“A股最贵新股”禾迈股份，80%募资拟买理财产品！

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撰文|蜜姐&编辑|凯

“A股最贵新股”禾迈股份最近屡破纪录。

12月20日，禾迈股份在争议声中上市，正式登陆科创板。

然而，当天晚上其发布的一则公告，拟用其80%的募资购买保本理财产品，这一“神操作”直接让投资者懵了：本来以为自己买的是科技公司，却是间接买了保本理财产品。

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据证券之星报道，上市当天，打新禾迈股份的投资者，中一签浮盈高达7万多，若以当天盘中涨停价824元卖出，最高盈利一签多达13.31万元！券商也“躺赚”1.42亿元。

此前几天，禾迈股份中一签缴28万的价格吓退了不少投资者，弃购比例也刷新A股记录。

就在中签投资者们为“躺赢”庆祝没几个小时，20日晚上，禾迈股份发布了一份公告：拟用上市募资的大部分去买保本理财产品！

有媒体称禾迈股份上市募资是“含泪多收了十倍的钱”，此话一点不夸张。

据公告披露，禾迈股份上市募资总额55.78亿元，扣除费用等，实际募集资金净额约为54.06亿元。

实际上，禾迈股份原计划募资是5.58亿元，如今募资超了近十倍，因此“为提高募集资金使用效率，合理利用闲置募集资金”才无奈选择了投资理财产品。

禾迈股份称“公司拟利用暂时闲置募集资金进行现金管理，提高资金使用效率，增加公司现金资产收益，保障公司股东的利益。”说到底是为了股东权益着想。

具体来看，禾迈股份公司及其全资子公司拟使用最高不超过45亿元（含本数）的暂时闲置募集资金进行现金管理，使用期限不超过12个月，在前述额度及期限范围内，公司可以循环滚动使用。

投资的产品，则是拟使用暂时闲置募集资金用于购买安全性高、流动性好的、有保本约定的投资产品，包括但不限于保本型理财产品、结构性存款、通知存款、定期存款、大额存单、协定存款等。

禾迈股份上市时，“A股最贵新股”不仅是股价高，市盈率也高，约为279倍。

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尽管争议很大，截至12月22日收盘，当天禾迈股份的股价为746.14元/股，上涨了4.87%，似乎并未受到公告及市场争议的影响。

禾迈股份是否真的如此有“钱景”？

禾迈股份是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的高新技术企业，主要生产光伏逆变器及相关产品、微型逆变器及监控设备等。

上市前，禾迈股份似乎就不差钱。

禾迈股份有限公司成立于2011年，上市前仅在2017年进行过A轮融资，金额未披露，投资方为浙大友创和九智投资。

图片来源|天眼查（特此感谢！）

邵建雄，1964年生人，1986年毕业于浙江大学化学专业，他通过杭开集团和德石投资合计控制禾迈股份42.15%的股权，同时还担任该公司的董事长和法定代表人，是禾迈股份的实际控制人。

有意思的是，禾迈股份走到今天，与浙江大学有千丝万缕的联系，应该说是比较成功的校企合作典范之一。

禾迈股份的董事、总经理、核心技术人员杨波，2010年毕业于浙大电气工程。此外，禾迈股份有多名高管也毕业于浙大。

招股书显示，报告期内，禾迈股份存在与浙江大学、浙江理工大学共同合作开展研究的情况。

图片来源|天眼查（特此感谢！）

天眼查显示，禾迈股份的实控人任职有35家企业，总经理杨波任职21家企业，副总经理赵一任职13家企业，董事邵建英（与董事长邵建雄系兄妹关系）任职20家企业等，从其高管人员的任职情况来看，禾迈股份上市前不缺钱似乎也不难理解。

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最后来看来禾迈股份的成色如何？

招股书显示，禾迈股份处于光伏行业、光伏逆变器行业、微型逆变器行业、电气成套设备行业。

而微型逆变器是禾迈股份的核心技术产品，Maximize Market Research研究显示，微型逆变器2019年全球市场约30亿美元，在未来数年内将保持约20%的年化增长率，至2027年增长至约130亿美元，前景很不错。

而据招股书披露的多家国内外可比公司，禾迈股份并不算突出。

Maximize Market Research研究显示，2019年微型逆变器领域，龙头企业Enphase的全球市场占有率约为20%-25%，禾迈股份的全球市场占有率仅约1%。

当然好处是其前景可观，未来增长空间大。

对比国内的4家可比公司锦浪科技、上能电气、阳光电源和固德威，营收方面禾迈股份2020年及今年上半年分别为4.95亿元、3.18亿元，并不占优势，低于可比均值，归母净利润亦是如此。

图片来源|申万宏源研究（特此感谢！）

不过，其增速表现不错：最近三年营业收入复合增长率为27.01%，归母净利润的复合增长率也高于可比公司。

据Wood Mackenzie统计，阳光电源出货量占2019全球所有逆变器出货量以功率为单位统计）比例约为10%-15%，上能电气、锦浪科技出货量比例约为5%，固德威出货量比例约为3%，而禾迈股份的模块化逆变器产品出货量比例小于1%。

此外，禾迈股份与组串式、集中式逆变器行业可比公司在2020年度经营情况、关键业务数据对比如下表所示：

从上表中可以看出，禾迈股份的明显优势是毛利率表现较好。

截至12月22日收盘，阳光电源的市盈率(TTM)为90.15，上能电气为187.95，锦浪科技为112.51，固德威为129.17，禾迈股份为186.15。

而禾迈股份上市时，从询价情况看，机构分歧也非常大，机构们的报价存在巨大差异，高的达710.50元/股，最低的仅为52.50元/股。

对于禾迈股份的前景，机构的看法分歧可见一斑。

总的来说，禾迈股份其拟募资总额为5.58亿元，如今募资超了近十倍，为55.78亿元，是其2020年归母净利润的50多倍！简单来说，上市募资就实现了“躺赚”50多年。

而禾迈股份目前无法将如此多的募资用于生产、研发，只好稳妥去买保本理财了，这样的“怪现象”产生，值得投资者反思和警惕。

毕竟这样的情况也曾经出现过，比如海普瑞，曾是2010年的“最贵IPO”发行市盈率超73倍，股价为148元/股，如今其股价已不足20元/股……

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今日词汇：AHP

AHP：层次分析法（Analytic Hierarchy Process，简称AHP），由美国运筹学家托马斯·塞蒂（T. L. Saaty）于20世纪70年代中期提出，用于确定评价模型中各评价因子/准则的权重，进一步选择最优方案。目前一些研究机构也借用该方法来评估公司，但该方法具有较强的主观性。

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