股权众筹 | 雄安新区先行先试，牌照试点箭在弦上（最新）

Original 有趣有料的元宇宙数字馆 2023-08-23

“ 开始是你造就了你的习惯

后来是你的习惯造就了你 ”

贝才先生

2019年1月24日，中共中央、国务院发布《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》，研究建立金融资产交易平台等金融基础设施，筹建雄安股权交易所，支持股权众筹融资等创新业务先行先试。有序推进金融科技领域前沿性研究成果在雄安新区率先落地，建设高标准、高技术含量的雄安金融科技中心。

股权众筹再一次回到人们关注的视野。

股权众筹再次被国家关注，一方面主要是因为股权众筹具有“ 小额、公开、大众 ”的特点，对现有股权投资现状有所补充；另一方面，国家越来越重视民营企业、中小微企业和创业创新型高科技企业的发展，未来企业更多追求股本分红，股权众筹或将越来越受到重视。

一、中国股权众筹的现状

2018年12月1日，在“第三届中国新金融高峰论坛上”，证监会打击非法证券期货活动局局长李至斌表示，目前证监会正在制定完善《股权众筹试点管理办法》，准备先行开展股权众筹试点，建立小额投融资制度，缓解小微初创企业的融资难题，推动创新创业高质量发展。试点工作将充分吸取互联网金融业态的经验教训，在履行相关程序后，稳步推进。

对于股权众筹行业发展前景，持有乐观态度的业内人士有很多。中国目前直接融资目前所占比例比较低，只有上市公司和创投，提高直接融资比重迫在眉睫。目前中小微企业普遍存在“融资难、融资贵”现象，股权众筹在帮助这些企业解决初创期的融资难方面具有重要的现实意义。

与此同时，我国富裕阶层正在崛起，需要多样化的资产配置手段，股权类投资仍有很大发展空间。发展股权众筹，是大势所趋。

此次筹建雄安股权交易所，支持股权众筹融资等创新业务先行先试意义十分重大。2011年，股权众筹开始在我国出现，2014、2015年众筹平台迅速增加，大量融资项目上线。从2014年至今，央行、中国证监会、中国证券业协会等多部门制定了相应的法规规范股权众筹的发展。股权众筹对促进创新型产业、新兴产业、小众细分产业等发展大有裨益，但依旧面临触及擅自发行股票等风险和发展瓶颈。

二、股权众筹行业洗牌基本完毕

股权众筹平台，因为监管层曾要求其更改为“互联网非公开股权融资”；但今年所提到的股权众筹，特点是“小额、公开、大众”。目前来看，股权众筹对促进创新型产业、新兴产业、小众细分产业等发展大有裨益，有利于增强实体经济活力，服务大众创业、万众创新，有效增加就业岗位。

从2016年起，国家对互联网金融鱼龙混杂的现象进行了调整，股权众筹从盛行到行业洗牌，起起伏伏，一些没有核心竞争力和产品定位不清晰的中小众筹平台多数已倒闭，一些互联网巨头本想凭借自己流量也搞众筹，但事与愿违，因为各种原因遭遇滑铁卢继而基本全部关闭或转型。

目前仅有几家凭借优秀的项目或独特的商业模式定位清晰的公司还继续运营，而能从千军万马厮杀中剩下的这些众筹平台，无疑已经是行业的佼佼者，同时，他们也会是未来众筹行业的领导者。

国家一直对于股权众筹进行支持和鼓励，监管政策也不断出台支持，在历经短期优胜劣汰之后，行业的发展前景将迎来光明。未来股权众筹舞台将留下一批真正优秀、专业、有责任心的平台，迎来行业成熟发展期。

国务院最新发布的“在雄安支持股权众筹融资等创新业务先行先试”的信号已经表明，股权众筹的春天再一次来临！股权众筹舞台留下来的一批真正优秀、专业、有责任心的平台，迎来行业快速成长的重要发展机遇。

三、众筹行业的前世今生

在这里，贝才先生为大家简单梳理下众筹前世今生，供大家做个了解，也为后期大家参与众筹，有一个清晰全面的认知。

众筹的鼻祖就是我们和蔼可亲有求必应的释迦摩尼，释迦摩尼的信徒们，后来凭借信仰捐钱捐物修建庙宇，直到现在，它依然在轮回般的运转着。

1713年，英国诗人亚历山大·蒲柏通过众筹着手将15693行的古希腊诗歌“伊利亚特”翻译成英语。

1783年，莫扎特想要在维也纳音乐大厅表演最近谱写的3部钢琴协奏曲，当时他去邀请一些潜在的支持者，愿意向这些支持者提供手稿。176名支持者才让他这个愿望得以实现，这些人的名字同样也被记录在协奏曲的手稿上。

