史上最务实报告来了！GDP不设目标，10万亿蓄势待发！

万众瞩目的大会召开了。

5月22日，2020年政府工作报告发布，这是一份指导2020年经济和社会工作的文件，也是全国乃至全球都在关注的一份报告。

值得注意的是：以往报告字数约两万字，而今年缩减一半至约1万字，是40年以来字数最短的一份报告。

俗话说：字数越短，事情越大。

报告中，有一个说法是史无前例的：没有设定GDP的增长目标。

后面的解释是：主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素。这样做，有利于引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”。

截止5月21日，全球累计确诊519万，新增10.5万，美国欧洲新增确诊再次反弹，第二波疫情有山雨欲来的趋势，南美、俄罗斯、印度迭创新高，没完没了。

世界卫生组织总干事谭德塞表示，过去24小时，是全球疫情爆发以来，世卫组织记录到新增确诊患者最多的一天。

太难了。

尽管我们的复工率已经接近100%，但海外经济活动的下滑却是冷冰冰的事实。WTO预测，今年全球贸易将缩水13%至32%。

有网友去佛山小作坊供应商跑业务，老板说工厂已经基本没有订单了，仅剩的几个年轻工人，躺在流水线上无聊的玩手机。

01

GDP不设目标，不代表今年经济没有目标。

如上文所说：今年最大的目标就是“六稳与六保”。

2018年8月，高层提出了稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，这是“六稳”。

今年4月份，高层提出了“六保”：保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。

放在今年的环境下，以上两段话，每一个词都有千钧之重。

六稳和六保中，第一个关键词都是“就业”。

在本次报告中，“民生”出现了21次（2019年出现了10次），“就业”出现了39次（2019年出现了25次）。

中信证券杨帆指出，今年毕业大学生人数预计将达到874万，同比增加约40万；截至到4 月底，未返岗的农民工或超过千万。

目前的失业保险基金结余约6000亿，培训补贴、稳岗返还、失业救济都需要钱，保守估计要花掉3000亿。

这些钱，在严峻的就业形势下，只是杯水车薪。

只有活跃的投资、消费，全社会高涨的需求，才能带动就业，而不是依赖财政救济。

从2012年开始，每1%的经济增速，能够带动城镇就业净增加约150万。

而本次报告中的年度就业目标是：城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右。

从这个角度来看，保持GDP增长，是保就业的重要手段。

粤开首席李奇霖根据报告中提到的财政赤字率，倒推出了今年的GDP增速。

2019年，财政赤字规模为2.76万亿，今年增加1万亿，即3.76万亿。

今年赤字率拟安排3.6%以上，也就是最起码要达到3.6%。

照此推算，今年的名义GDP为104.44万亿，较2019年的99.09万亿增长5.4%。

蓝白觉得，不设GDP的目标，反而能体现出追求经济增长的决心。

在今年的形势下，具体的数值上下限，已经没有什么意义。

“不设目标”的另一层含义是：干就完了！

降息降准、财政赤字、特别国债、大基建、减税降费、过苦日子。。。。

只要能让经济增长，能让大学生、农民工有事可做，有工资拿，稳住就业岗位，GDP“保6”与否，数值增长多少都不重要。

这样的“底线”态度，恰恰说明高层对于2020年的形势判断异常冷静。

因此，千万不要低估六稳和六保的决心，未来超预期的政策可能会越来越多。

02

先说财政方面。

今年3月份的高层会议上，提出了“赤字、专项债和特别国债”三支箭，本次报告中也都设定了目标。

1，上文说了，今年赤字率最起码也要达到了3.6%。

国际上，财政赤字占GDP的比重一般以不超过3%为警戒线，今年直接突破了警戒线。

事实上，我们的财政赤字还是很保守的，从2008年至今，欧美不少国家财政赤字甚至能达到10%。

财政部原部长楼继伟还建议：赤字率要从2019年的2.8%提高到5.8%左右。

从这个角度来看，财政赤字率提升到3.6%的下限，并不算激进。

2，地方专项债额度达到了3.75万亿元，比2019年多增1.6万亿元，接近翻倍。

有一个变化值得注意，报告中专门提出：提高专项债券可用作项目资本金的比例。

啥意思？

地方上投资大型项目，必须要有一定比例的项目资本金才可以，这笔钱必须是“非债务性资金”，用来控制风险的。

不过，在去年11月份，高层发布了加强固定资产投资项目资本金管理的通知，其中提到把“专项债”用作重大项目资本金。

到了今年，据此前21世纪经济报道的消息，2020年专项债资金作项目资本金的规模以省为单位，将由20%提升至25%。

现在，我们看到重磅报告中，直接明确了专项债用作资本金的比例给提高了。

只要是铁路、收费公路、干线机场、内河航电枢纽和港口、城市停车场、天然气管网和储气设施、城乡电网、水利、城镇污水垃圾处理、供水这种重大项目，专项债的支持就不会少。

换言之，各个城市的大型基础项目融资提速了，钱不用愁了，建设要加快了。

3，特别国债浮出水面。

上半年召开的两次高层会议，均提出要“发行特别国债”。

历史上共有3次特别国债发行，分别是1998年新发的2700亿元、2007新发行的1.55万亿元，以及2017年续发的6964亿元。

