预制菜供应链、规模市场前景广阔
预制菜
图片来源：珍味小梅园天猫旗舰店
2030 年我国预制菜行业零售规模有望达 6017 亿，对应 21-30 年CAGR 为 12.7%，未来驱动在于 B 端餐饮企业需求明确、C 端消费习惯培育后市场有望扩容。
美国：标准化程度高、渠道议价力强，以食品综合企业（如雀巢）为主。
日本：注重口味配方，企业通过上下游一体化扩张，以渠道型/资源型企业为主（如日冷、味之素）。
从海外经验来看，产业链协同（如渠道协同或者配方协同）带来的效率和规模效应，能够支撑更大市值的企业。
中国2020年广义预制菜规模4220亿左右（出厂口径），其中，狭义预制菜1070亿、速冻调理肉制品1200亿、速冻米面750亿、净菜900亿、自热食品130亿。
B端：C端接近8:2,对比日本，2020年冷冻调理制品B/C端比例接近1:1，我国C端预制菜尚有较大成长空间。p 远期空间：预计未来中国预制菜市场保持15%左右增速，其中速冻菜肴保持20%增速高速增长，预计2025年，预制菜市场规模或达8000亿元。
广义预制菜市场规模
图片来源：招商证券研报
一
行业规模：广义规模约4220亿1、黄金赛道：多因共振，黄金年代开幕
预制菜行业市场容量广阔，一方面，B 端餐饮企业需求明确，降本增效诉求下预制菜渗透率逐步提升；另一方面，疫情期间完成天然的消费者教育，C 端消费习惯培育后市场有望不断扩容。
预计 2030 年零售口径行业规模有望达 6017 亿，出厂口径行业规模有望达 4628 亿，对应 21-30 年 CAGR 为 12.7%。竞争格局方面，预制菜企业呈现数量多而规模小，多数企业区域性较强。当前行业稳态格局尚未形成，核心竞争要素主要体现在规模效益下的成本优势，效率高者有望胜出，集中化仍为主线。
深度复盘了日本预制菜市场，70-80 年代系行业爆发阶段。对比日本，我国预制菜行业正经历同日本爆发阶段类似的宏观及产业背景，中国预制菜市场未来将朝着高渗透率、高集中度的方向发展。通过探究日冷集团与神户物产的成长路径，预制菜企业做大做强的共性要素在于产品品类多元、渠道 BC 兼顾与供应链布局完善，产品开发能力是扩大受众的重要途径，完善渠道和供应布局可有效提高协同效应。
2、广义预制菜包括速冻调理食品、冷藏&常温预制菜
预制菜
图片来源：惠发食品天猫旗舰店
预制菜可视作多个品类的集合，是食品加工、餐饮业工业化进步的产物，预制包括食品加工半成品与成品。
广义预制菜，从温度带考虑分为冷冻、冷藏、常温类。从品类形态考虑，包括速冻菜肴、烘焙半成品、中式面米、速冻肉制品等调理食品与净菜、常温料理包、自热食品。
狭义预制菜是速冻菜肴食品。消费升级：预制本质不是新业态，而是原有业态的效率提升，本质是消费升级投资范畴
广义预制菜
图片来源：招商证券研报
广义预制菜
图片来源：招商证券研报
3、特征：边界模糊，品类丰富，细分差异大
预制程度、原料可获得度、工艺复杂度
原料可获得度：上游供给稳定性、原料价格稳定性影响原料管理难度Ø 工艺复杂度：不同品类预制菜工业化水平存在差异
不同品类预制菜工业化水平存在差异
图片来源：招商证券研报
4、行业驱动：提升效率，符合餐饮工业化趋势
预制菜提升烹饪效率，改造餐桌，符合餐饮工业化趋势。
预制菜相比于正常做菜流程，大幅节约了洗切腌制等加工时间，加快出餐速度。
狭义预制菜（速冻菜肴），可以看做是“速冻食品+复合调味料”的结合。
预制vs正常做菜流程
图片来源：招商证券研报
底层是食品工业化，附加值在于口味还原
图片来源：招商证券研报
