中金 | 海外:美国6%的GDP意味着什么?
摘要
一、美国经济近况:主要数据好于预期,呈现“再加速”迹象,亚特兰大联储模型预计三季度增长近6%接近6%的环比折年增长是2003年以来的最高水平,分项中消费依然是主要贡献,库存其次,住宅投资由负转正。GDPNow预测的历史准确度较高,但需要注意的是,当前并非最终值。作为对比,主要机构预测值在2.5%左右。但即便如此,该数据也反应了美国经济“再加速”的事实,如近期普遍超预期的零售、房地产和工业产出数据等。
二、强劲增长能否持续?整体方向上依然是放缓,但程度不至于很深与以往不同,美国本轮周期最大特点是“滚动和交替式”放缓,因此各个环节之间起到了对冲和抵消的效果。往后看,我们认为美国经济大方向还是放缓,但程度不至很深。当前看似强劲的地产投资可能受到金融条件压制,尤其是抵押贷款利率再创新高。景气的固定资产投资也更多在占比较小的部分受财政政策刺激领域。另一方面,超额储蓄对消费的支撑可能减弱。
三、资产含义:深度调整概率低,美债下行空间受限但快速上冲也暂告段落,美元仍有支撑美债在当前的情况下行空间受限,但快速上冲也暂告段落,主要由于鲍威尔未计R*、供给因素和加息预期计入较为充分。对美股而言,企业盈利也不面临深度调整的风险,那么即便估值和情绪在高利率下会有扰动,但“戴维斯双杀”式的深度调整概率较低,依然是成长优先。美元在增长差下可能仍有支撑,趋势性观点看中国修复。
一、美国经济近况:主要数据好于预期,呈现“再加速”迹象,亚特兰大联储模型预计三季度增长近6%
二、强劲增长能否持续?整体方向上依然是放缓,但程度不至于很深
三、资产含义:深度调整概率低,美债下行空间受限但快速上冲也暂告段落,美元仍有支撑
市场动态:亚特兰大联储上调美国三季度GDP至6%,鲍威尔Jackson Hole发言偏中性;美债利率高位回落
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