银华基金新产品派“新兵”胡银玉出阵 基民坦言有点怕

近日，有网友留言问怎么看银华基金的新产品银华长丰混合？可不可以参与。笔者翻阅了一下资料，觉得还是有必要跟这位粉丝聊聊个人观点。

资料显示，银华长丰混合是一只混合型产品，该基金的股票资产占基金资产的比例为60%-95%。其中，投资于国内依法发行上市的股票的比例占基金资产的60%-95%，投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%。

理论上来说，看着有最高50%的比例投资港股，笔者还是有一点心动。经过近期几轮的暴跌，港股市场已经跌至历史低点，一些优质资产极具有性价比。

银华长丰混合拟任基金经理胡银玉，据公开资料显示，为清华大学工学博士，曾任光大证券医药分析师，2015年6月加入银华基金，先后任行业研究员、研究主管和投资经理，曾参与管理过社保基金、基本养老基金和专户等产品。投资理念是以长期股东的视角去做投资，以企业价值的为核心去投资，以做绝对收益的心态去投资。

尽管胡银玉头顶清华光环，据介绍此前还曾参与管理过社保基金、基本养老基金和专户等产品，但是这些并没有太多公开数据，我们无法对其投资能力和投资风格做具体的研究。此外，胡银玉加入银华基金至今不足5年，而真正自己管理专户的时间恐怕还要更短。所以胡银玉到底水平如何，我们不妨在3年之后再来对其做一番总结。

对于基金投资者而言，选择产品就是想找一位“靠谱”的基金经理，判断的标准相较于基金经理的学历、个人履历，无疑更看重长期投资业绩和投资风格。若没有其他渠道了解这位年轻的基金经理，盲目投资无异于“赌”，而这是投资中的大“忌”。

如何选择基金经理

对于基金经理的选择上，兴全安泰的基金经理林国怀的投资方法值得借鉴，数据显示兴全安泰在全市场养老目标FOF中排名第一。

对于基金的选择，林国怀有三个基于长期视角的假设，这三个假设决定了如何选基金经理：

假设一：一个好的基金经理应该有一个长期不错的业绩，但是好的业绩并不代表他一定是个好的基金经理。也就是说，好业绩是好基金经理的必要不充分条件。

投资业绩方面：既然投资业绩并不是好基金经理的充分条件，我们就不能像散户一样，在排行榜上从上到下去排序，然后把排在前面的找出来买一通。但是业绩是好基金经理的必要条件，所以它可以帮助我们去做排除法，一个长期相对于公司考核、相对于基准都没有超额收益的基金经理，自然可以先排除掉。

假设二：从国内外的情况来看，好的基金经理都具有非常稳定的投资风格，并不会随着市场的变化而进行大幅变化。那种能在不同风格中来回切换的神仙，并不存在。

投资风格方面：主要看他是怎么做的，而这种做法从历史情况来看是否一直很稳定，我们认为今天根据市场情况进行频繁择时，明天根据市场情况进行行业轮动；今天坚持白马股，明天又钟爱黑马股这样的基金经理长期很难获取非常好的收益，正如业界流传的一句话，一年五倍者比比皆是，五年一倍者凤毛麟角。

假设三：一个好的基金经理应该有一个长期可验证、可持续的盈利模式，他赚的是哪种钱，这种赚法能不能持续下去，必须要搞清楚。

盈利模式方面：主要看这个基金经理历史上挣的是什么钱，比方说有的人挣的是择时的钱，有的人挣的是选股的钱，有的人挣的是估值因子暴露的钱，有的人挣的是动量因子的钱，我们要弄清其盈利模式，用业绩与其盈利模式相互印证，看这种盈利模式是否是长期可验证、可持续的。

所以综合以上三个角度，我们就可以对基金经理进行筛选和比较了。和资产配置一样，其实我们并不是立足于选择短期内会表现最牛的基金或基金经理，这个目标其实和择时的目标是一样的，不是一个可持续且大概率的事情。我们立足的是选择我们认可的基金经理，长期持有，从而为组合从多角度贡献阿尔法。

（END）

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