底层逻辑是食品工业化，预制菜行业没有很强的进入壁垒，与食品工业一样，部分类目存在一定的原料资源属性。其附加值在于口味还原（加工工艺和口味配方）。
需求端看，大部分预制菜生意可分为可选与必选，对企业的要求不同。
必选（高频）：比如生腌制品，属于偏高频的生意，使用者比较精明（厨师和中老年群体），复购较多，类似基础调味品，消费频次偏高频，购买者有一定的使用习惯。但缺点是发展速度不会太快。这类生意看重渠道可获得性、产品稳定性、口味通用性。
可选（低频）：比如爆款类熟制品、休闲面点和烘焙，以营销或是客情关系驱动，类似偏休闲属性的饮料、卤味，需要一定的营销成本去获客。这类生意看重企业长期营销和洞察消费者心智的能力，考验企业打造爆款的能力，迅速使单品进入C端、B端，形成大单品。
高频与低频对比
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上、中、下游
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发展历史上世纪90年代麦当劳、肯德基、必胜客等快餐店出现，国内出现净菜配送、冷冻蛋糕。
2000年后，深加工的半成品出现，冷链等硬件条件不成熟，行业整体发展较为缓慢；
2014年，预制菜行业在B端步入放量期；
2016年后冷冻烘焙在B端逐步兴起放量；
2020年，疫情影响下，C端迎来消费加速期。
5、驱动归因：分工专业，提升效率，节约成本减少损耗
2010-2014年 上菜要求速度加快，下游需求驱动上游变革
2014-2020年 餐企人工租金成本上行，驱动上游加速发展
2021-未来 食品工业化、产品升级（工艺、冷冻技术、上游供应稳定性）
预制菜行业发展阶段
图片来源：招商证券研报
6、B端：满足核心需求——加快出餐速度、标准化
对于B端渗透率有不同理解，预制菜有多种类型（菜品全预制、部分食材预制、餐厅中使用某一预制菜）。
至少有使用预制菜（90%+）：酒店、连锁餐饮、团餐渗透基本完成，有使用预制菜，未来更多是工艺改进、产品升级带来的空间。
部分工业化改造（40-50%）：一道菜品中预制食材（50%）+辅料（蔬菜类50%），调研反馈如猪肚等处理环节复杂、耗时、耗人工的食材，餐厅大部分采用预制，食材占比在40-50%。
完全工业化改造（<5%）：整道菜品预制化，这类预制菜在B端渗透存在反对阻力（厨师更倾向于部分使用预制菜，并加以自己的改良，创造出烹饪和摆盘环节的差异化），渗透率低于5%。
7、B端：2020年中国B端狭义预制菜（速冻菜肴）规模约827亿，B端占比78%
餐饮行业在疫情之后步入常态化低增长（7%）。以2021年4.7万亿餐饮收入计算，2025年我国餐饮收入预计在6.2万亿。
假设未来预制菜占餐饮食材成本支出比例提升至20%，B端广义预制菜规模预计在5083亿，狭义预制菜（速冻菜肴）1525亿，增速CAGR为17%。
底层逻辑：餐饮连锁化率、房租和人工成本持续上升， B 端预制菜需求提升；供给端工艺技术改进
8、C端：疫情加速了高线城市消费者教育
C端预制菜尚在培育期，行业在疫情后得到高关注，一线城市等生活节奏快的区域率先放量。
预制菜的风靡是否意味着C端已经爆发？个别品类爆发，如年夜饭半成品菜，消费者认知度已经很高，全品类爆发还需要时间。与生活节奏有很大关系，一线城市率先放量，三四线城市依然处于消费者培育阶段。
C端消费群体分层
图片来源：招商证券研报
二
品类王者：盈利能力强、单品规模大1、盈利能力强、做大单品，选潜在专业化细分龙头
