【建投碳学】抽丝剥茧，解读中央文件释放信号
作者 | 建投黑色团队 中信建投期货工业品事业部
报告完成时间 | 2021年02月23日
事件
国务院于2月22日印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》（以下简称《指导意见》）。
正文
通过梳理近10年发文字号以“国发”开头的政策文件，我们发现与环保紧密相关的政策文件只有两份，一份是本次《指导意见》，另一份是2018年7月初发布的《关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》（以下简称《行动计划》），后者作为重磅政策，是近三年黑色行情火爆的关键动能。那么《指导意见》究竟释放了何种信号？这些信号又将给黑色商品和碳排放权带来何种潜在影响？
《指导意见》将“绿色发展”提高至国民经济管理的战略层次。《指导意见》发文字号为国发（2021）4号，且主题分类划分至“国民经济管理、国有资产监管\其他”，可见国家对《指导意见》的重视程度。政策目标方面，《行动计划》为以减少大气污染为主，减少温室气体排放为辅，《指导意见》则“扶正”了“碳达峰、碳减排”，实现目标升级。《行动计划》行业范围、覆盖区域都有局部性，而《指导意见》则强调“全方位、全过程”。不过正是由于《指导意见》的全面性，其具体措施则不够细化，也难以明确具体的责任单位。
废钢、碳排放市场“乘东风”，煤焦钢“背腹受敌”。《指导意见》共提出24条分类指导意见，我们精选了7条与黑色商品、碳排放权密切相关的指导意见，对其释放的信号进行简要解读。本次《指导意见》主旋律是“绿色发展”，废钢市场和碳排放市场最为受益，煤焦钢出口或受限：
1）钢铁建材难逃“绿色升级”宿命。钢铁、建材仍是工业绿色升级的重点关注行业，未再提及焦化行业，但并不代表其不受影响，政策若强化钢铁产能产量双控力度，将间接冲击炉料市场，详细分析参见2021年1月21日发布的报告《压缩粗钢产量，意欲何为？》，后期建议关注工信部的粗钢产量压减进展。
2）废钢国内市场或迎高速发展。《指导意见》提出“大力发展再制造产业”、“加强……废金属、废玻璃等再生资源回收利用”，废钢市场或将进入黄金发展期，废钢市场逐渐成熟后，有助于短流程炼钢的发展和普及，从而进一步推动钢铁行业节能提效。
3）煤焦钢出口难度增加，国内供给溢出风险增大。《指导意见》强调“从严控制高污染、高耗能产品出口”，煤焦钢属于典型的高污染、高耗能产品，且我国是煤焦钢的出口大国，一旦严控其出口，产品增量将依靠国内市场消化，市场供给宽松的风险将增加。从指导意见给出的指引来看，市场传言取消板材出口退税最终实现的概率较大。若13%的热轧卷板出口退税取消，将导致国内热卷出口价格大幅上升，预计影响量为700万—750万吨。出口需求受阻，又面临产能产量双控，煤焦钢“背腹受敌”，市场面临较大不确定性，建议关注后续具体政策力度。
建投黑色团队
分析师：赵永均
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