中国平安抛50亿-100亿大手笔回购计划！抄底时机到了？|中报观察⑧

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撰文|蜜姐&编辑|凯

近期，中国平安发布了2021年中期报告。财报披露，经董事会批准，中国平安拟使用自有资金实施50亿元-100亿元A股股份回购。

相信很多蜜友都会关心这个老问题：如今股价在50元左右的平安能珍惜了吗？

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首先来看基本面。

上半年，平安实现归属于母公司股东的营运利润818.36亿元，同比增长10.1%；

但归属于母公司股东的净利润580.05亿元，却同比下降15.5%。

其中，投资者们最关心的寿险及健康险业务，归属于母公司股东的营运利润为494.95亿元，占比60.5%，同比下降3.2%。

平安解释，主要是受新业务增速下滑、保单继续率波动、去年同期疫情下客户理赔减少带来的赔付差较高等因素影响。

也反映出其寿险改革仍然艰难，下文会详细分析。

虽说寿险是中国平安的基本盘，但它的旗下业务众多，除了处于转型阵痛期的寿险业务，也有的业务增速不错。

上半年，其财产保险业务方面，实现营运利润107.91亿元，同比增长30.4%。

同期，平安银行实现营业收入846.80亿元，同比增长8.1%；净利润175.83亿元，同比增长28.5%。

以及其创新业务增速表现也还不错。

比如，上半年，其科技业务总收入488.09亿元，同比增长14.2%；陆金所控股业务净利润同比增长33.3%；平安好医生、金融壹账通营业收入同比增长均超30%。

当然，新业务还不足以挑大梁，更多在于未来布局。

今年上半年中国平安业绩下滑是不争的事实，不过也有改进，相比去年其归母净利润同比下滑29.7%，至少下滑的幅度在收窄。

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蜜姐此前也曾关注过中国平安股价下跌，分析过其发展，重点还得看“内困”如何解决。（详见：58块以下的中国平安，能珍惜了吗？）

从半年报披露的情况来看，目前平安的寿险改革仍然处于深水区，阵痛依旧。

寿险改革直接的效果是个人寿险销售代理人减少，截止6月底，其人数为87.78万人，比去年同期减少了14.61万人，同比减少了14.3%。

但增效的效果较差，无论是代理人产能还是收入上都是如此。

上半年，平安的代理人渠道新业务价值同比下滑14.5%；月均代理人数量下滑15.2%；代理人收入月均5889元，同比减少4.8%，其中寿险收入月均4954元，同比下滑3.4%。

平安的解释是代理人收入同比下降，主要受间接佣金下降超20%，以及交叉销售收入同比下降12%综合影响。

2021年上半年，中国平安的寿险及健康险业务的新业务价值273.87亿元，同比下降11.7%；营运利润同比下滑2.5%；营运ROE下滑4.2%；净利润更是同比大幅下滑了35.1%。

财报对于其寿险及健康险业务的新业务价值给出的解释是，主要因为因为寿险及健康险业务储蓄类产品首年保费占比提升9.8个百分点至46.7%，导致新业务价值率下滑。

而代理人渠道产能上有所提升，上半年人均新业务价值近2.52万元，同比增长0.7%。

据中国平安发布的今年1-7月保费收入来看，业绩也不太理想，无论是旗下的财险、人寿还是养老保险及健康保险4家子公司的保费收入均处于同比下滑状态。

如果说是受大行情及环境的影响，那么对比同行来看，今年1-7月，中国平安的表现也不尽人意，是5家A股上市险企中唯一一家保费增速出现负增长的公司。

图片来源|君临财富（特此感谢！）

传统保险行业“拉人头”搞往粗放式的代理人人海战术肯定是难以持续的。

前不久，平安人寿重庆分公司一名自称11年的老员工，实名举报了东家，自述所在分公司存在逼迫员工购买“自杀保单”的现象。她本人多年从业，更是购买了高达273万元保费（已缴170万保费）的19件“自杀保单”（即“自保件”），其诉求就是要追回自己的已缴保费。

这样的事例，恐怕蜜友们之前也看到过类似的报道，只是这次的金额更加惊人。

中国平安积极探索寿险改革，也勇于坚持执行，无论从行业发展还是公司自己破局的角度来说，其精神和实践都值得肯定。

但目前其改革确实还处于深水区，改革的效果和前景都不明朗，如何减员增效依然是难题。

蜜姐个人的感受是，除了管理方式上的减员增效，恐怕产品的迭代更新也值得重视，尤其是此前其某福产品市场评价分歧很大。

再怎么管理出奇迹，保险说到底姓“保”，产品够过硬对客户才有吸引力，尤其是在互联网保险公司竞争白热化的今天。

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另外，关于中国平安的投资能力也是大家关心的话题。

上半年，中国平安的归母净利同比下降15.5%，主要受公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整的影响。

同期，中国平安的保险资金投资组合年化净投资收益率3.8%，年化总投资收益率3.5%。均低于去年同期水平。

从投资组合来看，上半年，中国平安50.2%的资金投资在了债券上，股票投资占比仅为8.4%。

保险公司的投资相对稳健，且今年的股市行情来看，这样的选择无可厚非。

但收益率上，投资者不满意也是可以理解的，毕竟确实不高。实际上，中国平安有很多经典的成功投资案例，也有在很多行业和领域有布局，以后有机会再详聊。

此外，值得关注的是，财报还披露，平安拟使用自有资金实施50亿元-100亿元A股股份回购！

如此大手笔回购当然是利好消息，不过一些机构则已经等不及出逃了。蜜姐的判断还是跟此前一样，重点得看它如何解决“内困”。

目前来看，其寿险改革依然前途未卜，谈抄底恐怕还有待时日，只能说比之前的高位时期安全了不少。

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今日词汇：资产减值

资产减值：指资产的可收回金额低于其账面价值。判断资产是否减值，应依据资产可能已经发生减损的某些迹象，如果存在任何一种迹象，企业应对其可收回金额进行正式估计。

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