爱旭也扛不住了
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出品 | 妙投APP
作者 | 董必政
头图 | 视觉中国
近日，光伏电池龙头企业爱旭股份发布2023年财报，主要财务数据如下：
2023年公司的营业收入为271.7亿元，较2022年减少22.54%。
2023年公司的归母净利润为7.57亿元，较2022年减少67.54%。
2023年公司的总资产为340亿元，较2022年增长37.50%。
2023年公司的经营活动产生的现金流量净额15.86亿元，较2022年减少69.67%。
相较2022年，爱旭股份的营收、归母净利润双双下滑。这到底是为何？未来爱旭股份的盈利能力还能修复吗？
#01一、“内卷”严重，业绩承压
回顾公司近几年的业绩变化，我们可以发现2023年成为公司的盈利能力的向下拐点。
（数据来源：choice）
在营收方面，2023年公司实现营业收入271.7亿元，同比下降22.54%。其下滑原因主要在于，公司的产品出现了“量升价减”的情形。
在价格方面，由于光伏各环节产能过剩明显，2023年硅料、硅片、电池片、硅料等均进入下行趋势。
根据第三方机构Infolink价格统计，182尺寸PERC电池2023年末市场成交均价为0.36元/W，较年内高点1.14元/W下跌68%；182尺寸PERC组件2023年末市场成交均价0.95元/W，较年内高点1.83元/W下跌48%。
（数据来源：公司财报）
正因行业不景气，各厂商相互“内卷”，公司的产品同样出现大幅下滑的情形。
在销量方面，虽然光伏行业供过于求，但整体光伏装机量仍在提升。公司的PECR电池、ABC组件销量均有提升。其中，2023年公司PERC电池出货达到了38.2GW，同比增加11%；2023年公司的ABC组件销量达到0.49GW，同比增加6423%。
在“量增价减”的背景下，爱旭股份的营收下滑较为明显。
在成本方面，整体来看公司的毛利率相较2022年有所提升。值得注意的是，公司的毛利率从2023年上半年的17.92%，下降至公司全年毛利率的16.49%。
2023年下半年以来，行业供需格局发生变化，全产业链产能阶段性过剩问题凸显，导致产品价格波动下行，这无疑对爱旭股份的毛利率产生了负面影响。
（数据来源：choice）
在费用方面，由于产销规模扩大，公司的市场拓展费用及人员薪酬增加，人员增加，薪酬及其他管理费用增加，但公司的营收增长缓慢。因此，公司的销售费用率、管理费用率、财务费用率均有较大的提升。
（数据来源：choice）
综合营收、成本、费用来看，在行业供过于求，光伏电池、组件价格跌跌不休的背景下，公司的营收增长较缓，费用不断攀升，导致公司归母净利润出现下滑，盈利能力下滑明显。
#02二、新品产能逐步释放
爱旭股份的最大核心产品就是ABC电池，而众多光伏厂商纷纷押注TOPCon电池的技术路线。
目前，公司的ABC电池平均量产转换效率已达27%，组件量产交付转换效率最高可达24.2%，正面效率优于TOPCon电池。
不过ABC电池的最大缺点就是双面率。
在光伏组件的选择上，集中式电站在安装组件时，需要用支架对组件倾斜安装，正反两面都有机会被太阳光照射，往往会选择双面发电效率综合更高的光伏组件，而屋顶光伏因只有一面可以接触到太阳光，往往会选择单面发电效率更高的光伏组件。
公司在克服双面率的问题上也有了进展，公司研发攻克了ABC组件双面率提升的途径，进一步使ABC组件双面率可以达到70%，以此为契机向集中式场景推出了适用于地面电站的北极星系列、适用于水面场景的天狼星系列ABC双面组件。
从销售效果来看，得益于ABC组件高转换效率、高可靠性、高美观性、低衰减等特点，公司搭建了海内外的销售团队，并在2023年开始进行ABC组件的批量销售工作。
截至2024年3月，公司ABC组件产品已在超过18个国家和地区形成销售，签署的各类协议涉及的销售规模已超过10GW。
可见，ABC产品正在逐步放量，有望去抢夺市场份额，帮助公司提振业绩。
不过，从2024年Q1的业绩表现来看，公司实现营收25.14亿元，同比下降67.55%；亏损0.91亿元，由盈转亏。
这依然说明，ABC新品的放量，对公司整体业绩影响带来立竿见影的效果。
可见，爱旭股份凭借ABC组件反超对手是有可能，但也躲不过光伏整体的下行周期。
*以上分析讨论仅供参考，不构成任何投资建议。
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