如何理解后续美联储降息节奏？

当地时间6月17日，美联储哈克表示，根据他目前的预测，他认为今年降息一次是合适的，这强调了利率可能会维持在高位的信号。“如果一切都符合预期，我认为年底前降息一次将是合适的，”哈克表示，“事实上，我认为今年很有可能降息两次或零次，具体取决于数据朝着哪个方向发展。因此我们仍将依赖数据。”这位费城联储行长目前预计经济增长将放缓，但仍高于趋势线，失业率将温和上升。他还认为回落到美联储的通胀目标将是一个“漫长的过程”。

从2023年年底市场预期美联储大概今年3月开始降息，在今年降息5至6次，到最新议息会议前变成了9月开始降息，仍有1至2次降息的判断。现在，情况又发生了变化。

到底什么时候降息？

联邦基金利率期货显示，有关美联储年内降息的定价继续在1—2次间摇摆，并向2次倾斜。

近期的数据显示，美国5月CPI同比上升3.3%，核心CPI同比上涨3.4%，都较市场预估低了0.1个百分点。5月PPI环比下降0.2%，核心PPI环比零增长，也低于预期的0.3%。

CPI与PPI同时出现明显回落的景象，提振了金融市场对美联储将在9月开始降息的希望。美联储上周如期维持利率不变，而点阵图显示，美联储官员预计今年只会降息一次，同时等待通胀方面的进一步进展。而金融市场普遍预期今年将降息两次。

然而，美国国内的流动性与离岸美元的流动性却似乎形成了鲜明对比。

当地时间6月17日，据纽约联储公布的数据，美联储在固定利率逆回购操作中总计接纳了66个对手方的3334.29亿美元。这比6月14日公布的数据少了500亿美元，比12日公布的数据少了将近1100亿美元。

这意味着什么？美联储的隔夜逆回购（ONRRP）是交给纽约联储来进行日常操作。资料显示，在美国，逆回购是指美联储向交易对手方卖出有价证券“拿到钱”，并约定在一定期限后从交易对手处买回证券的操作。这一操作可以从市场上回收流动性，提高短期利率。而这一操作的规模下降，也意味着美联储从市场上收回的流动性规模变小，流动性朝宽松的方向走，短期利率朝向下的趋势走。目前，这个数据下行可能是美股持续走强的一个重要助力。

工银国际首席经济学家程实预计，在外汇方面，美元指数的走势一定程度上主导其他货币表现，如果通胀反弹可控而美联储降息预期释放，则美元可能在下半年承压。新兴市场货币涨跌互现，总体仍存在贬值压力。在大宗商品方面，避险资金青睐黄金等贵金属，金价有望下半年高位震荡并伴随美联储降息继续走强。

“总的来看，市场普遍认为美联储的降息时间会迟于去年年底的预期，降息幅度也会不及预期。”中银证券全球首席经济学家管涛表示，如果美联储降息，则可以打开中国的降息空间，“预案比预测更重要”。

（注：本文不构成任何投资建议）

今日话题▪养臭水近段时间以来，“养臭水”在许多学生间风靡。据悉，在中小学校园内，部分学生将各种过期的、废弃的液体和原材料收集起来，加水混合后放入瓶子里“养着”观察，最终目的就是待瓶身炸开后臭味充斥整个教室。事实上，臭水中有大量包括细菌在内的微生物，如果伴随空气流动进入呼吸道，会造成呼吸道感染，严重者可能诱发肺炎。法律人士对此表示，如果炸开的“臭水”直接导致公私财物损失达到一定数额，或者有证据证明因为该“臭水”造成多人感染病毒或疾病，达到形成公共安全事件的程度，在达到刑事责任年龄的前提下，有构成以危险方法危害公共安全罪的可能，也有被追究刑事责任的风险。你怎么看待学生“养臭水”一事？

作者丨陈晴

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责编丨李沫楠 付颢琬

校对丨张斌

审核丨彭婷婷

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