百果园折戟后，重庆洪九果品冲击“水果第一股”！霸道得起吗？

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撰文|蜜妹儿&编辑|凯

卖水果的太牛了！今天重庆的合伙人发来一条链接，标题为：《拟在香港主板上市，洪九果品递交招股书》。

卖水果把自己快“卖”上市了，确实厉害，这个洪九果品到底有啥故事，又有多赚钱？上市后，值得投资者用钱投票吗？

带着这些疑问，蜜妹研究了下洪九果品500多页的招股书，下面捡一些重点和蜜友们分享。

01

洪九果品是谁？据官网介绍，其成立于2002年，主要从事全球优质水果基地的合作与优质水果资源的整合。

洪九果品专注于高端进口水果和高质量国产水果的全产业链运营，也就是把水果种植、采购、仓储、配送都打通了。

在洪九果品官网导航栏，蜜妹注意到，除了公司简介，还特意开辟了一个“领航人”介绍。想必洪九果品背后的缔造者邓洪九先生是个有故事的人。

领航人页面只介绍了邓洪九先生35年的水果行业从业经验，以及其他的一些个人荣誉，对于其创业历程并无过多着墨，实在遗憾。

但关于邓先生的“草根逆袭”故事，已经在媒体报道里广泛传播了。

比如他1970年出生于重庆市长寿区天台村，5岁父亲过世，依靠母亲种红薯维生。

17岁邓洪九便挑起了养家的重担，离家去100多公里外的重庆市区当棒棒（挑夫），后面开始卖水果，慢慢转型水果批发，一干就是30多年。

期间，洪九果品引入了阿里巴巴、中国农垦、CMC资本、阳光人寿、金镒资本等投资机构作股东，扩大规模。

目前，洪九果品前十大股东中，邓洪九持股27.79%，为第一大股东，亦是公司实际控制人,受益股份合计28.35%；妻子江宗英持股占比约9.43%，为第二大股东。二人子女邓浩吉、邓浩宇均分别持股3%。

第三大股东为阿里巴巴(中国）网络技术有限公司，持股8%，阿里入股时间为2020年9月23日，尚不清楚其入股价格。

如此来看，洪九果品的家族色彩是比较浓的。

02

作为行业领先者，洪九果品的赚钱能力如何？

招股书披露，2018-2020年度及2021上半年，洪九果品的营收分别为12.26亿元、20.78亿元、57.71亿元、54.17亿元，这两年增速还不错，尤其2021上半年的营收已经接近2020全年。

不过这几年里，洪九果品的毛利率在走低。上述时间段内，其毛利率分别为17.5%、18.9%、16.6%、15.7%，蜜妹看了下，主要是因为销售成本的持续攀升造成。

洪九果品解释主要由于自2020年9月以来开展营销活动，向客户提供优惠的价格以促进绝大部分水果种类的销售，以及在开展业务关系初期为新客户提供优惠的价格条款。

2018-2020年及2021上半年，洪九果品的销售成本分别为10.11亿元、16.85亿元、48.14亿元、45.68亿元，占了当期总营收的82.5%、81.1%、83.4%、84.3%。

期内利润这两年洪九果品有点低，上图可以看到，相比2018、2019年1.12亿元、1.63亿元的期内利润，2020年洪九果品的这一数据仅为275.4万元，2021上半年为555万元。问题出在“负债账面值变动”这一项。

剔除该项目的潜在影响后，洪九果品的经调整利润还是不错的，2021上半年为6.04亿元，差不多快赶上2020全年的6.62亿元。

从营收的渠道构成里可以看到，洪九果品主要依赖于终端批发商，这一渠道常年占据其营收的半壁江山。

值得注意的是，虽然洪九果品的营收增速不错，但经营活动所用现金净额却常年为负，2018-2020年及2021年上半年，这一数据分别为-4.67亿元、-4.5亿元、-8.04亿元、-5.05亿元，侧面可以看到其营运压力。

水果作为生鲜类商品，对物流要求较高，加上水果产业目前还是“散户”为主，这两年虽然有大品牌慢慢建立起来，但标准化程度相对还是低，这就意味着各环节的损耗会大。另一方面，洪九果品的原产地分散在各地，甚至有些还在国外，期间的各种成本就更高了。

好在这些年，洪九果品的融资比较给力。但资本是把双刃剑，最终的目的是获益，所以洪九果品上市是为必然。

03

实际上，早在2013年，洪九果品就在OTC（场外交易）市场挂牌上市，成为重庆第一个登陆资本市场的水果企业。

2019年12月，洪九果品与东兴证券签署上市辅导协议，拟赴A股市场IPO，后终止。

对于上市意图，洪九果品称，将此次IPO募资主要的部分用于强化水果供应链、水果品牌打造及产品推广以及全球水果产业互联网平台开发等项目，但也有部分资金将被用于偿还银行贷款以及补充企业日常流动资金等用途。

这次上市之路是否会顺利？目前还不好说，之前另一水果品牌“百果园”的上市之路就颇为坎坷，从纽交所、港交所，到创业板，目前仍未上岸成功。

重庆血统的洪九果品会成为“水果第一股”吗？仍有悬念。

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今日词汇：吉芬商品

Giffen good，是一种商品，当价格在一定幅度内上升时需求量本应下降，却反而增加。所谓吉芬商品就是在其他因素不改变的情况下，当商品价格在一定幅度内上升时，需求量增加，价格下降时，需求量减少，这是西方经济学研究需求的基本原理时，19世纪英国经济学家罗伯特·吉芬对爱尔兰的土豆销售情况进行研究时定义的。

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