历史上的今天｜山航首航，被国航控股退市后过得怎样了
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1994年12月26日，29年的今天，一架山航涂装的运-7飞机首航济南-济宁，拉开了山东航空经营的大幕。
山航首架运-7飞机，图片来自山航
28年来，山航由支线转战干线，在全国构建起大三角战略布局，还在2022年引进全货机，开始客货并举。
不过疫情下的山航接连创下亏损新高，到2021年末已经资不抵债，亟待股东增资，最终其股东国航通过增资，实现了对山航的绝对控股。【回顾：国航3300万拿下山航集团控股权】
如今，距离国航正式控股山航已过9个月，山航发生了哪些变化？是否仍旧资不抵债、2023年是否有望扭亏？民航内参从几个方面进行了梳理：
*经营
由于原“山航B”（200152）已从深交所摘牌退市，山航没有公布截至第三季度末的最新业绩。
但从半年报来看，今年上半年山航营收82.41亿元，较2019年的89.89亿元已恢复91.68%。
其中，第二季度营收43.57亿元，已达到2019年同期的100.05%。
利润方面，山航上半年已扭亏，实现归母净利润0.42亿元，好于2019年同期归母净亏损0.28亿元。
其中第二季度实现归母净利润5.13亿元，十分耀眼。
不过，山航二季度的扭亏，并非是主营业务实打实地赚钱了，而是得益于9.04亿元非经常性收益。
半年报显示，公司归属于两网公司或退市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损6.36亿元。
财报里并没有具体解释非经常性损益来自哪里，不过上半年的数据中有资产处置收益3.2亿，以及其他收益3.11亿，据说包括来自737MAX停飞的相关赔款，以及山航所在的机场办公区因为要建二跑道拆迁而获得的补偿款。
那么，山航的主营业务经营情况到底如何？一位山航股东进行了这样的测算：“一季度扣非-4.7亿，半年报扣非-6.4亿，说明二季度亏损1.7亿；一季度财务费用0.9亿，半年报财务费用6.5亿，说明二季度财务费用5.6亿；5.6-1.7=3.9亿，财务费用大部分是汇兑损失，说明二季度主营盈利3.9亿。”
知情人士对民航内参透露，由于上述各种营业外的收入和暑运旺季，山航在前三季度也实现了扭亏，但四季度又很不理想，全年扣非后扭亏也基本不可能。
此外，截至2023年6月30日，山航资产总计273.46亿元、负债合计350.78亿元，依旧资不抵债，资产负债率128.53%，比上一个报告期末进一步增加。
*管理
从财务经营数据上看，国航控股后的9个月里，山航尚未实现原地翻身，而在公司管理方面，目前山航公司层面的主要领导都已是来自国航的。
实现控股后，国航沿用了对深航等其他控股子公司的大一统管理方式，山航除了要参加国航各种月度分析会、效益会以外，不少合同、协议也需报国航批准，工资总额也要与央企一样受到管控。
关于国航如何对深航进行集权管控，可以详戳这篇：杰说民航丨国航控股十年，深航姓“国”还是姓“深”
目前，国航与山航的资源互换也已启动，比如通过北京，成都等的时刻互换，强化巩固国航的快线资源，两家在各地营业部的资源整合据说也要准备启动。
在增资扩股受限下，山航股份通过上述方式曲线获得了大股东的百亿“输血”，而这笔资金也是来自于国航等股东对山航集团的增资。
而在国航控股山航前，山航曾有过什么样的发展经历？又为何落得连续亏损、资不抵债？回顾山航29年沉浮可戳：历史上的今天丨山航启航，为何28年后走向了被国航收购
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