直是YY心中的梦。然而“大龄转业”并不容易。他曾经多次面试买方分析师被拒绝。其中一次面试，YY告诉招聘经理，就算高盛给卖方分析师的Offer他也不会去，一定要去买方。对方不相信他。

2012年，YY一边当职业牌手，一边管着100万港币的资产。他唯一的投资人是一位中学同学。两年后，他管理的资产突破千万港币。

2016年9月，YY在香港发行自己的第一只私募股票基金。

他把打牌赚来的数百万港元、太太的积蓄都放进基金里——这差不多是他80%的家产。他没有投资房产，甚至没有购置自住房。

“只有基金管理者自己把很大比例的家庭资产押注在基金，才是真正对客户负责的基金，也才是真正信心的表现。”YY说。

YY是价值投资理念的笃定践行者，他简要概括自己的投资哲学：“以合理价格投资有竞争壁垒、有长期持续内生性增长的行业，或基本面不断改善的行业。”

前者的典型代表是腾讯（他的买入均价为190港币），后者的代表是近一两年的澳门博彩、半导体芯片制造商及其设备供应商等，他认为“学而思”（TAL）在两者之间。

目前YY的基金持仓分散在十个不同板块，其中半导体投入比例最大。他判断云服务、AR、VR、自动驾驶、人工智能等创新产业会对半导体芯片的需求产生持续推动。

2017年6月，美国股市半导体板块出现大幅回调。

YY乘着这个机会加仓，把半导体的仓位从22.8%加到了44.7%。他认为半导体行业的强劲基本面，未来三年都不会改变。

他坚持仓位控制原则：首先，如果板块的股价继续下跌，他不会再加仓，因为任何时候人都有可能判断错误；仓位过度集中会带来过高的波动性风险。另一方面，只有在基本面改变，或者对基本面认识发生改变时，他才会止损。

半导体板块从7月中旬开始上涨。9月底，很多只板块内的股票创下新高，如拉姆研究（LRCX）、应用材料（AMAT）等。

遇到看好的板块回调时，YY会先确认下跌的理由：可能是整个市场投资者悲观的气氛导致；也可能是之前上涨过多，投资者锁定利润。

“如果整个市场没有跌，甚至板块也跌很少，只是个股跌得比较多，那就比较可怕。因为有很大的机会是我们看错了。在这种情况下坚持持有甚至加仓的话，需要很高的确信程度。因为我们等于在说：市场上这么多聪明的投资人，你们都大错特错了！”

从2016年9月到2017年9月底，YY为投资人获得了费后大约29%的累积回报。他的年化波动率为11%，最大回撤3.2%，管理规模从成立时的240万美元增长到700万美元。

比谁活得更长

YY去年发基金时，他的太太Cece都不敢跟身边的朋友提这件事。“害怕有朋友投了他，亏了怎么办？”

四川姑娘Cece和YY相识于2003年。她当时刚加入YY所在公司。YY自告奋勇帮她在电脑上装了MSN，又把自己加成她的第一个MSN联系人。

作为YY最亲密的人生伙伴，现在她眼里的丈夫不再是那个按部就班、到点撞钟的工程师，而是一个“有梦想的人”。

这一年来，她看到YY每天卯足劲地工作。他早上7点半准时起床，锻炼完毕，就扑在电脑前开始工作。“每一天、每一刻，他脑子里都是工作。”她最终被YY说服，把打算存银行的每个月家庭收入盈余都放进了基金。

2016年基金成立至今，YY跑赢他投资的三个市场的指数：恒生指数、标普500指数、沪深300指数。他的收益几乎两倍于他给投资者的期望值：15%。

截至9月底，他的仓位超过九成，其中超过三分之一为港股，一成半为A股，不到一成为美国中概股，三分之一为纯美股。从持仓市值来看，100亿美金以上的股票占了将近六成，10亿美元以下的仅占不到一成。从个股仓位来看，最大持仓个股不超过8%，前十大重仓股合计占50%左右。

分散持仓，分散市场，投资大市值公司，加上仓位控制，都是为了抵御风险。

这样的多元持仓在今年9月港股出现波动时作用明显。9月，恒生指数跌了1.5%， 但因为持仓里美股和A股的表现良好，YY的基金净值继续上涨。在基金成立的最初4个月（2016年9月到12月），恒生指数下跌了4.2%，MSCI China下跌了7.7%，YY的基金净值只下跌了1.3%。

但YY说自己成绩只能算“So Far So Good”（目前看来还不错）。他很清醒，对于一个资产管理者来说，一年两年的短期业绩没有意义。因为股票投资是“比谁存活时间更长的比赛”。

如果以一年作为一个阶段，他给自己设的目标是未来20年每一个阶段都不落在所有基金倒数的1/4。

今年8月我和YY在香港碰头前几天，一篇关于某“90后股神”的文章在网上热传。文章里提到的年轻人做了4年基金，前几年都成绩耀人，但2017年，他的几只产品少的亏20%，多的亏40%。

“你很难用短期的结果来证明你是对的还是错的，你需要至少5年以上的时间。如果连续10年20年没有一年是这样（亏钱）的，那就是成功了。”YY说。

“时间不够、规模太小”，在这样的现状下，怎么样争取到大资金，尽快把规模做大，这是一年来除了投资本身，YY琢磨最多的问题。

身边许多基金经理之前在大机构工作，在客户源、Track Record各方面都比他这样“草根”出身的人有优势。

为了争取新客户，他做过很多尝试：跟朋友的朋友见面聊天——大部分时候对方和他不在一个频道上；做小型讲座——“人家愿意听你讲和愿意把钱给你管是两回事”；他还在公众号“纽扣资本”上分享自己的投资理念、哲学思考，并连载自己当职业牌手的心得。

如果现有的管理规模算是在打NBA的发展联盟（NBDL），他说要等达到三五千万美元的规模，才算成为“正式玩家”，开始打主赛。等到了10亿美元，可算得上NBA的主力先发球员了。

王者荣耀

上海80后创业者陈文威和YY因扑克相识并一见如故。YY正式发基金以来，他成为首批投资人，也常在文案、公关方面给YY提一些建议。他说YY是一个“温和而坚持”的人。

“他不会当即回复我，但会去思考。过几天会跟我说，我想过了，说可能是这样这样。”

在陈文威眼里，YY在过自己想要的人生，“活得很快乐、活得很明白”。

YY依然很热爱德州扑克，虽然现在这是他生活很小一部分。

当职业牌手时，他每年要打1300到1500个小时。今年他打了大约150个小时的扑克，盈利100万港币。他还拿到了今年腾讯和WSOP合作举办的世界扑克系列赛中国赛（WSOP China）的资格，将于12月去三亚参赛。

打扑克让他的思维能力得到强化训练。

在牌桌上，选手需要在极短的时间，通过分析有限的信息，克服心理和情绪障碍，做出最理性的决策。但和生活中的决策不一样，扑克周期短，几万或者十几万手牌，基本可以证明玩家的认识对错。这样牌手就可以迅速地进步。

对YY而言，做资产管理就好像玩德州扑克或者王者荣耀一样，它是一个更复杂、更有挑战性、更有乐趣的游戏。

随着游戏不断升级，他追求到的愉悦感也愈发强烈。

在基金成立一周年时，YY在给投资人的信中说：

“当我们找到内心真正的爱的时候，就如同启动了一个无穷无尽的能量源泉……所有的阻力和困难，都只是使得这个游戏变得更加有趣。”

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