作者：暴哥
来源：暴财经（ID：icaijing123）
日本认怂的时候，就是市场最危险的时候！
上周五，亚洲又有两个国家出手救市了，一个韩国，一个是日本。两国救市目的不约而同的都是缓解流动性，不同的是：一个缓解国内市场，一个缓解国际市场。周日，韩国承诺至少提供50万亿韩元（347亿美元）支持因利率上升而紧张的信贷市场，以降低拖累经济的违约风险。相比于韩国政府的“从容不迫”，日本央行的出手显得更加“惊心动魄”。可以毫不夸张地说，这是日本政府与国际资本在家门口打了一场“金融战争”。10月21日纽约交易时间，日元再度遭遇重创，跌破151.9，创下32年新低。此刻，如果日本央行再不出手，那么日元就有崩盘的风险。随后，日本央行紧急出手干预日元汇率，日元急剧升值至144.50附近，最后收在147的价位。但事后知道，在如此惨烈的跌势面前，日本央行不得不继上月22日斥资200亿美元，进行1998年以来首次买进日元的干预举措后，再度消耗至少300亿美元进行救市。在日元跌破150水平时，被誉为全球资产定价之锚的十年期美国国债收益率冲到2008年金融危机以来高点的4.20%关口。因为，资本都心照不宣地认为，为了救市日本必然会抛售美债获取美元资金。但，市场真正的震荡，远不是上周五在日本家门口爆发的“金融战”。
而是，10月28日本周五，日本央行将公布利率决议和前景展望报告的时刻。目前，无论日元如何溃败，日本央行始终坚守“安倍经济学”，保持用极度宽松的货币环境拉动投资和消费，将10年期国债收益率的上限控制在0.25%，以提振疲软的经济，并确保物价稳定和工资增长。
我们都知道，日本作为世界上最大的债权国，其海外资产高达9.96万亿美元，即使只有一小部分回流至国内，那对日元的稳定作用也是巨大的。从外汇市场的稳定角度看，日本央行完全有动力，在这次会议之后，政策立场出现180度的大转弯，开始收紧货币。暂且不说日本的经济转入衰退，一个养老金危机就够市场震惊的。日本的养老金在日本金融市场中扮演着重要角色，且养老金的投资按照四分法进行资产配置，即配置本土股票、债券，以及外国股票和债券的比例大致都维持在25%左右。一旦加息，日本股市的泡沫必然破裂，债券的价格也将下跌；另外，本来日元的贬值也使得日本养老金持有的海外资产变相升值，减轻了海外股票和债券的账面亏损，一旦加息必然导致日元快速升值，海外资产缩水，那么日本的养老金可能将遭遇4杀。这引发的市场巨震，这绝不亚于近期英国政府的系列行动。因此，如果日本央行最终决定开始收紧政策，那将是范围更广，规模更大的的全球动荡。
如果日本货币政策不变，压力就全部给到了美国，美债的崩溃又更进一步了！刚才说了，10年期美债收益率自2008年来首次涨穿4.2%。美债收益率=票面利率+（100-债券交易价格）/100。前半部分票面利率是固定的；后半部分，抛售债券的人越多，债券价格就越便宜，所以美债的收益率才越高。换句话说，美债当下的收益率爆表，是因为当下抛售美债的人很多。目前的美债抛售浪潮已成为40年来最大的一次，超过了1994年、2003年和2013年的抛售，而且巨大的抛压已经让美债丧失了充足的流动性。美国财政部长耶伦警告：美债或“崩溃在即”
美银证券的策略师：“我们认为美国国债市场很脆弱，只需一次冲击就可能面临来自‘大规模强制抛售或外部突发事件’的运行层面挑战。”
耶奶奶的“崩溃在即”和分析师口中“一次冲击带来的强制抛售”会不会就是日本央行？因为日本央行不加息，但又要维持日元稳定，只有一种手段，那就是通过不断地在外汇市场抛售自己手里的美元，买入日元来维持汇率稳定。无非就是外汇储备、美债和存放在美联储外国逆回购协议工具中的可用的少量美元。无疑美债成为美国最大海外“债主”日本的“常规操作”。今年8月之后，日本的美国国债持仓将持续下降，并可能进一步创新低。
美国财政部公布国际资本流动报告（TIC），显示8月日本所持的美国国债规模为1.1998万亿美元，创2019年12月以来新低，8月日本的美债持仓较7月环比减少345亿美元，连续第二个月减持。未来维持外汇市场稳定，一旦日本央行加大美债的抛售力度，必然会引发其他投资者跟抛。
市场戏剧性一幕就会发生——美债遭到大规模强制抛售。这对于已经出现流动性问题美债而言，无疑是雪上加霜。如果规模高达31万亿美元的美债市场出现问题，将会成为下一轮金融危机的源头。为了缓解美元短缺的流动性问题，减少投资者抛售美债的压力，过去一周美联储加大了对其他国家的美元支援力度：对瑞士央行、欧洲央行和日本央行进行了合计113亿美元的美元流动性互换操作。其中，主要是为瑞士央行提供了110.9亿美元的流动性。这不仅是美联储今年连续第三次向瑞士央行输送美元流动性，而且是历史上最大的单笔美元互换转移。这些，只是杯水车薪，真正有用的措施还是停止加息，缓解美元回流。但加息能停吗？别忘了美国的通胀还在继续。美联储不惜一切代价抗通胀的宗旨并没有改变。