心有猛虎细嗅蔷薇！四大城燃集团的转型秘密

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1993年，在廊坊以卖LPG坛子气为生的王玉锁看到中国城市公用事业市场化改革的黄金契机，成立了廊坊新奥燃气有限公司，正式进入城市燃气分销领域。

1994年，香港地产大亨四叔李兆基旗下的香港中华煤气也嗅到了城市燃气改革中的“金钱味”，在广州番禺成立第一家“港华燃气”城燃项目公司。

2002年，在西气东输世纪工程正如火如荼建设时，中国石化和国台办海峡经济科技合作中心见到2001年年底国家出台允许任何资本均可进入城市燃气市场政策契机，着手筹建中国燃气，当年中国燃气成功收购北京翔科嘉华油气技术有限公司，中国燃气控股有限公司正式诞生。 

2003年，在香港为港人供应石油和LPG的华润石化也意识到内地城燃的投资机会，一举拿下苏州高新区项目，开始在内地攻城略地。

一晃眼20年，沧海桑田。

2019年4月份最后几天，在香港上市的四大城燃集团里新奥能源、港华燃气、华润燃气纷纷发布最终2018年年报，而在这之前18年12月，另外一家四大城燃集团中国燃气也发布了2017-2018年年报，四大集团年报齐聚首。（中国燃气的年报周期为17年3月-2018年3月，与其他三家不太相同，暂且放在一起对比）

2018年，四大城燃集团似乎还在享受着中国天然气高速发展的红利，但从年报中隐隐感觉到一丝危机感。

一、最后的黄金时代

从销气量来看，四家城燃集团销气量增速均超过2018年全国天然气表观消费增速。

最夸张的莫过于中国燃气52.6%的增幅，主要来源于三方面，一方面是自身城燃项目的销气增长，一方面是贸易与直供管道销气增长，另外就是大规模的华北气代煤带来的销气增长。

从居民接驳户数来看，中国燃气接驳户数最多，且增幅最大，这主要归功于其在华北乡镇气代煤，中燃仅此一项就接驳了114.9万户。

不考虑华北气代煤这一政策性接驳因素，城燃集团接驳数量主要还看自身所占的城市项目地盘数和城市体量了。毋庸置疑，华润接驳户数还是最多，达322万户。

从净利润来看，中国燃气依靠华北乡镇气代煤取得了47%的净利润增速，净利润达到60.9亿港元，其次则是华润44.5亿港元，增幅也比较高达到21.8%。

港华燃气通盘算下来净利润同比下滑7%，如果撇除 2017 年佛山燃气上市之一次性利润，公司股东应占税后溢利则上升6%。

二、城燃主营业务“量价双杀”困境

如前文《减薪裁员活下去？城燃企业“双杀困境”》所言，在国内天然气行业高速发展、油气行业改革高速推进的时候，城燃行业正在经历着主营业务“量价双杀”的困境。

城燃行业传统主营业务包括销气和工程安装两个部分。

1、销气业务方面

2017 年8 月，国家发改委在《关于进一步加强垄断行业价格监管的意见（发改价格规〔2017〕1554 号）》中强调，“2018年底前各地要建立起输配环节定价办法、成本监审办法，重新核定省内短途管道运输价格，制定独立配气价格，降低偏高输配价格”。2018年，所有省份均已发布各地的配气价格政策，大部分都将税后全投资收益率控制在7%以内。

目前来看，在配气成本监审之后，许多地方终端燃气毛利可能被压缩，如帝都。

另外，今年上游中石油、中石化继续涨价，综合涨幅远超2017年，城燃上下游联动尚未完全落地，毛利空间可能被进一步压缩。

当然，销气增速放缓是大势所趋，今年还能维持两位数的增幅，但往后估计就难了。

2、接驳业务方面

最大的冲击当然是前文《发改委核弹！城燃行业黄金时代终结，何去何从？》提及的居民接驳费面临巨大调整。

4月12日国家发改委就城市燃气接驳费推出新咨询文件，值得留意是新咨询文件加入了城镇燃气工程安装收费标准，原则上成本利润率不得超过10%，现行收费标准偏高的要及时降低，并指部份燃气企业已取得相关新咨询文件并进行审视。

