中年难题：41岁的周杰伦与32岁的海澜之家，1+1能否大于2

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

中年不易，哪怕是换了明星、企业也是如此。

近期，海澜之家官宣请周杰伦做代言人，尽管热搜也上了，话题也有了，但效果恐怕并非如花重金前的预期。

占据大部分80后、90后青春记忆的周董，穿上海澜之家的衣服，连一些粉丝也加入了吐槽行列。

对于步入中年的上市公司，到底是价值宝藏，基础好实力雄厚，还是尽显疲态、转型困难？

海澜之家是挺有意思的一个典型代表，既经历了快速扩张阶段，也有典型的增收不增利现象，更迷的是营收和多元化。

比如，海澜集团还涉猎房地产、投资、新能源能等业务，上市公司财报显示营收两百来亿，官网却写着营收破千亿……

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海澜之家换代言人，主打牌是“国民品牌X国民偶像”。

周杰伦作为前流量时代的超级顶流，一直保持住了正能量爱豆的形象，带货电动车都能出圈，海澜之家的选择也在情理之中。

虽说海澜之家长期被嘲“土”，但这家成立于1988年的公司不仅在2014成功借壳上市，成为彼时A股最大的服装企业；而且在2011-2019年，9年间营收增长近15倍，归属净利润更是实现了约30倍的增长。

然而，30多岁的海澜之家，也开始出现“中年危机”。

2014年，海澜之家营收同比大幅攀升72.56%，突破百亿大关，此后营收一直保持正增长，但增速明显下滑。尤其是2016-2018年，营收增速下滑明显，2018年同比增长仅为4.89%。

2019年，海澜之家营收突破200亿，同比增长15.09%，恢复了两位数的增长，但却陷入增收不增利的窘境：归属净利润同比负增长7.07%，扣费净利润同比降低7.81%。

2019年相比前一年，海澜之家营业收入增加了29亿元，归属净利润和扣费净利润却分别减少了2.4亿元和2.6亿元。

海澜之家增收不增利的问题，也引起了投资者们的关注。

面对小股东们对公司库存太高、经营模式以及设计能力等质疑，“霸道总裁”周建平在2019年的年度股东会上，直接开怼：“如果你水平足够，就是你来当董事长了”等回应，曾一度被热议。

海澜之家的库存之谜，一方面是公司表现出来的信心十足，另一方面财报显示的结果却不容乐观。

2019年报显示，其附不可退货条款存货账面余额达42.53亿元，附可退货条款存货账面余额达46.77亿元。同年毛利润为86.7亿元，存货账面余额超80亿，而计提跌价准备（见今日词汇）仅为5.2亿元，小股东们的担心完全可以理解。

存货的问题实际上在2018年就已经引发了媒体的强烈关注。中国经济网的报道就曾质疑海澜之家2018年上半年存货账面余额达90亿元，但计提跌价准备仅2.02亿元，存在美化业绩的嫌疑。

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再看今年的情况，上半年疫情导致线下客流骤然下降，尽管海澜之家也积极拥抱直播带货等搞多元化营销，但受影响还是颇深。

半年报显示，今年上半年，海澜之家的营业收入、研发费用等同比下滑均达两位数，其中投资活动产生的现金流量净额同比大幅减少525.96%。

财报解释原因是：“主要为本期投资支付的现金增加所致。”具体投资了什么项目并未披露。

今天（10月28日），海澜之家发布了三季报，尽管内容说“第三季度终端零售增长由负转正，已走出疫情带来的不利影响”，但数据依然难看，比如：

前三季度，其营收同比下降了19.82%；

归属于上市公司股东的净利润腰斩，同比减少50.69%；

经营活动产生的现金流量净额同比减少92.61%等。

上市公司海澜之家的财报看起来数据不太好看，但海澜集团官网的数据却是好看到惊人，尤其是营收之谜让人费解。

海澜集团官网显示，在做大做强服装产业的同时，转型升级实现多元化发展，形成以服装产业为核心，“涵盖金融投资、商业置地、文化旅游、新能源领域”，五大产业协同发展的现代多元化投资控股集团。

但官网显示的最新营收数据还是2018年的，当年海澜集团的营收为1200亿，其中作为核心产业的服装业海澜之家的营收为191亿元，占比仅为16%。

然而其他四大产业中，商业置地、文化旅游、新能源领域都并非能轻松挣快钱的，尤其是商业地产和新能源不仅投资资金量大，通常能够获得回报的时间还很长。

答案似乎只能在金融投资上找了。海澜集团官网信息显示，公司早在2000年开始涉足股权投资领域；2007年，其私募股权投资公司江阴海澜投资管理有限公司正式成立。

而投资的能力在海澜集团官网上也是成绩斐然，19年投资了30多个项目，已上市公司6万+。

说实话，蜜姐确实没看懂这赫赫战绩。据证监会公布的数据显示,截至今年9月3日，我国A股上市公司数量首次突破4000家，达4001家。到底都投资及服务了哪些上市公司呢？

蜜姐太疑惑，用天眼查查了下江阴海澜投资管理有限公司，海澜之家的创始人兼董事长周建平是该公司的最终受益人，持有其52%的股份；注册资本为1000万。

总体而言，并非是浓眉大眼的大投资公司。6万+已上市公司，1200亿元的营收是如何来的？谜团难解。也欢迎知情的蜜友们留言讨论。

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此外，海澜集团为外界所熟悉的多元化业务，恐怕就要数与马有关的产业了。这也正是它的第三大谜团。

海澜之家的创始人兼董事长周建平爱马是业内外闻名。

媒体此前多有报道，像是收藏了来自全世界数十个国家和地区的400多匹马，一匹马抵上海一套房等说法被传得沸沸扬扬。

海澜集团的官网信息也印证了这一点。

其官网显示，所谓的海澜文旅，占地面积1000亩，十年打造，集马术训练、马术表演、马术赛事、马文化展示及休闲度假为一体的马文化旅游综合体。坊间传闻其投入达数十亿。是否赚钱，是否为上市公司做出了贡献或“抽血”，外界不得而知。媒体报道，周董事长曾坦言养马是在商言商，主要作为与生意上的朋友“以马会友”。

看得见的是海澜之家的中年不易。尽管展开了回购，股价依然在个位数徘徊，较2018年13.6元/股的高位跌去近五成。

而创始人周建平家族的财富也明显缩水。

2018年，周建平家族以430亿元人民币财富位居胡润百富榜第49位；而今年周建平家族以340亿元,排名第141位。两年时间，名次下滑了92位，财富缩水90亿元。

中年不易，对个人、企业而言都是如此。除了多做准备，别无他法。

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今日词汇：存货跌价准备

存货跌价准备：存货跌价准备=库存数量×（单位成本价－不含税的市场价），指在中期期末或年度终了，如由于存货遭受毁损、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因，使存货成本不可以收回的部分，应按单个存货项目的成本高于其可变现净值的差额提取，并计入存货跌价损失。

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