主线一：盈利能力强，定价制胜——产品定价权，产品差异化，例如上游原料壁垒、制成工艺壁垒；——观念溢价，消费者观念上对价格接受度高，比如佛跳墙属于典型的消费观念高定价+实际低成本。
主线二：单品规模大，效率制胜——标准化程度。西餐>中餐；面点>菜肴——应用场景丰富度。一是适合渠道多样性，产品需求差异度小，渠道覆盖空间大，B端和C端渠道可以同时覆盖。二是预制程度，加工深度决定菜品的应用场景。
主线一vs主线二
图片来源：招商证券研报
不同原料资源对比
图片来源：招商证券研报
2、可标准化程度：西餐 >中餐；面点>菜肴
标准化程度：西餐 >中餐；面点>菜肴Ø 西餐易标准化：标准化菜品+标准化厨具+标准化烹饪方式。
西餐中的快餐，如肯德基、麦当劳，选品都是易流程化标准化生产的菜品（三明治、汉堡），门店订制厨具数字化加工，标准化程度比较高。西餐厅（牛排、意面）也能做到菜品标准化，加上有温度恒定的煎锅，简单操作就能煎出上好的牛排。
中餐烹饪技法太丰富，煎炒烹炸里面最难标准化的是“炒”。油温、食材、调味，稍有变化出品就会不同。即使是食材一致，不同厨师烧纸的菜品依然有差异。
中餐在个别品类上也有标准化相当高的产品，如面点类，庆丰包子、巴比馒头。
包子生产基地完全实现馅料和多种菜品标准化配方、标准化生产，外加冷链运输，包子上的褶子都完全标准化。
3、渠道适用性：中式米面>西式烘焙
渠道适用性：不同品类，渠道适用的边界不同
B+C （全渠道覆盖）：如中式面米、西餐(牛排)、西式烘焙半成品；
B（大B）：宴席菜肴，如扇子骨、蒜蓉开背虾、孔雀开屏鱼；规格上，大包装适用酒店团膳；
B（适用某一菜系）：比如鲁菜中的德州扒鸡，常见于某类菜系中；
C和小B：家常菜，回锅肉、宫保鸡丁；规格上，小包装适用C端。
不同品类的适用渠道
图片来源：招商证券研报
4、预制程度：加工程度影响应用场景和生产工艺复杂度
产品预制程度加深 应用场景越细分，规模会缩小（通常附加值上升）
5、应用广度，比如：生腌制品>熟制品
预制程度与应用广度
图片来源：招商证券研报
6、产业链：上下游极度分散，渠道价差大，渠道商议价力较强
B端下游客户分散，需求分化。餐饮行业集中度低（20年中餐连锁化仅10%），单店或1-5家连锁经营的中小餐饮商户主导市场；
上游预制菜厂家体量较小，体量普遍在2亿元以下；
基于以上两点，目前渠道商在产业链中议价力较强。
产业链
图片来源：招商证券研报
产业链
图片来源：招商证券研报
B端：不同业态需求分层，连锁餐饮/酒店看产品力，乡厨看性价比和客情，团餐重视食品安全与供应稳定性。
高端酒店/宴席：看重食品安全、SKU、口味，不轻易更换供应商，对服务要求高
乡厨：看重口味、性价比，粘性稍差
团膳：看重食品安全，不轻易更换供应商
连锁快餐：采购量大，喜欢打包式采购，配送频次高，去厨师化要求更高
外卖店：看重性价比，追求高毛利，品质低于堂食餐饮，通常采购料理包形式。
B端不同渠道竞争关键要素对比
图片来源：招商证券研报
7、渗透空间：厨师与后厨工业化之间的博弈
预制菜对后厨改造：连锁餐饮（正餐）>酒店宴席>团餐。
预制菜渗透上限与厨师有关，连锁餐饮本身对去厨师化要求最高，预制菜占比提升空间大；而厨师与工业化改造之间的博弈，会阻碍一些渠道里面，预制菜的渗透，比如高端酒店。
预制熟制品（对专业厨师依赖度低，只需要简单加热的食品）：在后厨使用更多是被合理利用，厨师加以改良，相对而言在B端推广的程度更受限。
预制菜渗透上限
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蜀海、望家欢、乐禾业务对比
