医药女皇葛兰

Original 一地基毛一地基毛 2022-11-29

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随着公募基金的壮大，行业涌现出不少优秀的基金经理。从近3年数据来看，当前业绩最优秀女性基金经理当属中欧基金的葛兰。

资料显示，葛兰为美国西北大学生物医学工程专业博士。历任国金证券研究所研究员，民生加银基金研究员，2014年10月加入中欧基金。

葛兰共管理过5只产品，5只产品全部实现盈利，代表产品为中欧医疗健康混合，任期回报123.68%，年化回报26.41%，同类排名5/505。

从自然年度来看葛兰攻守平衡，每年的表现都是顶尖水平。2017年盈利33%同类排名45/508，2018年亏损16%同类排名79/576，2019年盈利75%同类排名28/719，今年以来盈利22%同类排名57/995.

葛兰的投资 “简约而不简单”，总结一句话就是在合适的价位买入优秀的企业并长期持有。

（以下为个人对葛兰历史数据的总结和分析，还结合了2016年的证券时报的一篇采访，因为葛兰实在太低调，照片也只能找到曾经官方的宣传海报。优秀的基金经理都有一个共性，就是太低调，闷声搞研究，悄悄赚大钱。）

一、合适的价格

什么是合适的价格？对于葛兰来说，不是上下浮动的股价，而是企业的市盈率。我们以葛兰近期介入的几只股票为例。

1、恒瑞医药

从持仓数据来看，恒瑞医药一直是葛兰的重仓股之一，曾在2018年末短暂进行减持，不过在2019年初又重新加仓。

我们将产品持仓占比和恒瑞医药PE走势叠加可以看到，两张图的走势高度重合。

1、凯莱英

凯莱英是葛兰在2019年二季度介入，目前为前十大重仓股第7位。

从PE的走势图来看，葛兰同样是找到了凯莱英的低点，随后股价上涨幅度超过一倍！

1、我武生物

葛兰的操作上并不是“刻舟求剑”，如果发掘到一些高增长的好企业，她也不会被PE束缚，例如在我武生物上的操作。

葛兰在2018年二季度介入我武生物，并在三季度重点加仓，此时我武生物估值处于相对高位。

不过我们看到我武生物的业绩已经进入“快车道”，公司核心产品尘螨滴剂在公司持续的学术推广、医生认知提升、消费者需求加大的多重因素下保持了高速快速增长。

数据显示，我武生物2017年至今，营业收入分别为23.55亿元、29.87亿元和27.68亿元，同比增长23.55%、29.87%和27.68%；归属母公司净利润分别为1.86亿元、2.33亿元和2.47亿元，同比增长44.04%、25.14%和28.14%。

后期可以看到，我武生物带给葛兰近300%的回报！

说句题外话，既然我们知道了葛兰的技术特点，那么除了持有葛兰的产品之后，动手能力强的投资者，还可以买入部分葛兰的新进重仓股，构建自己的加强基金产品。（注：对于专注于价值投资、长期投资的基金经理，这个方法都适用。）

二、长期持有

从2019年4季度的持仓数据来看，葛兰的前十大重仓股普遍持仓超过1年，爱尔眼科、长春高新、恒瑞医药、泰格医药持仓周期都超过2年。这些优质的股票陪伴了葛兰整个中欧医疗健康混合的管理周期，也带来了最丰厚的利润。

长期持有还体现在换手率方面，中欧医疗健康混合的换手率一直处于下降的趋势，在2019年上半年换手率仅为111.33%。

睿远基金总经理陈光明曾说过，“我个人的换手率普遍在50%以下，那些换手率400%、500%的人就不要说自己是做价值投资的。这么高的换手率，肯定就不是做价值投资的，哪有股票刚买进去就价值发现完了，然后价值就兑现了，再马上换下一只股票，价值又很快兑现完毕。这不符合逻辑”。

三、持仓集中

葛兰管理的中欧医疗健康混合前十大重仓股长期占比超过60%。据2019年半年报显示，她的产品全部持仓也不过27只。

坦白讲持仓集中是把双刃剑，不过很多优秀的基金经理如林鹏、董承非、刘彦春和周应波等人持仓集中度都不低。这是因为他们的投资是建立在对行业深刻的认知，对企业扎实的调研上面，所以这让他们往往可以在优秀的企业上面赚取丰厚的回报。

同样，葛兰敢于集中持仓并长期持有，这个很大程度上受益于她在医药领域的深入研究。葛兰的科研背景在A股众多基金经理中可谓独树一帜。她本科清华大学工程物理系，毕业后到美国西北大学专修生物医学工程，并获得生物医学工程博士学位。

据媒体报道，葛兰在美国主要研究的领域是心脏核磁共振的快算法，还只是学生的她就申请到了教授申请也有难度的科研基金（美国心脏学会科研基金）。她的研究成果最终帮助病人把核磁共振心脏灌注的检查时间从1分钟缩短至20秒，从必须全程憋气到可以自由呼吸，大大减轻了病人的痛苦，提高了检查的精准度，现在这项成果已经实际应用在医疗设备当中。

四、投资边界不断扩展

葛兰这几年进步非常明显，投资边界不断扩展。尤其是在中欧明睿新起点的管理上，我们可以看到，她在投资领域已经不再局限于医药，而且投资境界也到达了另一个层次。

我们从基金经理变动节点，选取3个比较有代表性的持仓来做分析

第一个节点是2015年1季度，这是葛兰管理中欧明睿新起点第一次公布持仓数据。葛兰重仓布局了恒生电子、金证股份、乐视网、同花顺、东方财富等当时极为强势的科技股，受益于当年的“疯牛”行情，产品仅一个季度就实现盈利80%。

第二个节点是2018年2季度持仓，也就是葛兰第二次接手中欧明睿新起点前夕。中欧明睿新起点重点布局在房地产、煤炭、化工和白酒等领域，给人的感觉“死气沉沉，毫无活力”。

第三个节点是2019年4季度持仓，也就是最新公布的持仓数据，中欧明睿新起点持仓有了翻天覆地的变化，有立讯精密、韦尔股份、兆易创新、宁德时代和先导智能为首高端制造业龙头，也有格力电器、贵州茅台这样的消费股霸主，当然还有她偏爱的医药领域牛股爱尔眼科。

可以说，与前任对比葛兰的布局“活力四射、攻守兼备”，与三年前的自己相比，葛兰在个股的选择上更显功底，企业基本面非常扎实！

除了上述节点之后，笔者发现葛兰2019年1季度的布局同样非常精彩，甚至可以说是大师级别！我们看新进的重仓股分别为牧原股份、中兴通讯、贵州茅台和中国平安。

其中，牧原股份所处的猪肉行业，因“非洲猪瘟”刚刚经历一轮暴跌，但是猪肉却因供给不足大幅涨价，行业拐点隐隐若现；

中兴通讯所处的通讯行业，因为贸易摩擦被市场错杀，随着局势缓“黑天鹅”开始散去，国内5G产业已蓄势待发；

贵州茅台和中国平安为代表的白马股，经历2018年的大幅下挫，市场极度恐慌，一度跌至500元附近，而反观外资蠢蠢欲动，白马股第二波行业。

你品，你细品，葛兰在这一波的操作，投资境界已经可以说达到另外一个层次。