4月16日，发改委价格司在湖南长沙组织召开规范燃气工程安装费调研座谈会。

接驳价格政策调整势在必行。

另一方面，房地产投资似乎也不景气了。据预计2019年商品房销售面积同比增速-5%至-8%，部分城市可能会超过-10%。

面对销气和接驳主营业务“量价双杀”困境，城燃行业为了保证公司的可持续发展，不得不做出改变努力转型。

三、自救指南，大道同归

在外部政策和市场环境不利的局面下，城燃企业如何完成自救和转型？

从目前行业发展和格局来看，大体上可从三方面着手：外部扩张、内部挖潜以及产业延伸。

1、 外部扩张

外部扩张简单来说便是外部城燃项目并购，是这四大城燃集团的发家立命之根本，行业内的玩家都轻车熟路，只是经历2012-2015年城燃项目收购的高峰期之后，各省市级、县区级城燃优质项目被瓜分殆尽，四大城燃集团并购的正儿八经项目越来越少了。

         2011-2018年四大城燃集团新增项目数                         

另外，随着这两年天然气行业火爆行情，原本不太被待见无人问津乡镇燃气项目突然成为网红，乡镇项目似乎成为城燃行业最后能够上车的处女之地，尤其是有补贴政策的农村气代煤项目。

2、 内部挖潜

内部挖潜当然也可分为两个方面，一方面是各城燃企业经营区域内的民工商等传统市场深度挖潜；另一方面便是最近几年被业内提得很多的增值业务。

增值业务简单来说便是凭借城燃公司庞大的终端用户基础（四大城燃集团均是超过千万居民用户），在用户身上做文章挖掘价值，发展燃气周边的业务，包括燃气具、燃气保险等等。

3、产业延伸

产业延伸同样也包含两个方面，一方面是向产业上下游延伸，如投资接收站、LNG贸易等；另一方面则是向产业周边延伸，如提供综合能源服务（供冷、供热、供电等）。

四、转型分岔路口，各自细嗅蔷薇

尽管从目前行业发展和格局来看，城燃企业的转型基本都是外部扩张、内部挖潜以及产业延伸三个方向，但细看四大城燃集团业务结构会发现其实每个集团转型应对的方式和侧重点都有所不同。

1、 新奥：以接收站和贸易打通产业链，以泛能网实现外部扩张

在四大城燃集团里，总体而言新奥应该算是最具战略眼光同时也最敢超前投资的，打法和思路都很清晰，令人心生敬意。

最先要提的当然是以舟山接收站为切入点打通上下游产业链。舟山的接收站提前布局和投运使得新奥成为四大城燃集团里唯一一个拥有接收站的，当然接收站资产没有放在香港上市的新奥能源旗下，而是和沁水新奥LNG液化厂一起装入了上海上市的新奥生态的资产包里。

当年在建设舟山接收站时，为了防止被浙能卡脖子LNG进不了管道，新奥提前花大力气布局LNG贸易，组建了国内几乎最大的LNG运输车队，并利用庞大气源网络优势、智慧调度系统向小型燃气分销商、集团经营范围以外的工业客户、LNG加气站及电厂等下游用户分销液化天然气，阴差阳错刚好遇上了最近几年贸易高峰期，新奥一举成为国内最大的LNG贸易商，不仅顺利承接舟山接收站的产能，同时还使得集团销气总量与华润平分秋色。

