肯德基、必胜客要被中国人买下了，这次竟然是家民企

作者 | 周松涛

来源 | 首席财经观察

几个月前，中国的中信财团以20.8亿美元的价格买下了麦当劳在中国大陆和香港的业务，并且给这个洋快餐品牌换了一个土得掉渣的名字，叫做金拱门。

当时吃瓜群众听到“金拱门”这三个字时，都禁不住把嘴里的西瓜混着瓜籽，以250公里每秒的时速笑喷出去。

而且大伙本着娱乐的八卦精神，替其它几个洋品牌提前想好了名字，比如肯德基改叫开封菜、必胜客改叫小红帽……

没想到一语成谶，在经过一年之后，肯德基和必胜客同时被中国企业买下来了，吃瓜群众们准备好的那几个土得掉渣的名字，可能真的要派上用场了。

高瓴资本收购百胜中国

昨天，市场上传出中国的高瓴资本准备和美国投资公司KKR联手，斥资140亿美元收购在美股上市的百胜中国的消息。

受此消息影响，昨晚百胜中国股价出现暴涨，在开盘后半个小时里，股价从32.24美元飙升到了41.46美元，涨幅高达28.6%。即使是后面股价冲高回落，截至收盘仍然录得10.8%的涨幅。

26日百胜中国分时图

百胜中国是美国餐饮连锁巨头百胜餐饮集团在中国的子公司，旗下拥有肯德基、必胜客、小肥羊、东方既白、塔可钟等多个餐饮连锁品牌，在中国的1200多座城镇，总共拥有8100多家餐厅。

百胜中国官网

换句话说，只要高瓴资本成功拿下百胜中国，那么肯德基、必胜客、小肥羊、东方既白、塔可钟等品牌的8100多家餐厅，就将由“美资”掌控转变为“中资”掌控。

战果辉煌的投资传奇

在我们的想象力范围内，能够拿下肯德基、麦当劳这等巨头的中国公司，肯定只有像中信这种正部级央企才能够做得到。

然而万万没有想到，这次要拿下百胜中国这家比麦当劳中国庞大数倍企业的中国公司，竟然是一家地地道道的民营企业。

这家民企成立于2005年，虽然只有短短13年的历史，但是现在已经发展成为中国最大的民营投资管理公司，管理着超过250亿美元的资产。更加牛逼的是，它还投资扶植过腾讯、京东、摩拜、爱奇艺、去哪儿等巨头，并且目前还持有不少的股份。

高瓴资本CEO张磊

这家公司的老总张磊也是一个传奇人物，他是河南驻马店的高考状元，人大毕业后去了美国耶鲁留学。2005年回国创立高瓴资本，投出的第一个项目就是腾讯，那时候鹅厂的估值还不到20亿美元。

另外张磊还跟奶茶妹妹有点瓜葛，当初刘强东创业没钱找他融资7500万美元，但是张磊跟刘强东说：“这个生意要不让我投3亿美元，要不我一分钱都不投，因为这个生意本身就是需要烧钱的生意，不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不出来核心竞争力的”。

所以假如没有张磊当初的大力支持，刘强东就算搞到了7500万美元，也未必能够打造出一个京东来，所以他也被誉为是刘强东背后的男人。假如没有张磊，京东可能早就夭折了，那现在还有奶茶妹妹什么事情呀，所以说他们之间还是有点瓜葛的！

大量收购洋品牌未必是好事

作为一个中国人，看到中国资本拿下那些曾经高高在上的洋品牌时，心里的确觉得非常高兴、十分振奋。不过静下来想一想，这其实未必是一件好事！

在30年前日本人还很阔绰时，他们的大财团喜欢到处买买买，三菱买下了美国洛克菲勒中心、索尼买下了哥伦比亚影业公司、横井英树买下了帝国大厦……

美国繁荣的象征——洛克菲勒中心

当时日本人正值巅峰时刻，手里头钱好像多得花不完似的，所以看到美国的公司、楼宇总是觉得非常便宜，于是想都没想就把它们买下来了。

然而这些资产之所以便宜，其实是因为它们已经成为了夕阳产业，收益回报率其实并不高，买下来之后想要赚回成本有点遥遥无期。

到了后面日本经济出问题之后，这些资产又被缺钱的日本企业亏本大甩卖，然后美国人又把它们低价给买回来了。所以一来一回，日本人亏了很多钱实际上什么也没有得到，顶多就是刚刚买下的是举国百姓心里爽了一把。

近几年来，从中国企业频频出手并购外国资产的行动中，我们隐隐约约能够看到三十年前日本企业的身影。正因为有日本这个前车之鉴摆在那里，所以我们应该更加谨慎，以免掉入美国人挖的坑里。

百胜中国是否真值140亿美元

按照彭博社的消息，本次高瓴资本和KKR拟用140亿美元收购百胜中国，以该公司8100多家餐厅的数量来计算的话，平均每家餐厅的价格高达172.8万美元，折合人民币1175.3万元。

要知道百胜中国旗下的肯德基、必胜客这些餐厅，基本上都是租用来的店面，而不是公司自有的物业。换句话说，它的存在价值大多是以品牌、组织等无形资产的形式存在的，那么一家餐厅的无形资产是否能值1000多万？

肯德基餐厅

由于品牌、组织等资产是属于无形的，其价格可高可低，缺乏明确的评判标准，所以实在难以估算。因此我们决定采用传统的市盈率估值法，来估算一下高瓴资本这笔投资是否划算。

根据百胜中国公布的2017年财报显示，公司去年的总营业收入是71.44亿美元，同比增长6%；运营利润为7.85亿美元，同比增长23%；净收入为4.03亿美元，同比下降20%。

按照净收入除以总市值来估算市盈率的话，百胜中国的市盈率大概是在35倍左右，也即是说百胜中国保持目前净收入不变的情况下，高瓴资本大概需要35年才能收回投资成本。

根据百胜中国的财报显示，2017年肯德基同店销售额仅增长了5%，而必胜客同店销售额更是只增长了1%。换句话说，百胜中国旗下两大品牌的发展已经进入了瓶颈期，增长面临着很明显的天花板。

另外，按照目前人力成本不断攀升的趋势来看，百胜中国旗下的几大餐饮品牌如果业绩不能够有显著增长的话，那么被运营成本拖累之后，净利润可能会进一步持续下滑。

此外，随着中国市场的消费升级，民众对于健康饮食的理念不断增强。肯德基、必胜客、小肥羊等餐饮品牌在大众的眼里已经不再是那么高大上了，以前大家会把这些餐厅当作聚餐的首选之地，但是现在和以后则不会了，反而会嫌弃他们是“垃圾食品”。

近年来国内已经崛起了一大批广受群众喜爱的本土品牌，这些连锁餐厅的食物更加符合现代人的健康理念，口味也更加符合中国人的味蕾追求，他们的出现，无疑会给百胜中国的业务带来巨大冲击。

所以综上所述，高瓴资本收购百胜中国这笔生意未必是划算的，未来甚至可能成为一个负担。