减薪裁员活下去？城燃企业“双杀困境”

华为员工要做好过苦日子的准备，一切向“作战”靠拢，为持续激活组织，不惜放弃部分平庸员工，降低人力成本，努力让所有形式主义的不增值管理都消亡。

             --  任正非 华为2019年006、007号总裁办邮件

引

最近两年，天然气行业很火，从政府推动的轰轰烈烈北方煤改气到冬季惨惨兮兮的气荒，中国天然气行业从未像如今这样受到广泛的关注。

中国天然气行业仿佛万象更新，一片繁荣的景象，国内天然气消费快速增长，17年同比增幅15%，2018年预计会达到18%以上，城市燃气项目并购估值蹭蹭往上升（详情点击前文《并表荆州阜阳的百川能源，一路狂奔》），连原来几大燃气集团瞧不上的乡镇项目如今都争得头破血流，中燃、新奥等几大燃气集团的业绩和股价也鸡血般的往上涨，在一年时间内基本都翻了番。

完美错过一波行情请举手，关灯吃面，哭晕在厕所，哈哈……

不过在这似乎一路欢声笑语的时刻，2018年年底发生了两件怪事。

在一个月黑风高的夜晚，小丽一个人走在回家的路上……打住，不是要写张震将恐怖故事。

2018年11月29日，瑞信发表报告称，华润燃气（01193.HK）接驳费毛利率下降，加上未有推动因素，于宏观不利环境下缺乏防守性，内地经济增长放缓将减慢天然气需求增长，目标价相应自40港元下调至35港元，评级自“跑赢大市”降至“中性”，当天华润燃气股价应声下跌4%。

2018年12月14日，高盛发表报告称，中国燃气 (00384.HK)近期股价已跑赢大市后，将该股评级由“买入“降至”中性“，目标价31.7港元。高盛表示，虽然相对于该行预期中国燃气2020及2021财年盈利增长分别为14%及19%而言，该股估值(相当预测2019财年(截至3月底财年)市盈率18.8倍)不算太贵，但认为市场可能会开始关注天然气供应行业相关的风险、以及经济放缓等问题。当天中国燃气股价应声下跌超过5%。

很奇怪，为啥天然气消费量在快速增长，而两家牛掰的投资机构不约而同给城燃巨头降了级？

这恐怕源于投资机构对国内监管政策和经济形势变化的研究，城燃企业的好日子已然远去，面对目前遇到的几大困境，不知道有没有系好安全带做好减薪裁员的悲伤准备。

一、妈妈不再爱我了

遥想当年，在几大城燃集团快速扩张的那几年，恰是遇上了国内政策的黄金期，虽然天然气消费增长不如现在，但特许经营保护、接驳毛利巨高、销气毛利高加之自然垄断特性，城燃过着躺着挣钱的好日子。

但似乎最近两三年，随着国内天然气改革进程的不断推进，城燃深切感受到一句话“妈妈不再爱我了”，接驳政策调整、配气成本监审、反垄断调查、大工业直供等政策层出不穷令人应接不暇，仿佛几把钢刀，“刀刀进肉刀刀见血”。

1、“诛心”的反垄断调查

国家工商总局于2016年4月7日发布的《国家工商总局关于公用企业限制竞争和垄断行为突出问题的公告》(全文见附件四)，决定在2016年4月-10月在全国范围内开展集中整治包括供气在内的公用企业限制竞争和垄断行为专项执法行动，对强制交易、滥收费用、搭售商品、附加不合理交易条件等不法行为进行查处。

重点查处的突出问题针针见血，比如强制或变相强制申请办理燃气入户的经营者或消费者购买其提供的入户设备和材料、强制或变相强制用户购买保险(如财产损失险、人身意外伤害等)或其他不必要的商品、供气企业及其下属单位或被指定的经营者的滥收费用行为等等。

最后审查，确实存在一些问题，国家工商总局最后纷纷开出了罚单，中石油昆仑、华润等“亲生的”也没放过，一一进行了处罚。

其中，处罚最为严厉的是2017年经国家工商行政管理总局授权，江苏省工商行政管理局针对宿迁中石油昆仑燃气有限公司滥用市场支配地位的垄断行为，直接按照反垄断法处罚了上一年度经营额百分之五的罚款，罚款总额达到2505万元。

严厉的反垄断调查和处罚对过惯好日子的城燃企业而言是当头棒喝，很多强制服务被收敛，当然收入发展也随之放缓。

2、“扎心”的居民接驳政策调整

接驳费的产生主要是用于弥补城燃企业为配套供气在管网等燃气设施建设和后期运营方面的成本，最早是由政府直接强制收取。

2002年，在整顿、取消政府行政事业性收费中，财政部门不再收取城镇燃气接驳费等类似行政事业性收费，在很多国有燃气单位改制为企业后，大部分地方均由燃气企业直接向开发商或燃气用户收取接驳费，一部分地区将燃气初装费并入城市基础设施配套费征收，以补偿其基础设施投资成本，这一形式构成了如今燃气企业的主要商业模式和现金流来源。