2018年，新奥通过能源贸易业务销售天然气59.58亿立方米，按年增长15.9%，并录得收入人民币181.07 亿元，增长52.4%。

新奥转型的另外一只重要抓手便是泛能网或者说综合能源。这点在新奥太子2018年登基为执行主席后可能更为强化了。

顺便说句，新奥太子刚刚而立的年纪已是三家上市公司掌门人，包括香港上市新奥能源执行主席、上海上市的新奥生态董事以及上海上市的新智认知数字董事长，同时还是新奥控股股东新奥国际之董事会主席，简直是人生赢家。

新奥多年前就提出企业愿景是成为一家受人尊敬的创新型智慧企业，主打便是泛能网，这里不去深究所谓泛能网到底如何，新奥借助泛能网和综合能源却突破了燃气特许经营概念，并实现了有效的外部扩张。

2017年新奥成功并购泛能网络科技有限公司，获得了领先的综合能源规划、设计和运维等核心技术。

2018年，新投运综合能源项目31个，截至2018年12月31日，累计投运综合能源项目上升至62个，包括18个园区类及44个单体类项目，带动冷、热、电及蒸汽等综合能源销售量达28.86亿千瓦时，并录得营业收人民币10.05亿元，按年大幅增长241.8%。

其中，新奥首个打破城市燃气特许经营权壁垒的国家级工业园区项目－浙江余杭经济技术开发区，拥有逾200家规模全球500强及行业领先企业，该园区于2018年2月开始投入运营，本集团于10个月内已向园区内客户销售蒸汽及热力等综合能源共6.12亿千瓦时，为本集团带来收入人民币1.96亿元。

年内，新奥新签约257个综合能源项目， 潜在综合能源销售规模每年超过1,000亿千瓦时，令已投运、在建及已签约的项目总数增加至323个，合共享能规模每年达1,220亿千瓦时。位于新奥管道燃气特许经营范围外的项目占163个，而有180个项目属于能源需求较大的省级或以上工业园区。

2、 港华：守好一亩三分地，重点打造多元化增值业务

从过去几年四大城燃集团并购数就能看出，香港四叔控制下的港华这几年一直走的都比较稳健甚至可以说比较保守，基本是守好自己的一亩三分地，所以从年报数据增速上来看并不太显眼。

不过业绩虽然不太显眼，但港华的增值业务却是有声有色。

最近一段时间最出名的应该便是港华的燃气干衣机了，港华为了推广这个产品不惜重金四处做广告。

直观感受来讲在有些回南天地方还是很有卖点。

（此处是不是算植入，是不是可以找四叔要点广告费~）

受惠于内地消费水平和生活质量的提高，燃气干衣机在2018年合共销售超过13,000台，较去年同期高出70%。

另外港华还同时推广传统的燃机灶具、采暖炉及商业热水系统。

2018年，采暖两用炉的销量达18,900台，较去年增加26%，安装了超过300台商用热水系统，并售出超过96,000台嵌入式炉具。

另外，港华还涉足了高端橱柜市场，推广意大利厨柜品牌歌仙娜MiaCucina，试图将整个厨房设备设施给包干。

除了多元化的增值业务是亮点外，其他还值得一提的便是金坛储气库了。

港华的母公司中华煤气在年内成为全国首间建造地下盐穴储气库的城市燃气集团，整个储气库项目的投资额约为人民币12亿元，总储气量约为10亿立方米，并分3期进行。项目的第一阶段已完成，共有3个井口建成，每天的最大供气量为500万立方米，而项目的第二阶段工程亦于2018年11月正式签约。预计于2023年，金坛地下储气库的总储气能力将达到10亿立方米，工作气量可达6亿立方米。

另外，值得一提的是，港华也在华北、华东、华南沿海地区洽商液化天然气接收站的投资建设合作项目，为液化天然气进口先行布局。

3、中燃：重点发力乡镇气代煤，以实现利润快速增长

中燃新构建了所谓「一主一新两翼全业态」战略发展新格局，着力打造气代煤发展新引擎，并利用燃气主业核心优势，推动增值业务和热电业务两翼齐飞，发展综合能源业务、装备制造和其他产业链相关业务，构建中燃发展生态圈，加速本集团向综合能源服务商转型。

