巴曙松谈科创板：港交所与内地交易所为新经济融资有很大的互补性
巴曙松：北京大学汇丰金融研究院执行院长，香港交易所集团董事总经理、首席中国经济学家，中国银行业协会首席经济学家
“为新经济融资是全球的交易所都面临的共同的任务，大家用不同的方式和产品，在不同的市场，有不同的监管规则与投资者群体，去探索自己的服务方式，我觉得香港市场与内地市场在这一点上的互补性更强。”
12月19日，在腾讯证券主办的《洞见港股新趋势》会场上，腾讯证券独家对话港交所首席经济学家巴曙松。在谈及上交所新设立的专注于吸引新经济公司的科创板，巴曙松做出了以上表述。
他进一步阐述，香港市场是典型的机构投资者占主导的市场，而且是一个开放的国际市场，是一个国际资本投资中国市场的平台，新经济到香港上市，是从国际市场拿钱，而且主要是机构投资者的钱。而国内的市场基本上还是以国内投资者、特别是中小投资者的资金来支持新经济的平台，新经济在国内上市，则主要是从内地的投资者那里拿钱，所以二者之间互补性和合作性，都远远大于有限的一点竞争性。
至于两地交易所对新经济的支持，巴曙松认为双方是异曲同工，两地交易所形成合力，在目前中国经济新旧动能转换的时期，把金融资源引入到新经济。
除此之外，巴曙松在与腾讯证券对话中，评价了由沪港通开启的两地资本市场互联互通机制，以及回应了目前市场颇为关心的同股不同权纳入港股通标的进展。
一打开两地资本市场互通新想象空间
科创板与港交所在吸引新经济企业IPO，除了互补性之外，巴曙松认为，从沪港通角度来看，新经济企业无论在哪里上市，两地的投资者都可以通过互联互通机制来交易。这本身也证明由沪港通开启的两地资本市场互联互通，在4年的实践中开启了一个风险可控、稳健的路径。
“港股通中国在岸市场和离岸市场之间，建立了相当于透明天桥一样的资产配置通道，能够实现多元化差异化的资产海外配置，同时又不是单纯的资本外流的渠道。（内地投资者）用人民币进行海外做配置，但是卖完之后资金又回流了，实际上是实现了家门口的资产国际化配置。”巴曙松讲解，这个机制在市场平稳的时期，效果不易被感知。但市场出现波动的时期，就能看出来独特的效果。
他例举称，“比如说今年在中国经济结构调整时期，人民币汇率有阶段性的短期贬值压力，这个时候发挥重要支持作用的海外资金流入，仔细来看主要就是通过沪港通、深港通、债券通流入到中国在岸投资的资金，出现了大幅上升。”这说明国际投资者，对中国资产还是比较乐观的。
巴曙松评价，从资金的流入来分析，不仅形成了对现有投资者投资偏好的差异性投资资金流，同时实际上从整个国际收支平衡表来看，无论从资金量上还是从市场预期上，对当时的人民币汇率形成了有利的支持作用。
其次，巴曙松认为，在交易机制上两地的互联互通也是被证明行之有效的。第三，沪港通、深港通消除了很多海外投资者对投资中国市场在交易流程、进出便利程度、交易托管制度等方面的后顾之忧，因此海外指数开始把A股市场纳入，被动跟踪的指数基金，也因此得以自动进入国内市场。
在互联互通机制建立4年之后，巴曙松对腾讯证券表示，既然股票可以互通，二级市场可以互通，那么一级市场呢？债券既然北向通可以通，那南向通呢？在他的构思中，双向互通可涵盖的领域，有着更广阔的想象空间。“我觉得更多的产品是可以放在大的框架下来拓展的，既然股票和债券可以通，为什么这些商品、金融衍生品不能通？所以未来还是有更多可拓展的空间。”
二同股不同权纳入港股通：预期会比较顺利
2018年4月，港交所启动近年来最大的改革，允许同股不同权的创新企业在港交所主板上市，同时放开尚未盈利的生物科技公司上市。
改革之后，港股即迎来小米和美团两家采用同股不同权架构的新经济公司。12月10日，港交所行政总裁李小加在香港经济峰会后表示，沪深港交易所就同股不同权纳入港股通达成了共识，详情正在规划，会在明年年中公布。他表示，同股不同权纳入港股通有利于发展，会与内地市场发展形成互相补充。
巴曙松表示，目前港交所、深交所和上交所，此前已经就将同股不同权公司纳入港股通投资标的达成了共识，目前正在具体制订细则。“进展应该是比较顺利的。”他透露。
这也意味着，两地资本市场的互联互通再向前迈出一步。对内地资金而言，将有机会更多地参与并分享港股市场成长。
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文章来源：腾讯新闻2018年12月20日（文中观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）
本篇编辑：都闻心