白酒成绩单亮相，酒鬼酒业绩“恐怖”

截至目前，19家白酒上市公司均发布了2023年年报。中国商报记者梳理发现，从整体来看，白酒上市公司业绩表现较好。

具体而言，包括山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、珍酒李渡在内的多家酒企营收、净利润增速均超过20%。不过，酒鬼酒业绩却不理想，净利润下滑近50%，金种子酒和老白干酒也延续业绩疲态。这背后反映出怎样的行业趋势？

△白酒展柜。

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白酒上市公司整体业绩飘红

中国商报记者梳理发现，19家白酒上市公司从整体来看业绩飘红。

具体而言，从营收指标来看，19家白酒上市公司中除了酒鬼酒和顺鑫农业外，其余17家酒企都出现营收正增长，其中11家酒企营收增速超过20%。

△白酒产品。

从净利润指标来看，在19家白酒上市公司中，顺鑫农业、金种子酒出现亏损，酒鬼酒、老白干酒出现净利润下滑，其余15家酒企都出现盈利且净利润同比增长的情况。其中，9家酒企净利润增速超过20%。

2023年以来，白酒行业库存压力较大的声音不绝于耳，为何白酒上市公司还能出现业绩飘红？

对此，知趣文化创意有限公司法定代表人、白酒行业分析师蔡学飞对中国商报记者表示，白酒上市公司大多是头部名酒，拥有品牌、品质、市场、渠道与消费者等多重优势，其业绩飘红反映出白酒行业目前已进入寡头时代，产业集中度不断提升，酒类消费正朝着头部名酒与区域强势名酒聚集。

酒业观察者欧阳千里对中国商报记者补充说，白酒行业渠道库存高企和上市公司业绩飘红并存，说明白酒消费进入更为理性的品牌时代，品牌力较强的酒企在酒业流通领域拥有更大话语权。

在欧阳千里看来，与传统压货方式不同，目前酒企往往会选择用分割经销商区域的方式实现企业业绩增长，而新经销商进入后又陷入更为激烈的竞争之中，从而出现经销区域再次被分割、库存高企的循环。

国金证券报告显示，白酒上市公司2023年业绩兑现度较高。此前市场对行业弱复苏环境下酒企业绩兑现多有疑虑，但白酒行业商业模式的优异性仍能赋予强势酒企横跨周期的能力，强者恒强。

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泸州老窖等营收净利润增速均超过20%

随着白酒行业日趋分化，强者恒强成为大势所趋，部分上市酒企营收、净利润增速均位居前列。

具体而言，中国商报记者梳理发现，山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、珍酒李渡等酒企营收、净利润增速均超过20%，其中，古井贡酒净利润增速达到46.01%。

对此，蔡学飞认为，贵州茅台、泸州老窖等全国性头部酒企依然具有垄断性的规模与市场优势，而山西汾酒、古井贡酒、珍酒李渡等后发酒企表现强势，规模与利润增速高于行业平均水平，是因为在消费结构升级趋势下，这些酒企大多处于产品结构升级与全国化快速发展的阶段，较好的产品结构以及全国性的新市场增长带动企业的迅猛发展。

欧阳千里也认为，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、珍酒李渡等酒企，作为白酒行业的优等生，在消费升级的浪潮中成功打造了中高端定位的畅销核心单品，保证了营收、净利润的高速增长。

诗婢家酒业研究院秘书长张皓然补充说，包括山西汾酒在内的多家酒企，正在全力推进区域扩张，泸州老窖还出台了多项新举措，助推其业绩增长。

国金证券报告显示，白酒板块整体收入兑现不错，与春节旺季仍旺的趋势相匹配。今年春节已没有消费场景约束，其中，贵州茅台、五粮液等有超预期表现。次高端、区域酒企内部明显分化，外拓型酒企受行业景气的冲击明显更强。

△白酒产品。

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酒鬼酒净利润下滑近50%

在19家白酒上市公司中，也有部分酒企出现业绩疲态。

具体而言，老白干酒2023年实现净利润6.66亿元，同比下滑5.89%；金种子酒2023年实现净亏损0.22亿元；而酒鬼酒更是出现营收、净利润双高位数下滑，同比分别下滑30.14%和47.77%。

对此，蔡学飞认为，金种子酒和老白干酒业绩不理想，一方面是因为在名酒下沉和存量竞争的市场环境下，其面临较大的竞争压力；另一方面是因为企业自身存在品牌低端、产品结构升级缓慢和市场竞争力较弱等问题。

欧阳千里同样认为，对于老白干酒和金种子酒而言，其力推的核心单品并未得到市场认可，从而陷入不断推新品却业绩不佳的怪圈。其投入与产出不成正比，在竞争不激烈的区域，业绩会出现增长；而在竞争激烈的区域，其业绩不增反降甚至出现亏损。

而对于酒鬼酒，张皓然表示，酒鬼酒业绩下滑，一是因为酒鬼酒之前存在较大的泡沫，如今在名酒不断扩张的背景下出现泡沫破灭；二是因为酒鬼酒一直主张的酒鬼文化不太符合当前主流人群的消费需求，加上其旗下主力产品内参酒没有形成足够的市场支撑，从而出现业绩下滑。

在张皓然看来，当前白酒行业处于产品竞争、文化竞争和营销模式竞争三者并举的时代，白酒文化是否受到主流人群的喜爱、是否与公众有足够的情感共鸣，对酒企发展而言很重要。他认为，未来消费者会倾向于选择名酒、区域特色白酒以及酒企文化和自身价值观相契合的白酒品牌。

作者丨记者 周子荑 文/图

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责编丨李沫楠 白雅琦

校对丨张斌

审核丨杨宏生

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