董事长道歉！社保问题上热搜，老乡鸡上市还有戏吗？丨IPO笔记

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撰文|蜜妹儿&编辑|凯

 这是@闺蜜财经的第1059篇原创

因为几则热搜，最近一家主打“吃鸡”的网红餐饮品牌被推上风口浪尖。

据媒体公开报道，安徽名企老乡鸡给员工上社保时疑似“缺斤少两”。近三年间，老乡鸡累计有1.6万名员工未缴纳社保。

随即，老乡鸡董事长当面出来“道歉”（澄清）,称截至2021年底，该司实际参保率93.75%。

一时间，舆论喧嚣四起。背后则是这家地域色彩浓厚的“家族企业”，在IPO关键时刻，品牌、管理等潜在风险逐一浮出水面。

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就先顺着社保这个话题及老乡鸡董事长束从轩说起。

从老乡鸡的招股书里不难发现，2021年末其社保已缴率确实达到接近90%（含退休返聘）。但再看2020、2019年，这一数据却是急剧下滑。

2020年末老乡鸡15400位员工里，未缴人数6135人（含退休返聘），上险率仅60%出头。

2019年末，员工12844人，未缴人数达8035人，上险率37%多点（含退休返聘）。

董事长束从轩的“坦白局”视频里，蜜妹却感觉老乡鸡好像不是特别坦白。

因为董事长只说了媒体存在重复计算，数据偏差。但前两年的上险率低、今年突然增高也是事实，为啥此前这么多员工未上社保？董事长并未正面回答。

另一边，老乡鸡的招股书里倒是非常坦白，风险因素大类里提到了“未全员缴纳社保、公积金的风险”。

招股书这样说——

员工以直营门店服务人员为主，员工流动性较大，报告期内，公司存在未为部分员工缴纳社保、公积金的情形。

虽然公司未曾因上述事项受到相关主管部门处罚，且控股股东及实际控制人已出具承担追缴责任承诺，但是公司仍然存在未来被相关主管部门进行追缴或处罚的风险。

对此，长江商报算了一笔账，根据合肥当地的相关保险缴纳比例，如果均按最低缴纳比例计算，2019年至2021年，老乡鸡应补缴的金额分别约为1.23亿元、0.95亿元、0.35亿元。

累计2.53亿的应补缴金额对老乡鸡不是一笔小数目。截至2021年末，其货币资金为5.37亿元。2019年至2021年三年净利润则分别为1.59亿元、1.05亿元、1.35亿元。

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回到老乡鸡品牌本身。

对很多安徽以外省市的蜜友来说，老乡鸡这个名字，可能还并不熟悉。

也许你在网络上曾看到过他家的各种花式营销，包括此前爆火的“土味发布会”，以及董事长手撕员工降薪联名信等等，但你可能很难吃到他家的一顿饭。因为这是一家“含徽量”很浓的餐饮店。

据其官网介绍，2003年，创始人束从轩在安徽省合肥市开设了第一家名为“肥西老母鸡”的门店，经营以招牌菜品“肥西老母鸡汤”为代表的餐饮服务。

2012年肥西老母鸡进行品牌升级，更名“老乡鸡”。

在老乡鸡的前13年，其一直深耕安徽。直到2017年才开始走出安徽，逐渐辐射长三角部分城市以及深圳、北京等核心城市。

但因为目前老乡鸡的生产、加工基地仍主要在安徽省合肥市，而新鲜及短保食品的销售半径有限，因此直到目前，老乡鸡似乎并未实现彻底的全国化。

招股书数据显示，2019-2021年，其营收分别为28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元，但来自安徽市场的收入占比分别达 82.01%、79.97%、70.65%。

期间安徽的门店分别为578家、837家、673家，占总门店数的约75.2%、71.6%、62.7%

另外安徽区域的营收占比始终要高于当期的门店数占比，侧面似乎也说明老乡鸡在安徽本地的客流量要比外地高？

如招股书所言的风险：如果在后续销售市场的拓展及维护过程中，公司不能通过产品创新丰富产品种类和口味，满足各地区消费者的需求，将对公司新区域市场产生经营影响。因此，公司存在一定的跨区域经营风险。

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在蜜妹看来，除了“含徽量”高、管理漏洞，老乡鸡更大的风险就是家族色彩。

招股书披露，束从轩、张琼、束小龙、董雪、束文5名家族成员为老乡鸡实际控制人，直接和间接实际控制公司股权的比例为91.32%。

其中束小龙为束从轩的儿子，束小龙和董雪为夫妻关系，与束文为兄妹关系,该三人合计持有发行人91.32%股份。

而张琼则为老乡鸡副总经理，也是系束小龙、束文的母亲。

从公司管理层结构来说，蜜妹认为，老乡鸡离现代化餐饮企业还有一定距离。尽管老乡鸡说了“目前已经建立健全了内部控制制度，对关键岗位实施了职责分离”云云。

但也坦白 “若实际控制人通过行使表决权，或运用其他直接、间接方式对公司的经营、重要人事任免等进行不当控制，则可能会损害公司和中小股东的利益。”

另外奔赴上市背后，老乡鸡还有2个数据值得注意。

一是资产负债率。2019-2021年，其资产负债率年年上升，2021年末达到了66.02%。作为一家餐饮企业，似乎有点高了。

二是老乡鸡的资产收益率在下降。上述时间段内的加权平均净资产收益率分别为 26.90%、13.36%和 14.35%，2021年仍未恢复到疫情前的水平。

最后蜜妹想感叹下中式快餐店的利润率，真是够低的。前有乡村基三年平均净利率2.4%，而老乡鸡最近三年的净利率5.6%、3.2%和3%，平均下来不到4%，且年年走低……

前路慢慢，中式快餐，加油！

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