文 / 巴曙松（北京大学汇丰金融研究院执行院长、北京大学汇丰商学院金融学教授、《北大金融评论》总编辑）
把握双循环下的金融新格局
2021年全国两会后，“十四五”规划与2035年远景目标纲要出台，畅通国内大循环、促进国内国际双循环已经成为推动中国经济高质量发展的必然格局。 无论是经济内循环还是外循环，其核心都是促进生产要素流动，激励技术创新，加快供应链和产业链的发展，从而形成推动经济增长的活力、产业升级的动力和吸收外部冲击的能力。在此过程中，金融通过服务实体经济，在助力双循环开启新格局的同时，双循环也对未来金融发展提出了新的要求，并在这一进程中为其注入新的力量。 首先，在中国推动经济双循环的发展格局下，推进更高水平的资本项目开放，是现实的需要，并有其清晰的政策逻辑。在以区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）和中欧投资协定为代表的新的外循环格局下，为了有效对冲美欧国家大规模量化宽松的货币政策溢出效应，中国需要推动资本项目的双向开放，以提高国际收支平衡的调节能力。具体而言，在保持人民币资本项目目前还不完全兑换的大框架和境内外不同的监管规则及交易习惯的基础上，推动内地股票市场、债券市场、商品市场进一步开放和扩大人民币在国际贸易结算和投资计价应用的场景，同时获取对资本账户逐步开放的稳健控制。 第二，区域金融合作也可进一步促进双循环格局的形成。以粤港澳大湾区为例，大湾区作为内外循环的交汇点，通过发挥独特的差异化和体制优势，加上产业结构的梯度化分布，使得整个区域合作形成了非常大的空间。这种区域金融合作以及金融和不同产业之间的对接，能够有效地促进双循环格局的形成和良性的运转。 第三，在双循环新发展格局背景下，以数字经济为引擎，构建数字经济要素创新生态系统是推动经济高质量发展的重要途径。通过数字经济赋能产业转型升级，不仅有助于提升产业数字化水平，更有利于形成数字产业化能力，提高数字化治理能力和数据价值化转换水平。 第四，聚焦科技创新尤其是基础科学突破，实现中国制造业“全产业链”竞争力提升，是双循环战略的重点之一。在“十四五”规划和2021年政府工作报告中，科技创新被提升到了前所未有的地位。金融体系发展的历史表明，技术创新离不开市场化、高效率的金融体系的配合，因此，中国金融体系面临的新任务是如何通过金融创新，把金融资源从原来的传统产业转到这些新经济领域中去，进而促进整个经济转型的进展。 双循环是一个大命题，也是一个不断丰富的动态实践过程：科技引领经济高质量发展，消费带动超大规模市场，供给侧改革与需求侧管理并进，深化产业升级与国际合作竞争。而这些都离不开金融的改革和完善。 从科技创新、金融开放、区域合作、数字生态等方方面面所可能产生的未来图景，我们便可对双循环及其与未来金融发展之间的相互激发、相互赋能产生无限的期待。
卷首语
巴曙松：把握双循环下的金融新格局
理论
国际前沿研究
宏观
韦森：对当前的宏观经济形势与货币政策的一些判断
盛松成：为什么我国货币政策不宜急转弯？
陈巧玲：短多长空论原油
发展之路
林毅夫：中国经济发展与经济学的理论创新
安青松：我国资本市场制度建设的历史经验
余忠良：实现高质量对外开放，人民币国际化要迎头赶上
封面
樊纲：大变局、双循环与中国经济发展新阶段
姚洋：双循环下的理性追赶
赵伟：国家级战略、双循环与区域选择：两大三角洲视点
李超：双循环战略背后的经济政策新思路
徐奇渊： 从战略升级的角度理解“需求侧管理”
盛希泰：双循环的底牌：科技与消费
程实：双循环格局下的数字经济与数字监管
牛播坤：产业链升级下的“中国+”路径
李扬：超低利率新常态：全球货币百年未有之大变局
肖耿：“一国两制”下双循环的制度创新
黄海洲： 双循环下的“双资本改革开放”新机遇
沈明高：实体经济内循环赋能资本市场外循环
周月秋： “十四五”背景下的金融发展路径
洪灏：双循环下离岸市场的新契机
谭小芬：双循环发展格局与中国金融开放
前沿
孙东宁：券商衍生品做市商模式与最新演变
李淼：试着说明白量子计算
解读
彭兴韵：“洞穿”金融控股公司
杨燊荣：人民币国际化有望提速，港澳金融业的新春天
人物
刘寒星：如何在社保基金做价值投资？
金融家论坛
姚文强：公募基金销售的城市生态学
随笔
蔡孟翰：涩泽荣一：日本资本主义之父
李钧鹏：风格即人
品读
“践行”竞争中性
新书压卷
《北大金融评论》第7期
文章来源：《北大金融评论》杂志2021年第2期（总第7期）（文中观点仅代表研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）
本篇编辑：姚沁雪、张琦杭