“国产奶粉第一股”贝因美还要失速多久？
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撰文|蜜姐&编辑|凯
近期，贝因美发布了多则公告。其中，三季报的业绩让投资者颇为失望。
这家曾经登上“国产奶粉第一股”宝座的老牌企业，还有望东山再起吗？
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首先来看三季报。
财报显示，第三季度，贝因美实现营收5.37亿元，同比下降25.26%；归母净利润522.52万元，同比下降33.87%；扣非净利润-2506.19万元，同比下降42.34%。
今年1-9月，其营收和净利润同样在下跌，分别同比下滑了24.81%和23.72%；扣非净利润-797.3万元，同比下滑44.57%；
实际上，去年受疫情等因素的影响，贝因美的业绩表现也不佳。当年营收同比下滑4.32%，净利润更是大跌214.58%，扣非净利润为亏损4.82亿元。
这与七八年前贝因美的业绩相差甚远。
贝因美是一家老牌企业，创始于1992年，2011年在深交所挂牌上市，成为国产奶粉第一股。
其创始人谢宏的创业故事也颇为传奇。
这位出生于书香门第的创始人，年仅15岁就上大学了，学习的正是食品卫生专业。19岁大学毕业成为了杭州商学院（浙江工商大学）最年轻的教师。
1991年，26岁已在高校工作7年的谢宏，将多年利用业余时间研制的一款速食婴幼儿营养米粉商业化，开始了下海经商之路。
贝因美随着全国布局和在杭州新建工程，其进军婴童奶粉市场的脚步也越来越快。
2008年，全国震惊的三聚氰胺事件，让一众知名品牌名声扫地，甚至消失。而彼时的贝因美不仅成为为数不多未卷入事件的乳制品企业，还凭借可靠的质量和前期累计的渠道、生产等优势等得到了快速发展。
2011年，贝因美在深交所挂牌交易，成为名副其实的“国产奶粉第一股”。
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2013年，贝因美迎来业绩高光时刻，全年实现营收61.17亿元，归母净利润7.21亿元，同比增长41.54%。
2014年，其业绩有所下滑，但市场占有率仍排在行业前三。
但2013年后，贝因美的发展明显开始走下坡路。
尤其是2016年，当年其营收为27.64亿元，同比下滑39.02%，归母净利润为亏损7.81亿元，同比暴跌853.24%。
2017-2020年，贝因美的营收分别为26.6亿元、24.91亿元、27.85亿元、26.65亿元，同比增速分别为-3.76%、-6.38%、11.83%和-4.32%；同期归母净利润为-11.39亿元、-2.167亿元、-1.385亿元和-4.815亿元，同比增速分别为-35.4%、103.89%、-350.73%、-214.58%。
2016--2020年，贝因美的业绩大滑坡，5年间仅2018年归母净利润为正，净利润为累积亏损22.24亿元，5年累计扣非净利润更是亏损了27.74亿元。
图片来源|东方财富网（特此感谢！）
实际上，2015年贝因美的业绩就已经明显下滑。其中，有行业大背景的影响，也有贝因美自身策略的问题。
2013年，奶粉行业对众多价格高昂洋奶粉开展反垄断调查。贝因美为避免受到牵连，主动降价，但事发突然，导致其毛利率下滑，经销商也备受影响，积极性受到了影响。
而事后据京华时报报道，实际上贝因美也遭到了调查。
此后贝因美搞的价格战，更是让自己深受重创。
财报显示，2014年，贝因美降价和促销活动使其毛利率同比下降4.22%；2015-2016年的贝因美的年报中都出现了“受本期公司产品买赠促销活动增加影响”导致毛利率下滑的情况说明。
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这几年间与它频繁更换主帅和发展战略无不关系，给了竞争对手可趁之机。
2011年4月12日，贝因美上市，7月5日其创始人谢宏就辞去了董事长职务。接任的是贝因美的老员工朱德宇，但不到一年主动请辞。2012-2013年，换黄小强担任董事长。
2014年后又换了王振泰，这位董事长的任职时间较长，直到2017年，这几年间恰恰是贝因美下滑得最惨的几年。
直到2018年5月，贝因美53岁的创始人谢宏回归任董事长。彼时，贝因美已经是*ST，在创始人回归后，力挽狂澜甩掉了*ST的帽子，但战略依然是变化不定。
直到最近两年才回到“做强主营品类”上来。但市场格局早已今非昔比，贝因美的市场占有率在国有品牌中已明显落后。
图片来源|前瞻经济学人（特此感谢！）
不过，最近两年情况的确有所好转。
以今年上半年为例，贝因美的毛利率有所增长，也加大了研发投入。
半年报披露，上半年贝因美的奶粉类毛利率为53.60%，同比增长5.38%；整体毛利率为53.60%，同比增长4.12%。研发投入较去年同期增加了124.44%。
此外，贝因美还在积极募资。
11月1日，贝因美发布了《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》，将于11月3日进行增发股票，发行数量为5752.33万股，发行价格为4.5元/股，募资总额约为2.59亿元，发行对象为7名。
本次发行完成后，贝因美集团的持股数量将减少，其持股数量占公司总股本的19.65%，仍为公司的控股股东，谢宏通过贝因美集团控制公司19.65%股份的表决权，仍为公司实际控制人。
本次非公开发行股票的募集资金总额不超过12亿元（含发行费用），扣除发行费用后将全部用于年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目、新零售终端赋能项目、企业数智化信息系统升级项目、贝因美精准营养技术及产业研发平台升级项目与补充流动资金项目。
但毕竟中间这么些年走了不少弯路，问题依然不少，而且其负债率持续走高不容忽视。
希望在新的战略调整和大力募资之下，贝因美能走出困境，重回国产奶粉的荣光之路。
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