交通行业 | 经营者集中 | 如何看待京沪高铁收购京福铁路客运专线安徽有限责任公司?

2019年10月25日，京沪高速铁路股份有限公司（以下简称“京沪高铁”）在证监会官网公开发行股票招股说明书。该招股书披露，京沪高铁拟发行股数不超过755662.14万股，占发行后总股本的比例不超过15%，所募集的资金在扣除发行费用后拟全部用于收购京福铁路客运专线安徽有限责任公司65.0759%股权，收购对价为500亿元，收购对价与募集资金的差额通过自筹资金解决。

那么从竞争政策角度该如何看待这样的并购呢?

在国家铁路网中，京福高铁是由京沪高铁、合蚌高铁、蚌福联络线和合福高铁，整合而成。此次京沪高铁通过上市募集资金来收购京福铁路客运专线安徽有限责任公司的股权，而后者主要运营合肥至蚌埠铁路客运专线、合肥至福州铁路客运专线安徽段、商丘至合肥至杭州铁路安徽段、郑州至阜阳铁路安徽段铁路运输及配套服务。

（上图摘自高铁网）

   由于京福铁路客运专线安徽有限责任公司的控股股东中国铁路上海局集团有限公司和京沪铁路一样，也隶属中国铁路总公司，所以京沪高铁通过上市募集资金来收购京福铁路客运专线安徽有限责任公司本身就是企业集团内部的整合。依据《反垄断法》第二十二条第二项，不需要事前进行经营者集中申报，无需接受反垄断审查。

《反垄断法》第二十二条

经营者集中有下列情形之一的，可以不向国务院反垄断执法机构申报：

（一）参与集中的一个经营者拥有其他每个经营者百分之五十以上有表决权的股份或者资产的；

（二）参与集中的每个经营者百分之五十以上有表决权的股份或者资产被同一个未参与集中的经营者拥有的。

   除了通过上市募集资本，引入战略投资者，借助上市融资改善中国铁路总公司内部的债务结构以外，京沪高铁收购京福铁路客运专线安徽有限责任公司的控股权对相关市场竞争也会产生一些影响。

   众所周知，在800公里到1200公里的范围，高铁和民航运输会存在竞争关系。所以，如果京沪高铁可以高效整合沿线车站至黄山、歙县等旅游热点地区的高铁交通，那么相应的民航线路无疑将会承受更多竞争压力。

（来源：世界银行《中国的高速铁路发展》报告，转引自：唐俊，《【深度】利润率堪比五粮液，京沪高铁为什么这么赚钱》，2019年10月26日载界面网https://m.jiemian.com/article/3618292.html ）

     而且，考虑到国内铁路客运票价改革有望深化，伴随不同时段和淡旺季票价浮动方面的市场化改革，京沪高铁很可能会通过这样的灵活定价，更好地调度运能，提高相关线路的便捷度，为沿线乘客到安徽主要景点旅行提供更高便利。

   不排除京沪高铁原有线路也会在铁路客运价格改革深化而上涨。这既是上市后，投资者对京沪高铁市值增长的要求所在，也是调节、控制京沪高铁热门时段客流量的一种策略。

   相应的，民航定价的市场化改革更先一步，可以借助灵活定价承受京沪高铁整合安徽境内相关路段带来的价格竞争压力。但考虑到民航运输受到天气、人群控流、机场位置远离主城区等影响，在优化换乘的基础上，也不排除更多京沪高铁沿线乘客去安徽高铁路段沿线著名旅游景区都会优先考虑高铁。另外，考虑到京沪高铁自身利润率高，也不排除会交叉补贴新收购的线路运营票价，进而提高新收购高铁线路的上座率，排挤相关线路来自民航的竞争，导致相关民航线路有可能会减少。虽然也不排除可能通过京沪重要民航客运节点换乘航班到黄山等京福高铁安徽境内路段站点的乘客也会增多，但仍可能使收购了京福铁路客运专线安徽有限责任公司的京沪高铁所受竞争约束被进一步削弱。

   一方面，通过优质资产上市来解决高铁业务负债高的难题，另一方面，通过整合季节性流量大的旅游线路与客源充足的线路，也许是中国铁路集团在尝试的一项策略。但是，如果这样的策略安排最终削弱了民航对相关线路高铁客运的竞争约束，则很可能会使得京沪高铁在相关路段的客运交通市场获得市场支配地位。

    综上，在推进上市、推动高铁线路整合的同时，笔者呼吁中国铁路集团能够重视京沪高铁的反垄断法合规，尽量避免实施可能涉嫌构成滥用市场支配地位的行为，并接受乘客和相关下游企业的监督，防微杜渐。

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