投影一哥难当

一场造富神话正在拉开帷幕，但背后或许是资本的推波助澜。

3月3日，极米科技（688696.SH）登陆科创板。首日便上演股价疯涨，首发开盘股价报511.11元/股，较发行价上涨282%，随后又再度拉升，市值成功突破300亿元。

“一年不中签，中签吃一年”。有人算过一笔账，若以盘中最高价卖出，这意味着，中一签最高可净赚23.87万元！

作为牛年首只“大肉签”，极米科技不仅是2021年单签盈利最高的新股，同时也是科创板史上单签盈利最高的股票。

这家成立仅5年的小众圈层的智能微投，一夜之间就成了下一个风口，不禁让市场感叹它的成长之快。

不过，随着整个行业的估值被极米上市重新锚定，更多的质疑也扑面而来：投影仪能否讲好在家庭市场的故事？

在此之前，我们来简单回顾一下投影仪的历史。

投影仪，本质上是光与影的艺术。如果要追溯投影仪的起源，它还和中国人有着千丝万缕的关系。

根据《汉书》记载，汉武帝最宠爱的妃子李夫人逝世后，汉武帝伤心欲绝、朝思暮想。道士李少翁便在净室内挂着薄幕，居于其中点起蜡烛，将李夫人身影投影在薄幕上，以此消解汉武帝的哀思。

李少翁表演的这出皮影戏，就是最早利用光与影的技术来展现画面，它也是世界上最早有关于幻灯技术的记载。

到了元代，皮影戏曾传到各个国家，这种源于中国的艺术形式，也影响到了1640年第一台幻灯机的诞生，说中国的皮影戏为外国人发明幻灯机和投影机提供了基础一点也不为过。

不过，现代意义上的投影仪和数次错过工业革命的中国并没有什么关系。

伴随着工业革命的蓬勃发展，幻灯机也在不断进化。幻灯机的光源从最初的蜡烛先后变成油灯、汽灯直至变为电光源，之后的集成电路兴起更是让人类真正拥有了第一台液晶投影机。

值得一提的是，在此期间投影机的技术发生了数次更迭。

上世纪五十年代到八十年代，伴随着电视的发明，CRT技术因为显示图像色彩丰富，还原性好并具有丰富的几何失真调节能力等优点，成为了会议室、教室和剧院的新宠。

尽管价格昂贵，但信息革命使得更多的企业开始考虑这种新的展示方式，富裕起来的欧美家庭对这种可以在家实现电影院般观影感受的新技术表现出不可遏制的热情。

不过，CRT虽好，缺点也比较明显，亮度较低，操作复杂，体积庞大，对安装环境要求较高。因此，新的需求之下，新兴的LCD投影技术应运而生。

LCD的一个优点便在于分辨率和亮度并不会相互制约，这使得高亮度高分辨率的投影机的出现成为了顺理成章的事情。

但作为当时的最新技术，LCD投影机还是基于单片结构而存在性能和色彩方面的缺憾，开口率和分辨率都极低。

为了解决单片LCD画质颗粒感较强的不足，LCD的升级版3LCD技术在上世纪九十年代中期得到了应用，相比之前的单片LCD技术，3LCD技术的颜色表现力大为增强，画质颗粒感也大大减弱，并在市场上获得巨大成功。

与此同时，LCD价格居高不下，且对比度一直不佳，早期的故障率和寿命也是个让人头疼的问题。此时横空出世的DLP，体积更小，更容易实现便捷化，且在性价比上则拥有3LCD无法企及的优势，与此形成鼎足之势。

在此期间，投影仪技术市场还短暂的出现过“LCOS”技术，即一种取LCD和DLP两家之长的改良型技术，但因良品率过低，遏制量产，昙花一现。

如今，世界的投影仪市场主要还是分别被美国德州仪器的DLP技术和日本的爱普生、索尼的LCD技术瓜分。

对于大多数中国人而言，虽没有经历过皮影戏时代，但当年学校使用幻灯机播放课件的画面或许是这届80、90后为之不多的记忆。

事实上，投影仪发生重大技术革新主要集中在近几十年，受限于经济发展水平和相对高昂的定价，投影仪被引进中国的用途一直都是以商务办公和教育为主。

在早期的家庭市场，也有部分富裕家庭出于打造“家庭影院”的需求。不过，一台投影机，两个落地音响，一大块幕布，一台DVD……花费几万元配置的设备，放在10年前，可不是普通消费者能承担起的。

好在，伴随经济前行与技术变革，从CRT到3LCD，再到DLP，技术的革新加强了投影设备的画面质量，且降低了制造成本，让原本昂贵、厚重的投影设备可以飞入寻常百姓家。