从最近两年的动作来讲，中燃最重要的发力点当然便是全力抢占华北气代煤项目了。

2017-2018财年，中燃累计签约乡镇「气代煤」居民用户约323万户，完成114.9万乡镇家庭用户的燃气管道接驳，向农村居民用户提供2.5亿方天然气用于冬季采暖。

中燃在2017-2018年分别与天津市、河北省、山东省、山西省、河南省、陕西省、安徽省、云南省、海南省及黑龙江省签订了战略合作协议，在145余个市、县或区开展乡镇气代煤、燃煤锅炉改造、车用天然气、分布式能源、天然气储气设施、天然气管网及「美丽乡村」建设等项目。

截至二零一八年六月十五日，中燃已累计签约乡镇气代煤居民用户约426万户，这个数字相当的惊人。

大力投入气代煤最重要的着眼点肯定还是巨量的居民接驳带来的巨大接驳收入。轰轰烈烈的煤改气故事也刺激了资本市场，中燃市值蹭蹭往上涨。

2019年3月8日，中燃发布公告，实施了2014年制定的股权激励计划，向相关购股权持有人发行合共1.4亿普通股。

另外，中燃也在加码增值业务。

在居民用户、公福用户及工商用户中大力拓展自有品牌「中燃宝」壁挂炉、厨房燃气具、燃气综合保险、波纹管、报警器等相关增值服务业务。同时还配套搭建了在线与线下融合的销售渠道，透过中燃慧生活电子商务有限公司推出中燃慧生活APP。

2018年，中燃实现增值业务收入2,946,681,000港元，同比增长263.0%；毛利润1,000,664,000港元，同比增长166.0%；经营性利润774,522,000港元，同比增长161.7%。

4、华润：似乎面面俱到，无明显侧重点

华润的外部扩张脚步没有停歇。2018年，完成注册子公司19个，投资额为14.9亿港元，获取城市燃气项目分部在江阴、邹城、阳山、武鸣等地，拓展特许经营面积一万平方公里，预计新增用户60万户，增加销气量1.3亿方╱年。

不过值得关注的是大连项目的转让。

鉴于燃气气源生产成本较高，气价倒挂，大连华润于未来时期面临引致亏损的风险，预计未来几年大连华润逐步完成天然气基础设施置换，才能扭亏为盈，在此期间，大连华润是否可以获取政府补贴存在不确定性。

二零一八年七月二十三日，华润燃气与华润股份有限公司（「华润股份」）的全资附属公司深圳润成投资咨询有限公司（「深圳润成」）签订股权转让协议，将所持有的大连华润40%股权转让给深圳润成，代价为现金人民币2.55亿元（约为2.91亿港元）。华润燃气将不再在大连华润拥有任何权益。

华润也涉足了华北煤改气，根据年报数据，居民接驳的322万户中包含有农村煤改气用户30万户。

同时在分布式、充电桩等新业务方面也有所斩获。2018年，新批准6个分布式能源项目，预计投资总额10.7亿港元，该等项目建成后将带来108MW的装机容量及2.7亿立方米的新增气量。在充电桩业务领域，二零一八年杭州、南京公司已投入稳定运营，建成投运站点38座， 年充电量6,200万度， 实现经营利润1,640万港元。二零一九年镇江、岳阳公司公交充电站陆续投入运营，进一步扩大充电桩业务规模。

与其他城燃集团类似，华润也在同步发展增值业务，并期许增值业务能够成为公司新的利润增长点。2018年，实现增值业务收入15.5亿港元，同比增长34.8%。其中燃气保险实现保费收入1.9亿港元，同比增长111%。

让世界改变你，然后你改变世界。       ——切·格瓦拉

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