巴曙松：股市动荡，什么样的投资准则是合适的？

编者按

北京大学汇丰金融研究院执行院长，中国银行业协会首席经济学家，香港交易所集团董事总经理、首席中国经济学家巴曙松教授认为，在动荡的市场条件下，无论是机构投资者还是普通投资者，进行投资的难度都不小，对于一位难以投入太多时间从事股市投资的普通投资者来说，根据我们近期的统计分析，在这种情况下做基金定投是较好的选择。

文 / 巴曙松（北京大学汇丰金融研究院执行院长，中国银行业协会首席经济学家，香港交易所集团董事总经理、首席中国经济学家）

在动荡的市场条件下，无论是机构投资者还是普通投资者，进行投资的难度都不小，对于一位难以投入太多时间从事股市投资的普通投资者来说，根据我们近期的统计分析，在动荡的市场条件下做基金定投是较好选择。

可以统计从2015年6月12日股市大幅波动以来，截至今年6月12日三周年的股市表现和定投收益率，基金定投有明显超额收益。具体的统计结果如下：

若每月第一个交易日投入等额本金申购指数基金，则三年期间定投沪深300收益率7.6%，同期沪深300指数下跌28.3%；

若三年定投上证综指收益率-4.2%，同期指数下跌40.4%；

若三年定投创业板指数收益率-15.8%，同期指数下跌56.1%。

可见，在这一段时间的市场上，无论哪种市场风格指数，定投都是较好选择。

同时，如果仅仅从估值角度看，与历史水平比较，目前市场估值处于历史较低水平，A股整体PE已经低于16倍，2000年以来仅有两个阶段A股估值低于16倍，一个是2008年三季度，一个是2011年下半年到2014年下半年，在此之后A股都经历了非常明显的上涨。从历史规律看，两个底部区域的阶段，前者底部短暂，后者底部漫长，因此结合当前面临的内外部不确定性市场反复磨底的时间难以精准估计。在中国经济有很强韧性和政策回旋空间较大的背景下，特别是决策层在积极推动经济转型时，在目前这种情况下定投看好的指数基金或长期业绩优良的股票基金是不错选择。

当然，股市有风险，投资需谨慎，以上看法仅是个人意见，并不构成投资建议。

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文章来源：悟空问答（文中观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）

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