【原创】云南白药--股市里的长跑冠军
让大家久等了，元旦我们没有更新，也是让大家彼此都沉淀一下。如今元旦回来了，我们的【齐俊杰读财报】再度开张，今天我们要为大家介绍一只白马股票，堪称股市里的收益之王，这就是云南白药。先来看一下，云南白药漂亮的月线图。他曾经是整个A股市场上，上涨倍数最多的股票。他从上市之初，到如今市值已经超过1000亿，已经翻了几百倍。如果你10年前的最高点去买，拿到现在不算分红也已经10年5倍了。
1、所在行业以及业务简介
毫无疑问云南白药属于一个制药行业，他也可以算是一个零售企业。公司现有业务涵盖中药资源、中西药原料/制剂、个人护理产品、原生药材、商业流通等,产品以云南白药系列、天然药物系列及健康护理系列为主,共19个剂型、300余个品种,是拥有两个国家一级中药保护品种(云南白药散剂、云南白药胶囊)、拥有发明专利101项、实用新型26项、外观设计284项的大型现代化制药集团,产品畅销国内市场及东南亚一带,并逐渐进入日本、欧美等发达国家市场。
云南白药是具有百年悠久历史、家喻户晓的民族医药品牌,是云南省最大的中成药生产和药品批发零售企业。云南白药被列为国家中药一级保护品种，他是整个医药+零售消费品这个行业领跑者,盈利能力始终保持稳定健康的增长势头,营运能力和管理效率居于同行业领先水平,经营规模不断跃上新台阶。
2、公司分类
云南白药已经过了增长的高速期，这几年回归平静。如今正是他业绩的一个低潮。
3、经营分析
从营收来看，今年预估是256亿，增长率是14%，而净利润是32亿，增长率只有11.9%，而对应的市盈率达到30倍，是比较高估的一个数字。
接下来看资产负债表，注意云南白药手里有30亿的现金，他的股本是10亿，所以把现金折算到股本之中，所以每股现金就达到了3块钱，这部分应该可以从云南白药的股价中扣除。不过相对于云南白药102元的股价，对于估值的帮助似乎并不大。
杜邦分析，流动资产241亿，负债只有90亿，所以云南白药没有任何财务风险。资产负债情况很健康。所以完全没有经营风险。可以说这是一家稳定的不能再稳定的公司。已经进入躺着赚钱的阶段。
在同花顺的网站，针对财务数据大幅变动的几项，全部给出了明确的解释，大家有兴趣可以去了解一下。老齐在这里没有发现问题和异动，解释都不交合理。
巴菲特的好公司三原则
净资产收益率ROE＞15%、毛利率＞40%、净利率＞5%
云南白药，净资产收益率=18-20% 毛利率=29% 净利率=13%。
很明显毛利率偏低，主要是因为同类商品竞争激烈所导致的。如今市场已经陷入饱和状态，未来云南白药想大幅提价，必然引来替代者的逆袭，所以从这个方面看，云南白药似乎已陷入天花板。未来除非有新产品或者新的商业模式出现。
4、估值分析
当前市盈率，30倍
这只股票的最高市盈率，出现在2013年的9月，当时的市场市盈率是45倍，最低市盈率是2014年9月份，市场市盈率20倍。一年间，股价跌了三分之一，但估值跌一半，最近5年他一直在这样一个估值区间内震荡。所以当前市场市盈率基本属于中档，但考虑到2013年他的利润增速达到46%的因素，如今的股价其实不算便宜了。2015年6月，股市最高潮的时候，当时云南白药的估值也只有32倍。换句话说，如果排除高增长的因素，用他最近的增长率统计，云南白药的估值已经接近历史高点。
5、未来业绩展望，增长是否能化解估值
目前市场比较乐观，但也都认为云南白药的增速也就按照15-17%增长，所以我们清楚的看到即便2019年，在业绩乐观的情况下，云南白药的市盈率也有24倍，换句话说，如果这两年股价不涨，那么对于云南白药来说2019年倒是个不错的建仓时间点。
格雷厄姆公式
5年后云南白药的价值=当期利润X（8.5+2倍预期增长）=3.15（8.5+2X16）=127元。
很显然云南白药在这个位置已经空间不大。当然格雷厄姆的理论在这里不太实用，刚才也说了，最悲观的时候市场还给云南白药25倍的市盈率，那么我们多少钱买合适呢？老齐认为最高也别超过25倍市盈率
彼得林奇公式：市盈率增长率PEG
毫无疑问17%的增长素对，对应30倍的市盈率，PEG接近2倍，林奇的公式下，云南白药也是高估的。
那么我们不妨给出一个建仓区域，就用林奇的PEG=1，也就是市盈率17倍到25倍的最低市盈率之间，可以建仓。。
也就是说3.15X17=53.55 3.15X25=78.75元
也就是我们画横线的那个位置，如果在2018年，云南白药跌破了这条横线的位置，老齐觉得倒是可以建仓了。
还记得老齐说的，消费类公司投资的小技巧吗？贴着月度长期均线组去买。买到就是赚到
我们把k线调成月线图，你会发现现在如果回落到月度长期均线附近，刚好是78元-68元之间，所以有的时候方法都是相同的。
所以面对高估的股票，唯一的策略就是一个字。等！其实这种机会老出现，比如去年3月就有机会，大家可以回忆一下，那时候你干什么去了。
6、财务报表
本内容只用于投资分析， 绝不构成投资推荐，风险自负
齐俊杰读财报
ID：qijunjieducaibao
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