今年，特别国债要发行1万亿，其实是低于市场预期的。

报告中提到，这些钱全部都通过“转移支付”的方式转给地方，用于“六保”。

按光大固收的计算，财政政策“3支箭”的规模，达到了8.5万亿。

即：3.76万亿的赤字规模+1万亿特别国债+3.75万亿的地方专项债=8.51万亿！

这是什么概念呢？

加上今年可能会超过2万亿规模的城投债，也就意味着，2020年财政、准财政合计筹集的资金将超过10万亿元，占GDP比重将超过10%。

这个水平，与2008年的4万亿刺激完全一致！

03

再来聊聊货币政策。

关于今年的货币政策，蓝白在央行降息、一季度货币政策报告几篇文章里，已经为大家梳理过。

本次报告，与此前的政策思路如出一辙：继续降准降息，继续宽松，水不要停！

在2019年的报告里，货币政策的主要目标是“保持宏观杠杆率基本稳定”，现在这句话被删掉了。

今年的报告里，提出了"广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。"

后面还加了一句话：务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。

小微企业不容易啊！

为了让实体经济获得更低廉的贷款，M2、社融都要比去年高。

在上篇央行化身“牧羊人”，楼市希望又落空！文章里，蓝白为大家分析过4月份的M2和社融数据。

广义货币（M2）余额209.35万亿元，同比增长11.1%。社融增量为3.09万亿，预期2.65万亿，比去年同期多1.4万亿。

今年开始，我们要习惯M2增速达到10%以上，全年社融可能会达到30万亿的级别。

换句话说，我们要习惯银行手里的钱越来越多，企业贷款的口子会进一步放开。

国君花长春预计，6月份还有一次定向降准，MLF和LPR还会下降。

接下来的大半年里，我们会看到各地有更多的项目上马，扶贫、铁公基、港口、水利、管道，因为疫情停滞的巨量项目，会加速开建。

可能你现在的工作并不如意，可能你今年的收入出现了断层，可能你的厂子、企业贷不到款，连员工的工资都快发不下来了。

别担心，别焦虑，别抱怨。

熬过至暗的上半年，在财政+货币的强力提振下，接下来，市场里的钱不会少，机会只留给有准备的人。

04

当然，按惯例我们还是应该聊聊房地产。

毕竟，要解决大量的农民工、大学生就业，靠快递、外卖当然是不行的，还要靠房地产。

楼市上下游产业链高达几十个，按投入产出延长表来计算，房地产对建材、金属、化工、金融、批发零售、交运仓储等行业的拉动作用超过了20%。

但是，我们看到的趋势，却是政策对于房地产的着墨越来越少了。

从2017年到2020年，工作报告关于房地产的直接表述，字数越用越少：2017年用了312字，2018年用了217字，2019年用了83字，2020年用了38字。

图示来自克而瑞

相关表述是：坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。

平平淡淡，符合预期，没有惊喜，也没有意外。

这就意味着：目前高层对于楼市调控的节奏还是满意的，没有再次强调“不把房地产作为短期刺激经济对手段”，未来核心城市的限购、限贷依然不会松动。

如果有城市想在调控的边缘试探，更多还是“抢人”的形式。

比如西安、苏州、杭州、石家庄的低门槛落户，比如郑州刚发的人才购房补贴。

调控松绑的手段千千万，底线却很明确：降低首付、降低多套房门槛这种直接刺激需求端的政策，不能有。

一二线限价盘抢个房，出一些地王，没关系，可以接受。

三四线出个货币补贴，免契税，稍微搞搞货币化棚改，也没问题。

但是，要有起码的觉悟，房价不能大起大落，连续领涨70城房价的城市，被政策狙击的概率极大。

不要以为财政过紧日子的环境下，各个城市还能靠卖地吃香喝辣。

除此之外，真没什么好分析的。

05

蓝白觉得，与房地产政策比起来，最大的亮点是关于“新型城镇化”的提法。

这部分内容的字数，达到了146字，远超2017、2018、2019年的字数。

其中有4大区域战略，即：西部大开发、东北全面振兴、中部地区崛起、东部率先发展。

5大城市群，即：京津冀、粤港澳、长三角、长江中游和成渝双城经济圈。

两大生态保护，即：长江经济带共抓大保护、编制黄河流域生态保护和高质量发展规划纲要。

大篇幅的描述区域发展战略，反复提及以中心城市和城市群的带动作用，说明了什么问题？

一句话：大城市，会变得越来越大。

如果出现了城市病、在区域竞争中落后了，那是因为龙头城市还不够大、虹吸还不够狠。

看看人家成都、武汉和郑州，不把省内小兄弟吸个遍，都不好意思和其他大城市打招呼。

06

通篇看下来，可以说是近些年以来，最务实的一份报告。

限于篇幅，蓝白只能跟大家聊聊报告背景、财政、货币和房地产相关的描述。

就业形势严峻，请不要轻言放弃，政策正在全力支援。

财政要放大招了，准备好迎接新一轮的基建大潮。

货币政策没有任何收紧的可能性，做好准备，利率会降的更多。

不管你是白领、上班族，还是毕业生、农民工、都市贫困户，抑或是企业主、创业小老板，再咬牙坚持几个月，不要倒在黎明前。

至于楼市，土豪请随意，核心城市中心城区闭着眼睛买，报告里已经把能买的地方点了一遍，按图索骥就行。

对低收入者来说，连饭都快吃不上了，还考虑房子干嘛？

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