孟小宁：在现代金融市场中寻找FICC领域（含精彩视频）

编者按

FICC领域主要包含固定收益、货币及商品期货，在人民币国际化以及利率市场化的发展进程中，将会发挥越来越重要的作用，是中国市场上将会迅速成长的一个领域。从纵向历史看，FICC收入规模虽然由于投行业务调整逐年有所下降，但总体而言FICC业务对整个投行的收入贡献较大，且维持在一个相对平稳的状态。北大汇丰金融实务（FICC方向）课程首堂课由北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家、香港交易所集团首席中国经济学家巴曙松教授，北京大学汇丰商学院朱晓天副教授，天风国际证券集团行政总裁孟小宁先生联袂开讲，课程由北京大学汇丰金融研究院策划并提供支持。本篇选编自孟小宁先生授课内容的文字整理稿，并附视频。

授课 / 孟小宁（天风国际证券集团行政总裁）

以下为精彩视频

以下为课程文字实录

我们这学期课程里所讲的“金融市场”实际上围绕着表外资金。也就是说，金融机构主要扮演中介的角色，所以我们研究这类市场中金融机构的角色，实际上是研究金融中介的角色。

对于这些中介金融机构，有哪些业务可以展开呢？所有的中介类金融机构可以概括为三类，都是大家很熟悉的业务板块或者团队。第一类是帮助客户融资的传统IBD（Investment Banking Division），这里的IBD实际上是狭义的IBD。广义的IBD是指除了商业银行以外，还包含证券和基金这类机构的一个集团化的公司，比如我们所说的高盛，它是一个大的投行，包括了IBD部门以及其他部门。我们这里所说的狭义的IBD是指做的业务属于投资银行范畴。投资银行的本质是帮助客户在金融市场里的融资，或者说完成客户的融资。

投行在这中间扮演的角色是什么呢？不仅是帮客户找到资金，还要把寻找资金的过程变成一个产品。从商业模式来看，投行是向客户卖一个可以起到融资作用的金融产品，这个产品就是IBD中具体的团队(所销售的)。大家向投行，特别是外资投行投递简历的时候可能接触过，投行里的业务还包括ECM股权融资ECM(Equity Capital Market)，以及DCM债务融资(Debt Capital Market)、M&A兼并收购(Merge and Acquisition)等，这些基本上涵盖了投行的全方位业务。从产品类型上来看，我们也是分成这三类：股票市场融资ECM，债务市场融资DCM，以及企业之间的收购与兼并M&A，或者针对收购兼并提供咨询顾问服务Advisory。这是现代投资银行里业务条线中按照产品的分类。

如果我们从业务流程上来看，投行通常需要在找到客户之后，把客户的融资需求变成刚刚所说的产品，再把这些产品销售给金融市场，以获取资金。即业务流程可以分为前中后三个阶段，按照国内的说法是承揽、承做和承销。寻找客户、发现融资需求是承揽，把承揽融资需求推广成一个标准化成熟的金融产品是承做，把金融产品推向金融市场以获取资金是承销。

在海外投行里，前期被叫做Coverage。一般规模较大的投行会有coverage team，可按地区区分，但更多的现代化投行按照行业进行分类，比如有专门覆盖金融机构的金融组，还有专门覆盖中石油、中石化这类公司的能源组，以及按照其它不同维度进行区分。

中期是Origination，也就是刚刚所讲的把客户的想法变成一个成熟的方案、产品，比如做上市、发债、可转债等等。即把融资需求转化成融资产品的过程叫Origination。

最后，把产品推向市场的过程叫Syndication，这也是一级市场和二级市场的分界。Syndication是对已经或快要成形的产品进行市场询价，这部分有已经对接金融市场，且已有产品部门的支持，再把它包装成适合客户的结构性产品或者理财产品。从产品和业务流程的维度，我们可以把狭义投资银行的融资需求具体化。

具体到我们这堂课，到底有哪些产品是适合大家在FICC这个市场领域里面去寻找的呢？主要是DCM，即发债。融资按客户的财务报表的情况，可分为两类。一类是信用融资的DCM产品，它是纯粹依靠信用的标准化融资产品，靠企业的信用进行还本付息。还有一类非标准化的产品，我们称其为结构化融资，或者抵押融资。当企业的信用不足以支撑它进行成本和数量组合融资的情况下，企业要提供增信措施，比如用厂房、销售收入、应收账款作抵押，或者通过自愿投资劣后级的方式进行先行偿付，以这样的结构进行的复杂化融资即结构化融资。这些产品与FICC密切相关。在我看来，抵押融资和结构化融资将会是未来发展的重点。

北大汇丰资产管理与金融市场

前沿（FICC方向）研修班

北京大学汇丰商学院EDP高层管理培训中心特开设资产管理与金融市场前沿（FICC方向）研修班，聘请国内名师和业界精英任教，课程包含宏观经济与市场发展、固收市场、外汇与衍生品市场、财富管理实践与创新、金融科技与市场前沿、全球市场与资产配置六大模块，将对资产管理相关领域从业者系统地提升FICC投研领域的理论、决策和实操水平大有裨益。

  延伸阅读  

文章来源：北京大学汇丰金融研究院（文中观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）

视频：熊熊

文字校对：都闻心

本篇编辑：鞠諃諃