看看几大城燃巨头的年报数据，中国燃气、华润燃气、港华燃气的接驳费收入占比均超过了20%，新奥能源相对较低12.3%，而这部分接驳毛利均在50%左右。

随着天然气市场化改革的不断深入，居民接驳费政策逐渐受到公众的关注与质疑，接驳费政策调整的风头也越来越紧。

早在2006年12月，广东省物价局出台《广东省物价局关于规范我省管道燃气价格管理的通知》（粤价〔2006〕297号），取消了燃气初装费，但同时规定各地可以根据当地的实际情况采用容量气价和计量气价相结合的两部制气价。

2017年6月，国家发改委出台《关于加强配气价格监管的指导意见》，明确要求居民燃气工程安装性质的收费涵盖范围严格限于建筑区划红线内产权属于用户的资产，不得向红线外延伸。城镇居民新建住宅，燃气工程安装费等纳入房价，不再另外向燃气用户收取。

2018年1月，湖北省发布《关于进一步规范管道天然气工程安装和运行维护收费的指导意见（征求意见稿）》，对接驳进行进一步规范，“由业主自主选择施工单位进行安装和维修，价格由双方协商、市场形成”“供气企业或建设单位不得再向用户收取初装费、报装费和接（开）口费等一次性入网费用”。

2018年10月，有消息称国家发改委正在起草有关规范城市燃气行业接驳费标准的文件，目前已经下发给下级价格主管部门征求意见，新的标准主要将由推进接驳业务市场化竞争和限制接驳业务最高毛利率两部分组成。当天，燃气股应声狂跌。

后来这一消息虽然没被证实，但无风不起浪，居民接驳政策的调整已势在必行，若接驳费大幅降低，则对城燃企业而言接驳毛利消失殆尽，城燃利润将出现可怕的大幅度下滑。

3、“忧心”的配气成本监审

2017 年8 月，国家发改委在《关于进一步加强垄断行业价格监管的意见（发改价格规〔2017〕1554 号）》中强调，“2018 年底前各地要建立起输配环节定价办法、成本监审办法，重新核定省内短途管道运输价格，制定独立配气价格，降低偏高输配价格”。2018年，所有省份均已发布各地的配气价格政策。

这一政策对很多城燃企业来有如[晴天霹雳]，主要原因在于一般城燃企业管道燃气销售价差相较于配气价格政策似乎都处于较高水平，政策一旦落地城燃企业毛利预计大受影响。

以广东为例。2018 年8 月，广东省公布了关于印发《广东省发展改革委城镇管道燃气价格管理办法》的通知（粤发改规〔2018〕10 号），指出配气价格按照“准许成本加合理收益”的原则制定，配气业务准许收益为税后全投资收益率，按不超过7%确定。

前期发文《[深度]配气成本监审对城燃盈利影响几何？》中对配气成本监审的影响做了详细的分析，以深圳燃气为例，若最终配气成本监审后销气毛利降低0.20元/方，则要想利润不下滑销气量需同比增长40%，在当前环境下对大多数城燃企业而言简直是天方夜谭，市场环境问题下节会详细分析。

4、“闹心”大工业直供

在“三去一降一补”的供给侧改革大背景下，2015年2月，国家发改委下发《关于规范城市管道天然气和省内天然气运输价格管理的指导意见》，提到了“鼓励上游生产企业对城市燃气公司和大用户直供，减少中间环节，避免层层转供，降低供气成本。”

无独有偶，2016年6月23日，国家发展改革委等印发《加快推进天然气利用的意见》，表示将建立用户自主选择资源和供气路径的机制，加快推进天然气价格市场化。

2017年8月，中石化做出决定组建全资城市燃气公司，命名“长城燃气”，力争下游终端市场。

2018年10月，中石油天然气发布《关于进一步调整优化天然气销售管理体制的通知》：中石油将以市场为中心，按照规划一体化、区域一体化、批零一体化的目标，对中石油天然气销售分公司、昆仑能源有限公司实施管理整合，合并管理机构和人员，组建专业化天然气销售公司，构建天然气销售业务一体化运营管理平台和投融资平台。这一次，中石油不仅决定将天然气的批发销售与终端零售合二为一，还将合并后的销售业务调整为“公司机关—省公司”的管理模式，中石油此举将加快推进由“分销”向“分销+零售”的销售方式变革。

城燃行业一样适用二八法则，20%的工业用户撑起80%的销气量，尤其是大工业用户。

在政策支持、上游环伺的环境中，如果大工业纷纷直供，对于城燃企业的销气量和销气收入将带来几乎毁灭性打击。

二、爱我的人和我爱的人过得都不好

上节主要讲了城燃企业面临的政策困境，再看看市场环境。这两年国内天然气爆发式增长其实核心还是大气污染防治引发的大规模煤改气，而抛开煤改气来看，城燃面对的市场环境其实也是隐患重重， 爱我的人和我爱的人过得都不好。部分内容其实已在前文《过去皆为序章，2019年天然气行业十大猜想》中提及，这里找些数据详细掰扯。

