携程的难与易|年报价值观察
撰文|蜜姐&编辑|杰儿
今天（3月4日），携程发布了截至2020年12月31日的第四季度及全年未经审计的财务业绩，蜜姐第一时间就看了。
作为旅行爱好者，2020年，蜜姐对旅游业分外心疼。曾经常用的一家签证公司宣布破产；家楼下的腾邦国旅在熬了几个月后改名换姓，随后在网上看到其公司破产清算的消息；附近的几家携程线下店也相继关闭；经常报名的境外旅行社小哥哥微信开始改行卖货。太难了。
有多难？今天借着携程的财报，我们简单用数据来看看。
01
先看2020年四季度。2020年第四季度，携程集团营业亏损为1600万元（200万美元），不包括基于股份的补偿费用，非公认会计准则业务收入为4.95亿元（7700万美元），占净收入的10%。而2019年同期为5.8亿元人民币，上一季度为7.9亿元人民币。
净收入为50亿元（7.61亿美元），同比下降40%，环比下降9%；归属于携程股东的净利润为10亿元 (约合1.55亿美元)，相较去年同期的20亿元人民币下降50%。
其中住宿预订收入为22亿元（合3.44亿美元），较2019年同期下降24%，环比下降9%；
交通票务收入为17亿元（2.6亿美元），比2019年同期下降51%。环比下降11%；
毛利率方面，2020年第四季度为82%，高于2019年同期的79%和上一季度的81%。不过，全年来看，毛利率为78%，略低于2019年的79%，也在情理之中。
开支在减少。
2020年四季度，携程的销售和营销费用为12亿元，较2019年同期下降50%，不过同比有所增加，增速为9%。
四季度非GAAP销售和营销费用占净收入的24%，低于2019年同期的29%，高于上一季度的20%。
全年来看，携程2020年的净收入为183亿元（合28亿美元），较2019年下降49%。其收入主要来源五个板块：住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理和其他。
其中全年住宿预订收入为71亿元，较2019年下降47%。占总收入的39%，2019年这个数字为38%。
交通票务方面，2020年携程该板块收入为71亿元，较2019年下降49%。2020年和2019年，占总收入的39%。
另外两大板块度假业务营收12.41亿元，同比下降73%；商旅管理板块营收8.77亿元，同比下降30%。
02
携程2020年的“节流”很明显，销售和营销费用较2019年下降53%，为44亿元，占净收入的24%。不包括基于股票的薪酬费用，非GAAP销售和营销费用占净收入的23%，低于2019年的26%。
行政开支却有所增加。2020年，携程的一般及行政开支36亿元，占净收入的20%。较2019年增加11%。不包括基于股份的薪酬费用，非公认会计准则一般和行政费用占净收入的16%，大幅高于2019年的7%。
资产负债方面，携程2020年的总资产同比略有缩水，为1872.49亿元，2019年为2001.69亿元。其中流动资产总额下降较多，从2019年的679.55亿元，下降了接近100亿到2020年的580.11亿元。
负债总额也下降了，从2019年的933.24亿元，下降至2020年的856.82亿元。但短期债务上升了，为336.65亿元，2019年这一数据为305.16亿元。
可以看到，作为国内OTA“一哥”，黑天鹅阴影笼罩下的携程，2020年确实不容易。诸多财务指标几近腰斩。
03
携程成立于1999年，和如今的互联网企业不同，作为中间商的携程多数时间都是盈利的。
到了2003年，携程网在同行中几乎是一家独大，成为全国最大的酒店分销商和机票代理商。
作为一家老牌互联网公司，携程的优势和劣势同样明显。
靠着清晰的战略，以及一系列的资本运作，携程成为我国OTA当之无愧的“一哥”。但不知蜜友们是否发现，其他的“一哥、二哥”们如阿里、腾讯、百度、京东，几乎都在努力渗透不同行业，从电商、社交到金融、物流等等，成为综合型互联网大企业。携程依然专情于“OTA”。
蜜姐一直非常欣赏专一且用心的人和企业，但也会有些疑惑：体量大如携程，无论是从抗风险还是提高自身竞争力角度，专一真的好吗？毕竟美团、飞猪等诸多曾经的局外人已开始搅局了。
未来将如何，如携程老总梁建章所说：“携程将继续通过供应链和产品创新、内容深耕，质量和技术等方面专注国内市场。”
国外市场一时半会是难以恢复了，世卫组织卫生紧急项目负责人迈克尔.瑞安曾表示，今年年底前结束疫情的想法是不现实的。这就意味着携程的全球化战略推荐将受到较长时间的制约。
据腾讯新闻“一线”报道称，携程已于春节前正式向港交所提交了第二上市的申请。刚过去的几天，携程刚对涉及到机票事业部、商旅事业部、财务部等多个关键部门的高管人员，进行了一轮高管大调整。
目前，黑天鹅阴云慢慢散去，携程在期间表现出的坚强韧性，让蜜姐非常敬畏。但挑战似乎还远未结束，新病旧疾面前，在港二次上市，携程需要更多的亮点。
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今日词汇：现金选择权
现金选择权： 在投资市场中，现金选择权的含义是：交易过程结束后，需要支付交易标的物的一方可以选择实际支付交易标的物，也可以选择以现金方式履行交割手续。在证券市场也有类似地操作，这类允许以现金支付替代实物支付的方式就称为现金选择权。
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