硬科技时代怎么做投资？|观点
全文摘要
记者 |李明明
在科创成为产业发展主引擎大背景下，近几年来，硬科技投资在中国股权投资的权重越来越凸显，尤其以半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、IT、智能制造等领域。
根据相关市场数据，2023上半年上述领域的投资金额占到了总投资额的一半以上。
面对这一变化，投资机构如何应对，最大的挑战和机遇在哪里？如何在挑战中寻找增长点？近日，在2023甲子引力“科技投资论坛”上，上述话题成为投资人和业内专家共同思考的话题。
硬科技经济周期下的投资逻辑
在当前硬科技投资领域，最大的难点和挑战究竟是什么？
恒旭资本合伙人朱家春认为，由于硬科技领域火爆，近一两年间，投其他赛道的投资人也蜂拥而至，因此产生了市场的噪声，很多科技企业的技术或能力尚未达标，但因为有了资本支撑或加持，会存活的更久，会让真正优秀的企业受到更多的竞争压力。
由于经济和环境的原因，投资人在退出方面可能会面临比较大的挑战，这也是目前很多基金面临的问题。
因此他认为，面对很多投资人一窝蜂去追捧明星项目的情况，投资机构对自身投资标准或投资纪律的坚守比较重要。
在浦发硅谷银行行长陆珏看来，目前市场化的资金体量还比较小，很多资金来自政府和国资背景，虽然产业方向是完全正确的，但也使得很多企业为了满足招商引资的要求，在发展的早期阶段多地设厂，因此长远看，希望能多一些更为市场化基金。
整体金融市场的资金体量本身是不小的，但这些金融活水如何引到一级市场和创投机构，尚是需要突破的难点，希望通过政策把银行间的资金支持到科技企业，而这些既是难点、也是机会。
中兵顺景总经理刘贞表示，硬科技企业的产业周期、生命周期比较长，而要陪伴一家企业从投资到最终完成退出，对机构的耐心考验还是比较大的。
对硬科技投资来说，根据目前投资经验，过往三年能存续且经营良好的企业具有技术门槛比较高、护城河比较强的特色，也确实发掘了真正的市场需求，具有更差异化的竞争优势，目前这样的企业在硬科技赛道上可能更为稀缺。
中金资本董事总经理周智辉则对硬科技投资给出了自己的理解，“怎么理解硬科技？中央经济工作会议里提的很好，即金融不仅要支持实体经济，还要强链补链。因此，如果一些产业链对外依存度特别高，甚至有一些产业百分百依赖进口，这些产业就是投资机会，也是真正的科技投资的意义之所在，不仅局限于半导体“。
其次，中央金融工作会议提出要建立多层次的资本市场，而未来多层次的资本市场建设，要有利于不同特性的资金、不同特性的投资人各取所需，这样才能够建造一个良好的退出环。，而有了良好的退出环境，才能有良好的投资环境。
政策层面，今年8月，证监会发布“活跃资本市场、提振投资者信心”一揽子政策措施，明确表示要引导创投基金更多投向科技创新领域。9月1日，《私募投资基金监督管理条例》正式实施，其中亦明确了对主要从事长期投资、价值投资、重大科技成果转化的创业投资基金，在投资退出等方面提供便利的相关举措。
据一位参与该论坛的投资人告诉创投日报记者，当下，硬科技领域发展趋势在渐好，包括资金、工艺、技术层面都在进步。
如何在硬科技投资中实现差异化
如今，越来越多行业和企业在科技发展过程中实现跨行业融合，包括生物和化学的融合，AI+的赋能等。而且硬科技投资涵盖了多个领域，从生命科学到新材料，再到人工智能和能源技术。
跨行业也成为投资人必然的必修课，如何在硬科技投资中实现跨行业、跨学科的融合和创新，有哪些新的投资策略？
作为具有产业背景的投资人，恒旭资本合伙人朱家春先是围绕汽车产业链展开了一些投资业务，如今旗下基金已经70%投在科技制造，30%投在医疗消费。
他举了此前投资的宠物和养老项目，并表示可以找出一些底层逻辑的共性，上述项目虽然是跨行业的消费类型，但实际上其在生产过程、工厂管理、供应链管理等方面也是制造企业。
他认为，投资机构本身就需要在行研上有一定的前瞻性布局，每年会有专门的比例去研究新的赛道和新的方向，比如恒旭今年在可控核聚变、脑机接口等方面都做了行研覆盖，投资人的组合上也要多样以及有复合背景。
“投资策略是可以用第一性原则去把控的，我们不赌赛道、不赌人，赌的是企业的技术路线，而这个策略在很多行业都是可行的。“朱家春说。
浦发硅谷银行行长陆珏认为，就交叉学科领域的创业公司而言，其迸发出的创新力更加强大，比如此前支持了一批合成生物学公司，对方把计算机科学、工程学和生物学融合在一起，发展前景很可观。
其次，投资人的个性、思考问题的方式、边界不能太窄，多元化很重要，可以促进其发现跨学科的机会。
“作为银行来说，我们会组织沙龙，让此前支持的企业和投资机构聚在一起探讨，也会经常迸发出一些跨行业的产品应用机会来“。陆珏说。
谈及面对激烈的市场竞争，如何在硬科技投资中实现差异化和优势，苏创投集团副总裁、苏州天使母基金总经理朱巍认为，有产业背景的投资人更具有竞争优势。一是前端项目选择过程中，长期根植于产业链，更容易找到合适的团队；二是在后期赋能方面，围绕该产业链，在市场准入和产业落地上，都有非常强大的优势。
陆珏则认为，作为一家深深扎根创投圈的银行，希望能能成为生态圈的超级链接者，打通整个生态圈的资源，把投资机构伙伴和很多银行都纳入进朋友圈，让资金和资源都来支持优秀企业，因此，开放的生态圈链接是其差异化的手段。
中兵顺景总经理刘贞从投后赋能的角度表示，赋能不只是简单的给企业订单，更深层次上是发挥产业探头作用，给企业更多应用场景等方面的机会，这样有助于把一些很优质的企业孵化出来，让其能够走的更长远。
中金资本董事总经理周智辉表示，中金作为金融企业，在科技投资里有自己的独特优势，比如虽然给不了企业订单，但可以给出企业更多视角，比如全球化观察，跳出产业圈等。
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特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。
MIF（魔力果实创新奖）评委
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