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美国要“救市”了?

暴哥 暴财经pro 2022-12-16
作者:暴哥
来源:暴财经(ID:icaijing123)
耶伦和鲍威尔,正在上演“二人转”!

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加息75个基点板上钉钉,但“暴力”行为可能就此结束。
美国东部时间11月2日上午九点左右(北京时间11月3日凌晨2点),美联储将发布议息决议。
加息75个基点,几乎毫无悬念(概率超过85%)。
美联储加息只关心两个指标,一个是通胀;另一个是就业,目前看这两大数据都超乎预期:
9月份,美国CPI同比增长8.2%,略高于市场预期,核心CPI也高出预期同比增长6.6%,为1982年8月以来最大增幅,说明通胀压力是广泛而持续的。
这将支持美联储,继续暴力加息。
9月,美国就业市场仍然强劲,失业率仅为3.5%,50年低点;同时,美国三季度GDP环比折年率录得2.6%,高于预期的2.4%《美国经济大逆转,房价创历史跌幅!——点击文字查看》
这些利好信号,也是美联储加息的底气。
如果美联储的加息决议符合预期,这将是美联储今年的第六次加息,也是首次连续4次75个基点的加息。
市场已经不太关心11月的这次加息幅度,而是将注意力放在这次议息会议上美联储会发出什么信号。
也就是说,投资者更关心接下来的12月14日,明年的2月1日及以后,美联储会不会停止加息,货币政策开始掉头,释放放松信号。
暴哥觉得,从目前鲍威尔对外态度看,大概不会“服软”,停止加息。但是加息可能会出现边际放松的可能,比如12月加息50个基点,甚至是25个基点,未来三次加息25个基点。
当然,正如前面说的,最终加息多少,还是得看美国的通胀指标和就业数据。作为预期管理大师,鲍威尔可能会在这次会议上保持一定程度的模糊,为未来的政策调整留下余地。
投资者对市场切记不可盲目自信,毕竟通胀的预期还很顽固。

2

对投资者而言,鲍威尔是指望不上了,耶伦却有可能是他们的大救星。
美债,已经“失去”最大的几个买主。
虽然美债是世界上安全性最好,流动性最强的固定收益资产,但它的最大买家依然只有美联储。
2020疫情爆发后,美联储开启QE,美债规模暴增至31亿万美元,2年时间增长了35%,其中接近一半被美联储买走。
今年6月,美联储开始货币紧缩政策,实施缩表计划。目前,美联储减持美债已经超过1400亿美元。
与此同时,美国最大的海外债主日本,也在大规模抛售美债。

最新美国财政部公布的国际资本流动报告显示,8月(延迟三个月公布的惯例)日本央行继7月抛售后,再度大幅减持美债345亿美元,总规模已经减少至1.2万亿美元,创2019年12月以来新低。

日本减持美债原因很简单,需要美元维护日元外汇市场稳定。9月和10月是日本干预市场最激烈的时候,估计这两个月减持幅度也不会太低。
上周,日本央行已经表明了继续维持货币宽松,预计未来日本外汇市场还会血雨腥风,日本减持美债动机不减《又是最危险的时刻——点击文字查看》。
其他海外央行和主权财富基金这类海外官方机构也都正在撤资美债,8月净卖出76.9亿美元,国际和地区组织净卖出12.5亿美元。截至8月,海外投资者持有的美债占比为24%,相较2015年初34%的高点大幅下降。
投资者大量抛售美债,让美债价格大跌,收益率大涨,美债的流动性越来越恶化,达到了疫情时期的最差水平。

持续的流动性危机,意味着债券市场正走向崩溃的边缘,这一市场可能成为下一轮危机的源头。

10月,美财长耶伦已经不止一次承认对这个31万亿美元的市场感到担忧:“我们担心(国债)市场缺乏足够的流动性”,并迫不及待的暗示财政部将采取行动来呵护流动性,比如:回购美国国债。
这是一个非常明确的信号,“财政版QE”可能要来了!

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什么是“财政版QE”?
其实就是财政部自己赎回尚未到期的债务,向市场注入流动性。
虽然,这是一种很普通的操作手段。
在美国的历史上,有2次提前赎回未到期的国债,分别是1807年和2000年。
但一般也不怎么使用,毕竟发债就是为了筹钱,哪个政府还会介意自己手里的钱多啊,更何况美国政府已经穷到四处举债。
这次财政版QE,一个最重要的考量就是,缓解美债的流动性危机。
正常来说,国债市场出现流动性危机,都是央行出手买入,为啥这一次美联储却袖手旁观?
因为美联储已经有言在先,启动缩表QT(根据QT计划,6月起以每月不超过475亿美元的节奏缩表,9月后将缩减上限提升至每月950亿美元,这样,2022年QT规模最多为5225亿美元,之后每年缩表规模1.14万亿美元,其中国债缩减速度为每年7200亿美元,MBS为每年4200亿美元。)。
如果这个时候再来买国债,就有损央行信誉(不过貌似人家也不在乎这一点)。
当然,美联储不买的另外一个原因是考虑通胀。美联储作为购买国债的央行,实际上是印钱买的,而且钱是额外印的,这会增加市场的货币供应量,这无异于给通胀“加油”。
美联储不能印钱买,但也总不能眼睁睁的看着美债原地爆炸吧!
所以,财政部不得不出手了。
财政部回购国债,是要拿出真金白银,用的是美国纳税人的钱,因此并没有增加市场的货币供应量。
在没有放水的情况下,最终实现了美债的流动性,给市场注入了信心,压低美债收益率,既能拯救美债,也能拯救美股(美债收益率与美股收益率成反比)。
在暴哥看来,财政版QE还有另外一个好处,那就是更好地执行美联储的货币紧缩计划。这一轮加息后终端利率已经来到了一个阶段性的高点,在继续大幅加息带来的负面效果越来越大,但是通胀还在继续,因此缩表成了利率之外的一个重要选择。
财政版QE看似是美债左手倒右手,但增强美联储缩表的能力,因为它将显著降低流动性不足带来的不稳定风险。
一旦未来,美联储毫无顾忌的用缩表取代加息,来执行货币紧缩政策,强势的美元也到了一个阶段性的顶点,其他资产也终于可以喘口气了。
是不是一石二鸟,就看美国财政部的表演了!

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