1、宏观经济持续下行

能源供应一直与宏观经济息息相关，能源结构里用电量与GDP是最直接相关的，而天然气由于覆盖面、气化率等原因虽不是直接相关，但也荣辱与共。

先看看对宏观经济最权威的解读。2018年12月13日，中央召开政治局会议，分析研究2019年经济工作，本次会议着重强调“错综复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务”。而在取得的主要成绩方面，也淡化了对于全球治理、生态文明等的表述，也意味着政策重心更多转向国内问题以及经济领域。

2019 年，中国经济仍然需要应对来自多方面的压力。一是外部环境仍然错综复杂，二是国内经济增速持续回落，三是中国高杠杆现状所可能引发的潜在风险。2019 年中国宏观经济仍将面临下行压力，预计 GDP 增速将降至 6.3%左右。

2019年1月21日晚间，新闻联播公布了重大新闻，《省部级主要领导干部坚持底线思维着力防范化解重大风险专题研讨班》在中央党校开班。七大常委均出席，规格极高。按照央媒说法，这次研讨班十分紧急，迫在眉睫。从中央到地方，经济形势预期悲观到不行。做好过苦日子的准备。

2、房地产增速明显放缓

2018年以来，房地产政策端依然是延续了“因城施策、因地制宜”的政策导向。尤其是731会议中“坚决遏制房价上涨”的表态，购房者的预期发生扭转，2018 年的销售呈现前高后低的趋势，金九银十失色，市场的转冷观望或将延续一段时间，销售面积同比增速仅0.50%。

2019 年行业景气度下行的趋势将不可逆转，叠加本轮长景气周期，同时棚改货币化的力度在未来两年也将降低，可能部分城市强制调控政策有可能会逐步放松一点，但总的调控方向不会根本性改变，预计2019年商品房销售面积同比增速-5%至-8%，部分城市可能会超过-10%。

另一方面，这两年轰轰烈烈的农村煤改气已经完成近1000万户改造，所剩无几。

总的而言，城市燃气接驳业务面临量价双杀的尴尬困境。

而房地产下行不单纯影响城燃的接驳业务，对于与房地产基建息息相关的制造业也会带来联动的负面影响，造成相关产业气量下滑，接下来会有分类的分析。

3、汽车行业销量减速

国内汽车行业有个有意思的现象，基本是以三年一个周期，今年刚好处于周期下行阶段，寒意逼人，全年汽车销量预计同比下滑10%以上。

2019年在宏观经济不景气的局面下，汽车行业很可能仍是保持下行的态势，汽车行业下行，对于城燃而言，不单纯是一个整车厂销气量下降，往往是一个全产业链的整个汽车工业园工业用户的集体气量下滑。

4、新能源汽车冲击

最近几年，在政策的影响下，新能源汽车一直在爆发性增长，燃油燃气汽车在不断的被替代。

考虑到国内双积分政策以及消费趋势形成，全球在中美带动下积极拥抱新能源车，预计未来两年新能源车仍将维持较高增长，2019年国内销量预计157万，全球289万，2002国内预计213万，全球414万。

新能源汽车最先冲击的是城燃企业的汽车加气业务，尤其是各地政策最先在公共交通领域推广新能源，如公交车、出租车等，最近两年，各地许多加气站面临关闭的尴尬境地，加气业务萎缩已成趋势。而另一方面，2017年上半年刚有起色的长途LNG重卡市场也因为年底气荒LNG价格暴涨而偃旗息鼓。

5、玻璃产业产量下行

玻璃行业一直都是用气巨头，是很多城燃公司的“衣食父母”。

2018年平板玻璃产量增速明显下滑，但从单月产量看，平板玻璃还未到底部，产量向下的趋势比较明显。从单月产量上分析，2017年受关停落后产能影响，单月玻璃产量增速明显下滑。

2019年，受房地产、汽车、消费等行业不景气影响，预计玻璃产量也是下行的趋势，城燃销气量会受不利影响。

6、钢铁行业景气高点已过

钢铁行业受房地产影响最为明显，2018年10月基本达到行业景气高点，2019年受房地产、汽车等产业影响，预计粗钢产量会出现同比下滑，下滑幅度可能为5%左右。

又一个用气大户不好过了。

7、燃气发电/分布式能源

燃气发电和分布式能源这块，唉，不提也罢。

在煤改气和气荒的背景下，2018年6月，国务院下发《关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》，有序发展天然气调峰电站等可中断用户，原则上不再新建天然气热电联产和天然气化工项目。

总而言之，至少目前来看，明年不会有大的发展，不多说，详情可点击前文《暗夜已至：天然气分布式能源被扼杀？》

8、其他

其他以天然气做原料或燃料的传统行业就不一一提了，在经济下行的背景下，覆巢之下无完卵。

尾声

城燃企业终究是自然垄断的公用民生企业，自然要受到严加管制，国内天然气发展时间尚短，高毛利的时代将一去不复返，准备好过苦日子。

温馨提示

顺手分享、点好看，年薪蹭蹭往上涨