1885年，诞生了一个最具影响力的众筹项目。为庆祝美国的百年诞辰，法国赠送给美国一座象征自由的罗马女神像，约瑟夫·普利策，一名《纽约世界报》的出版商，为此发起了一个众筹项目，目的就是筹集足够的资金建造这个基座。项目最后得到了全世界各地共计超过12万人次的支持，筹集的总金额超过十万美元，为自由女神像顺利竣工做出了巨大贡献。

3.1 众筹作为一种商业模式起源于美国

2001年发源于美国的众筹模式引起一场巨大的金融革命。美国的一款叫coolest cooler的手提冰箱在36小时内就在Kickstarter平台募集到320万美金。

众筹翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，由发起人、跟投人、平台构成。众筹具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特征，是指一种向群众募资，以支持发起的个人或组织的行为。

在欧美国家的诸多众筹平台当中，成立于2009年4月的Kickstarter最具代表性。截至2014 年，通过 Kickstarter 成功融资的项目为 22253 个，成功的实际投资额为 4.44 亿美元，成立五年的公司的总实际投资额达到了 12.7 亿美元。参与投资支持项目的人数已经超过300万。

对于一个处于创业初期的企业来讲，上述数据证明了众筹是一个值得肯定和推广的商业模式。

Massolution研究报告指出，2013年全球众筹总募集资金已达51亿美元，其中90%集中在欧美市场。世界银行报告更预测2025年众筹总金额将突破960亿美元，中国众筹规模达到460亿，亚洲占比将大幅增长。

截止到2014年全球有1500家众筹平台，美国约450家，英国超过100家，法国第三位。

3.1 中国的众筹历史

2010年，也即是Kickstarter发布了一年后，一位叫蒋显斌的人留意到了这个网站。蒋显斌参加过新浪网的创办，在新浪上市以后去了美国。他找到张佑回国一起联合创办了国内第一个奖赏式众筹网站“点名时间”。在早期，我国互联网行业抄袭仿照美国很常见。最终因产品定位和团队原因，2016年7月，团队解散，最终遗憾收场。

2014、2015年众筹平台迅速增加，大量融资项目上线。根据清科私募通统计，2015年全国众筹平台总筹资金额达108.8亿元，行业步入高速发展阶段。艾瑞咨询预计2018年权益众筹市场融资规模将突破150亿元。

从2014年至今，央行、中国证监会、中国证券业协会等多部门制定了相应的法规规范股权众筹的发展。股权众筹对促进创新型产业、新兴产业、小众细分产业等发展大有裨益，国家为了鼓励众筹合理稳定发展，发布了很多政策来进行支持。（部分节选）

2019年1月24日，中共中央、国务院发布《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》，研究建立金融资产交易平台等金融基础设施，筹建雄安股权交易所，支持股权众筹融资等创新业务先行先试。

四、中国众筹的四大分类

1、产品众筹

是指投资人将资金投给筹款人用以开发某种产品（或服务），待该产品（或服务）开始对外销售或已经具备对外销售的条件的情况下，筹款人按照约定将开发的产品（或服务）无偿或低于成本的方式提供给投资人的一种众筹方式。

2、公益众筹

是指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的公益融资方式，公益众筹更为开放。只要网友喜欢的项目，都可以通过公益众筹方式获得项目资金，为更多公益机构提供了无限的可能。

3、债务众筹

类型就比较的常见了，其实就是借贷型的投资方式，你付出一定的自己给对方，对方承诺给你一定的利息，到时间会连本带息一起返给你。

4、股权众筹

是指公司出让一定比例的股份，面向普通投资者。投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。另一种解释就是”股权众筹是私募股权互联网化”。

由于前三个都比较简单，我们在此不过多赘述，主要就股权众筹进行重点说明。其一般形式为：

融资方在网站发布融资需求，包括融资金额和出让股权比例；
由具备一定条件的专业投资者率先认缴一定的金额，充当"领投人"角色；
其他投资者为"跟投人"，认缴各自的金额；
"领投人"与"跟投人"在规定期限内合计认缴金额达到或超过融资额后即停止认缴，并在认缴金额实际出资后成立有限合伙企业；
该有限合伙企业出资到目标公司并取得股东地位，众筹股权融资宣告完成。

另外股权众筹还有一种形式是收益权众筹：它是股权众筹的一个分支，是指对企业基于投资活动而不持有企业的股权，但享有股份收益（如：收益率在8-12%/年），通过企业经营而获得经济利益可能性的收益行为。

