研究报告丨离岸人民币产品及风险管理工具

编者按

在当局大幅放宽外资参与在岸人民币衍生产品市场之前，市场也要先行发展出多种多样的离岸人民币风险管理工具，方可配合全球市场的人民币产品交易。在市场互联互通机制的有利配套下，若再加上所需的政策支持，香港的人民币产品生态系统料可蓬勃发展，形成产品丰富、交投活跃、在岸与离岸市场互动愈趋紧密的兴盛局面。

文 / 香港交易及结算所有限公司首席中国经济学家办公室

报告摘要

随着内地金融市场持续开放、人民币进一步迈向国际化，市场渐渐兴起林林总总的离岸人民币证券及衍生产品。香港在2003年获内地政府批准试办人民币业务，是世界首个开展离岸人民币业务的市场。此后在内地政策开放兼中央政策的支持下，人民币金融产品在香港开始盛行。现时在香港交易所上市的人民币产品计有债券、交易所买卖基金、房地产投资信托基金、股本证券以及人民币货币及大宗商品的衍生产品等等。

人民币证券品种当中，以人民币债券在世界各地交易所上市为数最多，但其交投大部分于场外市场进行。在以离岸人民币交易的证券及人民币衍生产品方面，香港交易所可说是走在其他主要交易所之前，所提供的产品数目最多，成交也相对活跃。在人民币证券方面，只有其他数家交易所有提供数只除债券以外的人民币证券，但很少甚至没有成交。另一方面，人民币货币期货和期权倒是相当受欢迎的产品，世界各地多家交易所都有提供。然而，这些人民币衍生产品的交投大都集中在香港交易所和另外两家亚洲交易所。

透过沪深港通和债券通的北向交易，环球投资者可在香港投资于内地市场的合资格人民币证券，其可于离岸买卖的人民币产品种类因而进一步拓宽。统计数据显示，环球投资者对通过上述市场互联互通机制从离岸进行人民币产品交易的兴趣日益增加，而与此同时，香港的人民币衍生产品交易活动亦因应相关风险管理需要而同见增长。就这样，香港的人民币产品生态系统便逐渐成形并发展起来。

内地与香港市场互联互通机制可以扩容调整，意味着环球投资者可在香港进行交易的合资格在岸人民币产品类别和产品数目均有机会扩大。在当局大幅放宽外资参与在岸人民币衍生产品市场之前（现时在岸人民币衍生产品的供应及产品种类仍甚为有限），市场亦要先行发展出多种多样的离岸人民币风险管理工具（包括人民币股本证券衍生产品、定息或利率衍生产品以及货币衍生产品），方可配合全球市场的人民币产品交易。在市场互联互通机制的有利配套下，若再加上所需的政策支持，香港的人民币产品生态系统料可蓬勃发展，形成产品丰富、交投活跃、在岸与离岸市场互动愈趋紧密的兴盛局面。

报告正文

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文章来源：香港交易所官网2018年11月（文中观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）

本篇编辑：鞠諃諃