揭开新吉奥房车上市的“真面目”
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出品 | 妙投APP
作者 | 董必政
头图 | 视觉中国
房车企业也要上市了。5月28日，新吉奥房车有限公司递交招股书，拟在香港主板上市。
新吉奥房车可谓“小有来头”。
“吉利少帅”缪雪中成立了浙江新吉奥，后发展为吉奥集团，并切入房车等细分赛道，便有了现在的新吉奥房车。
#01一、进军澳洲市场
2014年，新吉奥收购了拥有30多年历史的澳洲房车品牌Regent，正式进军澳洲市场。
截至2023年12月，公司已经成为澳大拉西亚第二大房车公司，市占率为6.8%，拥有13家第三方经销店、2家自营店以及4家合营店。
目前，新吉奥旗下有3个品牌39款车型，主要分为：(1) 中端品牌SnowyRiver；(2) 豪华品牌Regent、(3) 半越野品牌NEWGEN。其中，2023年SnowyRiver、Regent、NEWGEN的营收占比分别为76.4%、11.7%、10.6%。
（资料来源：招股说明书）
从价格带来看，公司的房车在欧洲及新西兰出售及交付的价格为，除税前底价人民币24.28万元~人民币40.54万元。
妙投根据2023年公司在手订单测算，中端品牌SnowyRiver、豪华品牌Regent、半越野品牌NEWGEN的均价分别为26.33万元/辆、30.68万元/辆、28.04万元/辆。
从各品牌对公司营收占比来看，2023年SnowyRiver、Regent、NEWGEN的营收占比分别为76.4%、11.7%、10.6%。
相对而言，豪华品牌及半越野品牌的定位受众较窄，消费者对中端品牌SnowyRiver更为买账。
而房车市场的驱动因素主要来源于，消费者对旅游及户外活动兴趣与需求的提升，及收入水平的提高。
根据弗若斯特沙利文的资料，2023年全球露营人数达到约2.793亿人，预计到2028年将进一步增长至4.390亿人，2024年至2028年的复合年增长率为8.5%。在北美、欧洲和澳大拉西亚等地区，露营已成为休闲旅游的主要项目，也成为房车增长的驱动力。
北美、欧洲及澳大拉西亚是全球前三大房车市场，其2023年房车保有量合计约占全球总量的97%。其中，作为第三大市场，2023年的澳大拉西亚房车保有量为89.54万辆。
受疫情影响，2019年至2023澳大拉西亚房车市场规模的复合年增长率为3.9%。预计至2028年，澳大拉西亚在用的房车总量将达至117.5万辆，自2024年起的复合年增长率为5.7%，超过北美及欧洲的增长速度。
而新吉奥房车是澳大拉西亚第二大房车公司，2023年销售了2700辆房车，占据约6.8%的市场份额。在澳大拉西亚房车市场增速加快的预期，公司的业绩也有望获得增长。
从近几年业绩表现来看，公司营收、净利润也在不断增长。
2021年、2022年、2023年公司实现营收分别为2.99亿元、4.98亿元、7.20亿元；2021年、2022年、2023年公司实现净利润分别为0.25亿元、0.33亿元、0.78亿元。
二、融资的目的
而这次新吉奥房车上市融资的目的在于，扩建产能、开店。
根据招股说明书，新吉奥房车将融资用于在浙江建立新的生产基地。而浙江有发达的港口便于出海，同时浙江有较为成熟的供应链生态，且邻近公司在中国的其他工厂，更好地实现协同。
另外，公司计划在未来三年内开设约两家新自营店及/或合营店。
根据弗若斯特沙利文的资料，我们新成立的自营店及/或合营店的目标平均投资回收期约为18至24个月，乃经参考类似领域汽车行业的平均投资回收期。
若公司能够顺利扩充产能及铺设新的销售渠道，公司的业绩有望提升的可能。
不过值得注意的是，公司的经营资金紧张，有一定的现金流压力，或是也是其上市融资的重要原因。
妙投认为，公司的短期偿债能力不足，面临较大的压力。
据招股书数据披露，2021年、2022年、2023年，新吉奥房车的流动资产分别为1.46亿元、2.29亿元、3.14亿元，新吉奥房车的流动负债分别为1.48亿元、2.05亿元、3.24亿元。
另外，2021年、2022年、2023年公司的速动比率分别为0.2、0.4、0.2；流动比率分别为1.0、1.1、1.0。
流动比率的理想值通常认为是2:1，意味着企业的流动资产是流动负债的两倍，这样即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。
速动比率的理想值则通常维持在1:1，表示企业每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产（速动资产）来抵偿，这为企业提供了短期偿债能力的可靠保证。
这里我们可以看出，公司的速动比率、流动比率均偏低，远小于理想值。
另外，公司的流动资产大部分为存货，占流动资产的77%左右。一旦，存货无法变现，公司
可能会出现短期偿债能力不足的风险。
减轻短期偿债压力，或许是新吉奥房车融资上市的重要原因。
*以上分析讨论仅供参考，不构成任何投资建议。
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