出于电视无法满足的大屏需求，催生了迅速增长的消费级市场，国内家用智能投影仪市场迎来了高速增长时期。

根据天风证券研报数据显示，自2011年以来，国内投影机设备持续放量，尤其在2016-2018三年内增长迅猛。2011年-2019年，全国出货量从160万台增长至462万台，复合增速为14.19%。

一方面，伴随着这一届年轻人离开家乡去遥远的大城市打拼，工作和生存的压力下催生了“懒经济”和“宅经济”。

基于这一消费特征之下，越来越多的年轻人开始从小屏手机娱乐回归到电视荧幕到大屏娱乐。再加上因为在外租房，传统电视的不便捷性也让这届年轻人投向了投影市场怀抱。

另一方面，2020年的新冠疫情不仅加深了这一“宅家”模式，其也让人们对线上生活方式有了更大的接受度，诸如远程会议、网上学习等方式对于投影机后续市场渗透有进一步推动作用。

尤其是，2020年4月25日，国家卫健委发布了《儿童青少年疫情期间近视预防指引》（更新版），指出大屏幕更适合上网课，而又因为漫反射模式的投影仪比自发光模式的电视更加护眼。投影仪是上网课最佳设备，电视、电脑次之，这使得更多家长选择在家中安装投影仪。

根据洛图科技发布数据显示，2020年中国智能投影市场销量为372万台，同比增长14.6%，销售额为87.8亿元，同比增长12%。

表面上看，投影仪正在从小众走向大众，从原来的to B市场向to C市场延伸。国产投影行业迎来发展黄金时代。

但“爽文”之后，家用投影仪这一新消费市场的崛起也带来了许多争议。尤其是最近头部玩家极米IPO，更是让“外人”得以窥见诸多行业“秘密”，这也不禁让人思考，这一切的背后会不会只是“虚火一场”？

2014年，苹果在宣传iPhone 6时，用“bigger than bigger”首先诠释了大屏在移动端存在的意义，也顺势打开了人们对娱乐大屏的无休止追求。

而当娱乐需求逐渐向家庭大屏端蔓延时，更广阔的视野、更沉浸的体验、更立体的音效，投影仪所创造的大屏开始发挥威力。这也是为什么投影仪能够在电视统治的家庭市场撕开一个口子的重要原因。

那么，问题来了，投影仪真的能代替电视吗？显然，不能。

奥维云网公布的统计数据显示，2020年中国电视市场销量4450万台，投影设备半年出货169万台，投影设备的数字不及电视市场的一个零头。看来撕开的这个口子也只是个“小口”。

事实上，投影仪甫一出生就是为了成为替代电视的品类，但它自己却存在着“先天不足”的缺陷：投影机亮度不够，与电视的画质、色彩、色域无法比拟。电视始终是把投影按在地上摩擦。

当然，除此以外，屏幕大、体验感强一直也是投影仪的巨大优势，目前来看这一昔日引以为傲的优势也正在被大屏电视机“阻击”。

近年来，彩电的价格越来越低，但是尺寸却越来越大。国内的电视厂商频频推出大屏电视，Redmi智能电视更是把屏幕尺寸提到了98寸，且价格仅需2万元。同等品质之下，却比投影仪更具价格优势。

其次，购买投影设备的受众群体都是哪些人？年轻人，但他们可能也是投影仪最不容易抓住的那群人。

据数据显示，2020年，我国彩电市场零售链同比下降9.1%，零售规模同比下降11.7%。电视行业整体下行，实际上不是因为受到投影仪的冲击，而是来自对电视的需求逐渐降低。

随着移动电子设备的普及，加之互联网的蓬勃发展，在短视频等冲击下，这些电子产品早已能够代替电视的功能，很多家庭往往一年都开不了几次电视，部分新组建的年轻家庭甚至都没有配置电视。

这是一场小屏对抗大屏的战争，电视们正在输，投影仪也没有理由会赢。

最后，评判一个市场的未来有多大潜力，最直接的方法就是来看这个行业的龙头有多少想象空间。

所谓“枪打出头鸟”，不妨以这次上市的极米为例，在这次质疑中就有声音是极米的“基本功”不行，没有资格登上科创板。

极米科技董事长 钟波

作为行业佼佼者，招股书却让人难以信服。一个是，极米当下全部采用的是德州仪器生产的DMD器件，卡脖子的问题非常严重；另一个，282项专利中竟一半是外观专利，研发上如此不“上心”。

和华为进入电视行业，自研芯片，高筑护城河相比，如今这些本土投影仪玩家的技术天花板却让其很难真正成为客厅的主角。

更令人疑惑的是，不少投影仪玩家还开始做激光电视，去撕咬“激光电视三巨头”光峰、海信和爱普生的市场。行业的浮躁心态一览无余。

有需求就有市场，但这个市场的未来空间到底有多大、能撑多久，或许从一开始就是注定的。

更多往期回顾