图片来源：招商证券研报
三
C端：线上关键是触达用户，线下核心是创造复购1、C端：线上低频产品，看如何触达用户、认知度，线下渠道核心是实现高频复购
用户画像上明显分层，农贸渠道在于产品持续复购，电商渠道关键在于消费者触达（营销）。
线上而言，20—35岁是核心年龄层，收入高，有品质需求，客单价偏高，关键是如何使消费者认识产品、产生购买冲动。
线下农贸渠道多为40+岁中年人，家庭有做饭需求，客单价30+，相互比价选购，对品质口感和性价比要求高。
C端不同渠道竞争要素
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2、区域小品牌众多，全国品牌待突围
C端预制菜市场主要集中于华东地区，异地扩张速度不快，头部企业50-80%的销售仍然集中在华东区域。
专业加工型：味知香、好得睐、彭记坊、盘点美味；
餐饮品牌：海底捞、盒马鲜生、西贝、肯德基等；
新零售平台：叮咚、美团、盒马等；
上游延伸型：龙大美食、圣农、新希望。
竞争优势在于渠道、供应链比拼（原料采购、成本管控）。
工厂型vs餐饮型vs零售型vs供应链型
图片来源：招商证券研报
线上获客成本变高，渠道平台比品牌商占优。
互联网平台入局：2020年疫情爆发，叮咚盒马纷纷布局快手菜，以最快的速度在后端寻找供应链企业，在平台上线快手菜，21年双十一期间两大平台预制菜销量增速在50+%。
线上渠道很大概率，胜出的就是互联网平台，比如叮咚、盒马，掌握了未来十年核心的客群流量，z世代在消费者中比重不断增长，z世代的消费习惯更偏向电子化、线上化。
对预制菜厂商而言，线下渠道优于线上，但不排除自建线上渠道（小程序等）获客。
线上渠道可以品牌宣传，叮咚 、抖音等线上平台有一定推力，但要靠线下形成自然流量
线上胜出的应该是叮咚、盒马类平台商，依赖平台流量，长期看线上渠道获客成本在变高。
Z世代占比、餐饮企业对数字化转型技术认可度
图片来源：招商证券研报
3、渠道平台：叮咚盒马通过反向定制，在C端更有可能胜出
线上平台如美团买菜、叮咚买菜和盒马在疫情后都迅速布局预制菜板块，扩大原有SKU，通过与供应商ODM模式合作销售预制菜。
渠道平台优势是洞察需求、自有流量，通过向供应链反向定制满足需求，不再是传统产业链条中，以B2C模式进行售卖。
4、盒马：基于鲜品半成品的全品类全场景平台
预制品:盒马更多围绕“三餐品类”的完整性开发半成品、预制菜。“盒马会做齐消费者所需要的所有品类，盒马的研发团队会亲自参与和介入所有半成品品类的研发工作。”
半成品：第一、自有品牌3R业务线，ODM模式；第二、其他品牌。不断升级的品控体系，提高供应商准入标准，定制差异化商品
盒马模式
图片来源：招商证券研报
4、王家渡：BC端同时发力，餐饮与零售完美结合
眉州东坡旗下供应链品牌，餐饮品牌强大背书。
大单品模式：明星爆款王家渡低温午餐肉肠年销量1亿以上。此外“王家渡低温午餐肉肠”、“王家渡川味香肠”、“王家渡东坡扣肉”、“王家渡麻辣香锅料”等产品广受消费者好评。
5、B、C两端发力：
B端借助眉州东坡的物流配送中心、中央厨房及供应链，进行配送。2021年，王家渡全面布局全国4大战区，目前与巴奴毛肚火锅、乐凯撒、真功夫、和府捞面等知名餐饮企业达成合作。
C端与叮咚买菜、每日优鲜、美团优选等深度合作，也覆盖伊藤洋华堂、物美、家乐福、永辉、沃尔玛、大润发、全家等零售商超、便利店。
本文封面图来源：珍味小梅园官网
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