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中国平安2022年营收、净利双降!“股价被低估”?|年报解码⑦​

Miss蜜姐 闺蜜财经 2023-05-08

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撰文|蜜姐


 这是@闺蜜财经的第1241篇原创

         

3月16日,中国平安举办了2022年度业绩发布会。

过去一年,中国平安给出了一份并不太理想的成绩单。营收、净利润同比双降,尤其是净利润同比下滑近18%。

有意思的是,中国平安管理层却很委屈,认为:“中国平安目前的股价肯定是被低估的”。

中国平安董事长马明哲也一改往日低调作风,时隔3年再次在业绩发布会上公开发声,向媒体阐述中国平安未来的高质量发展内容。

中国平安的寿险改革已历时3年,如今已经度过深水区了吗?未来是否真的如其高管所言,“有很高的投资价值”?

相比企业的业绩发布会,财报这个“老实人”给出的数据回答更加实在。

 01

2022年,中国平安的成绩单并不太好看,全年实现:

营业收入11105.68亿元,同比下滑5.9%;

归属于母公司股东的营运利润1483.65亿元,同比微增0.3%;

归属于母公司股东的净利润837.74亿元,同比减少17.6%;

每股收益4.8元,同比减少16.8%;

营运ROE为17.9%。         

        

2022年并非是中国平安首次业绩下滑。

东方财富网统计的历年财报数据显示,营收方面,2019—2021年,中国平安分别为1.169万亿、1.218万亿和1.180万亿;同比增速分别为19.66%、4.23%、-3.11%。  

最近2年,其营收均为同比下滑,2022年下滑幅度有所扩大。         

图片来源|东方财富网(特此感谢!)      

归母净利润方面起伏更大,2014—2019年,中国平安保持了两位数的正增长,但2020—2022年却是年年负增长,同比分别下滑4.22%、28.99%和17.56%。

相比营收来看,2022年,中国平安的归母净利润下滑幅度有所收窄,但比2021年的1016亿元减少了178.44亿元,比2020年更是减少了593.25亿元。这也是自2017年以来,其归母净利润最低的一年。

02

中国平安的业绩下滑,与其近年实施的寿险改革密切相关。

业绩会上,中国平安高管总结了3年寿险改革的亮点。而投资者们更关心的是,中国平安是否已经趟过了寿险改革的深水区?

作为一家营收上万亿的综合金融集团,中国平安的业务众多,其官方战略概括为综合金融与医疗健康两大板块“双轮并行”。         

但从业绩上来看,保险业务依然是其基本盘。

2022年,中国平安寿险及健康险业务贡献的归母运营利润占集团合并总额的75%。         

中国平安的寿险改革始于2018年。

从过往的“人海战术”粗放式发展,转型到专业化、数字化、高质量服务之路,平安的寿险改革勇气可嘉,是同行中少数几家在高速发展过程中下狠心调整方向的公司之一。

但诚如中国平安联席CEO陈心颖曾对媒体坦言:“寿险改革的难度比想象大”。

以代理人数为例,2018年,其寿险代理人数约为142万,此后逐渐大幅缩减,截至2022年底,已降至44.5万。

4年时间,代理人减少超97万人,改革力度可见一斑。

而平安似乎并没有停止要继续缩减代理人规模的步伐。

2022年报披露,相比2021年,其个人寿险代理人数量减少15.5万人,同比减少25.8%;月均代理人数量48.1万人,同比减少39.6%。

年报中还旗帜鲜明表态:坚定转变过去“大进大出”的人力发展模式;严控增员质量;优化队伍结构。

不过,在市场环境及需求变化等影响下,中国平安的价值成长承压。

2022年,其寿险及健康险新业务价值为288.20亿元,同比下降24%;代理人渠道新业务价值229.32亿元,同比下滑26.2%

03

中国平安的寿险业务,面临人口红利消退、产品同质竞争、客户需求变化等外部挑战。加之近年来代理人规模大幅缩减,改革带来的冲击颇大。

好在2022年,其寿险改革也初见成效。           

2017年,中国平安的代理人人均月收入达6250元,到2020—2021年反倒降低到不足5900元,2022年终于扭转下滑趋势,增长至7051元,同比增长22.5%。

同期,其代理人人均新业务价值为47,639元,同比增长22.1%。

代理人渠道人数的大幅缩减,平安急需开拓新渠道。

比如,财报显示,平安对银保渠道转型提速,平安寿险与平安银行的形成独家代理模式。2022年其银保渠道新业务价值同比增长15.9%。

银保渠道也是近年来保险行业普遍积极拓展的重要渠道之一。

如果蜜友们去银行几乎都会遇到推荐寿险、年金等保险产品的活动,通常话术就是对比日渐下降的存款利率等。不过,保险产品的条款通常较为复杂,并非如某些代理人所推荐的那么“好”(详见下文),建议回家仔细了解清楚后再投保,千万不要冲动投资......

04

除了寿险改革,市场和投资者也非常关心中国平安的投资能力。尤其是作为隐性“地产大佬”,中国平安此前投资华夏幸福等也踩过坑。

截至2022年底,中国平安的保险资金投资组合规模近4.37万亿元,较年初增长11.5%。

近10年来,其保险资金投资组合实现平均净投资收益率5.3%,平均综合投资收益率 5.5%。         

        

2022年中国平安的寿险及健康险业务净投资收益率4.7%,同比微增0.1个百分点;总投资收益率2.5%,同比减少1.5个百分点。

同期,其净投资收益为1727亿元,同比增长14%;总投资收益931.98亿元,同比减少29%。

值得注意的是,其寿险及健康险的公允价值变动损益达-234.49亿元,集团合计公允价值变动损益达-329.42亿元。其中,受投资基金和理财产品、债权计划及其他投资的影响较大。         


个投资业绩并不太理想,当然除了投资能力外,也与去年整体资本市场的波动有关。

此外,业绩会上,管理层也回应了平安对于不动产投资领域的情况,简单来说就是:风险总体可控。

财报披露,截至2022年底,平安保险资金投资组合中不动产投资余额为2,045.62亿元,在总投资资产中占比4.7%。

其中,近60%投资的是物权(大多是一线城市的商业不动产),投资股权和债权比例均在20%左右。

总的来说:

中国平安历经3年寿险改革,已逐渐走出深水区,大概率已度过了最严寒的冬天;

但改革仍在持续,并未完成转型,未来业绩或仍将受到一定程度的冲击;

投资端,虽不动产投资风险可控,但总体表现平平。

正如平安高管所言,过去20来年,平安已度过了业绩两位数增长的高速发展期,投资者适当降低期望,或许再看这家金融龙头企业,就不会那么“怒其不争”了。         

本文未注明数据均来自于中国平安财报,特此说明和感谢!文章仅供讨论分析,不构成投资建议。
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