五、关于股权众筹的法律及监管

目前，美国和英国都发布了股权众筹相关的法案或规则，中国借鉴国外相关细则和国内实际国情，其指导意见稿一直在制定完善中，尚未最终发布。

2012年3月美国正式通过《促进创业企业融资法案》( 简称JOBS法案)。2013年10月,美国证券交易委员会SEC对股权众筹融资的监管规则进行细化。

2013年10月,英国金融行为监管局(FCA)发布了《关于众筹平台和其他相似活动的规范行为征求意见报告》,在2014年3月6日发布了《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》(PSI4/4),并于2014年4月1日起正式施行。

六、股权众筹的作用

6.1、缓解小微企业融资难

满足投资者个性化需求小微企业由于规模、管理等内部原因以及银行信贷资源不平衡、证券融资门槛过高等外部原因导致小微企业融资成为我国经济发展过程中的一大难题。

股权众筹的融资方式降低了小微企业融资的门槛,可以满足小微企业各种阶段、各种规模、各种形式的融资需求。同时,股权众筹有利于满足投资者多样化和个性化的投资需求及投资偏好。股权众筹不仅符合初创企业项目的融资需求,也符合广大投资者的分散投资需求。

6.2、提高融资效率,推动普惠金融的发展

2014年11月19日,李克强总理在国务院常务提出进一步采取有力措施缓解企业融资成本高问题,鼓励互联网金融等更好向小微提供规范服务。作为互联网金融服务模式之一的股权众筹,它能降低创投双方的交易成本,提高其交易效率,打破了传统的证券融资流程降低了市场上普通投资者的投资门槛，扩大了融资企业的选择,从而促进了金融公平,推动普惠金融的发展。

6.3 、有利于资本市场竞争,活跃资本市场

股权众筹有利于解决小型项目找不到资金的问题,另一方面,股权众筹可以为投资者带来较高的投资收益。股权众筹平台利用技术变革以最低的成本改造股权的投资和融资途径，创造了一个全新的行业，实质是我国的主板市场、中小板市场、创业板市场、新三板市场和四板市场的延伸，是我国多层次资本市场的必要组成部分，股权众筹可为我国资本市场增加新的增长点和必要支持，发挥它的独特价值。

七、股权众筹的未来

2019年国务院最新发布的“国家将筹建雄安股权交易所，支持股权众筹融资等创新业务先行先试”的通知，让股权众筹第二春即将到来，据业内人士传言：2019年将颁布第一批股权众筹试点牌照单位。

从2010年，中国第一个众筹网站成立，到2015年巨头阿里巴巴打响互联网巨头入局股权众筹第一枪，再到现在的2019年，时间已经过去了9年。

九年对于一个全新金融行业股权众筹来说，从开始发酵到野蛮生长，优胜劣汰，再到剩者为王是个不长也不断的时间。相信活下来，并且规范经营的头部优质平台将会越来越凸显他们的存在价值，是时候让那些守规矩，品德好，不乱搞的好孩子们，去真正绽放他们的自我光彩了。

“千淘万漉虽辛苦，吹尽黄沙始到金”。

不出意外的话，阿里巴巴将会通过：迷你投（Minipo）（ 2017年7月31日，36氪股权投资改名为迷你投，Minipo）拿到了一张通往股权众筹的船票。

2015年10月15日阿里巴巴的蚂蚁金服与华泰瑞麟（华泰证券旗下TMT基金）、经纬中国跟投，砸下1.5亿美元重金投资36氪，就是为了打造国内最大的私募股权投资平台。阿里真正的野心也是让36氪与蚂蚁金服在股权众筹方面战略合作，而这一次，阿里巴巴又赌对了。

蚂蚁金服与36氪的合作，堪称天作之合。36氪有媒体资源，但不止于媒体，而阿里有支付宝，大数据、阿里云但又不止于此。由36氪提供投资方案，筛选出色创业公司，再在蚂蚁金服平台上交易，定位也是同样的中小投资人，多么完美的闭环商业模式。

36氪CEO刘成城表示：“未来中产阶级资产配置主要依靠股权投资，必须布局在高成长性的行业中才可能实现增值。如果对此视而不见，资产缩水是必然趋势。” 36氪围绕融资业务线积极拓展互联网金融布局，而作为36氪融资平台的核心业务，股权众筹和科创板成为了布局金融领域的重中之重。

“ 只有股权投资才可以起到鼓励创新和创业的实际价值，因为股权投资是对未来的投资。”迷你投CEO袁俊表示。没有股权众筹大胆探索，就没有创新型国家。对于众筹的大胆探索，这个事情是不让吃后悔药的，需要我们及早去做，这是互联网股权融资的必要性和紧迫性。

阿里巴巴再一次用实际行动，向我们证明了他们卓越的行业投资眼光和魄力。也许在不久的将来，你就可以在支付宝上通过迷你投（Minipo）进行几千甚至几百元的私募股权投资，它可能真的已经不是梦想了。

世界一直在进步，我们也需要与时俱进，一步慢，步步慢。